公司控制权市场治理效力论作者:张慕濒
市场价：¥23.00
出版社：商务印书馆
页码：218 页
出版日期：2008年
ISBN：9787100057172
版本：1版
装帧：平装
开本：16
内容简介公司控制权市场的公司治理效力是指公司控制权市场作为企业的外部控制机制，在提高企业价值、改善股东利益方面的作用。公司控制权市场的治理效力产生于公司股东、管理层和外部竞争者的控制权争夺行为，而不同的控制权争夺结果则可被看作控制权市场治理效力存在差异的原因。公司控制权市场为公司间的兼并、收购和代理权争夺提供了交易的场所，交易的目的不仅仅是获得规模经济和垄断利润，而且是出于外部人改善企业管理效率的动机。公司控制权市场主要有两大功能，即管理惩戒功能和股东治理功能。管理惩戒功能主要表现为控制权市场能够筛选业绩差的企业，并通过替换在位管理者实现企业业绩的改善，同时促进非接管目标企业的管理改善；股东治理功能则表现为，作为股份交易的场所，控制权市场为内部股东和外部人提供了通过征集投票权掌握企业控制权的机制。正如Shleifer and Vishny（1986）指出的，实施公司治理的先决条件就是获得大股东的地位。既然控制权交易是大股东权力变化的手段之一，那么控制权市场也可被看作大股东治理的手段之一。
目录前言
导论
1． 问题的提出
2． 概念性框架与研究安排
3． 相关概念界定
4． 本文的研究方法
1． 公司控制权市场治理的理论探索
1．1 新古典公司控制权市场理论的产生背景及主要思想
1．2 公司控制权市场理论与资本结构理论的交叉研究
1．3 传统公司控制权市场理论遭受质疑
1．4 公司控制权市场理论实证研究的发展
2．公司控制权市场治理的作用机制
2．1 公司控制权市场的管理惩戒功能
2．1．1 管理者更替与公司控制权市场治理
2．1．2 公司控制权市场促进管理效率改善的其他原因
2．2 公司控制权市场的股东治理效力
2．2．1 股票的控制权特征和投票权结构
2．2．2 股权结构与公司控制权市场治理效力的理论分析
2．3 小结
3 中国上市公司控制权市场的发展历程
3．1 上市公司控制权市场的早期发展状况
3．2 上市公司控制权市场制度环境与治理能力的变化
3．2．1 促进公司控制权市场发展的制度建设
3．2．2 国民经济布局调整战略下的上市公司股权制度改革
3．2．3 公司控制权市场发展的新阶段
3．3 小结
4 管理层更替与中国上市公司控制权市场的治理效力
4．1 管理层更替现象研究的理论适用性分析
4．2 中国上市公司管理层更替研究现状
4．3 研究方法和模型构建
4．4 统计描述和计量结果
4．5 小结
5 股权结构与中国上市公司控制权市场的治理效力
5．1 上市公司股权结构与公司控制权市场关系的研究回顾
5．2 股权结构对公司控制权转移后企业业绩的影响
5．2．1 股权集中度与公司控制权交易方式的选择
5．2．2 股权集中度变化对公司控制权转移后业绩的影响
5．2．3 股权属性变化对公司控制权转移后业绩的影响
5．3 公司控制权转移后企业业绩变化的固定效应面板分析
5．4 股权因素影响公司控制权转移效果的固定效应面板分析
5．5 样本固定效应之衡量
5．6 公司控制权转移的影响因素分析
5．7 小结
6 中国上市公司控制权市场治理效力的总体评价与理论启示
6．1 中国上市公司控制权市场治理效力的总体评价
6．2 中国公司控制权市场治理效力研究的若干启示
6．3 提升中国公司控制权市场治理效力的政策建议
主要参考文献
……
序言公司控制权是对公司全部经营活动构成影响的权力，包括依据所有权获得的控制权和不依据所有权获得的控制权，这两种控制权均会影响公司的治理结构和治理效果，并进而影响公司价值。由于控制权在公司经营中的决定性作用以及由此派生的控制权收益，以兼并为主要形式、以获取公司控制权为主要目标的公司控制权市场得以形成，成为现代市场经济体系的重要组成部分。
公司控制权市场的公司治理效力是指公司控制权市场作为企业的外部控制机制，在提高企业价值、改善股东利益方面的作用。公司控制权市场的治理效力产生于公司股东、管理层和外部竞争者的控制权争夺行为，而不同的控制权争夺结果则可被看作控制权市场治理效力存在差异的原因。公司控制权市场为公司间的兼并、收购和代理权争夺提供了交易的场所，交易的目的不仅仅是获得规模经济和垄断利润，而且是出于外部人改善企业管理效率的动机。公司控制权市场主要有两大功能，即管理惩戒功能和股东治理功能。管理惩戒功能主要表现为控制权市场能够筛选业绩差的企业，并通过替换在位管理者实现企业业绩的改善，同时促进非接管目标企业的管理改善；股东治理功能则表现为，作为股份交易的场所，控制权市场为内部股东和外部人提供了通过征集投票权掌握企业控制权的机制。正如Shleifer and Vishny（1986）指出的，实施公司治理的先决条件就是获得大股东的地位。既然控制权交易是大股东权力变化的手段之一，那么控制权市场也可被看作大股东治理的手段之一。
文摘综上所述，公司控制权市场理论建立了一个从公司治理的角度看待企业并购行为的新分析框架。之后，西方学者在逐步放松新古典控制权市场理论“有效资本市场”假定的基础上，证明控制权市场可以通过惩戒管理者实现企业业绩改善；在资本结构理论的范畴之内，提出将控制权市场看做股东权力变更机制的新视角，奠定了控制权市场作为股东治理手段的理论基础。不仅如此，股东、管理层和外部人三方主体争夺控制权的行为贯穿控制权交易的全过程，影响到交易的方式、交易手段的运用、支付手段的运用等各个环节，从而对控制权市场的治理效力产生影响。这一点对于研究发展中国家的控制权市场具有重要的借鉴意义。
首先，它突破了新古典控制权市场理论的固有框架，启发我们从实践的角度，根据各国控制权市场的发展特点，探寻构成控制权市场有效性的其他重要方面。从这一点上说，在世界范围内，控制权市场的有效性各有不同，提高控制权市场有效性的解决办法也各有不同。
其次，它突破了用股票价格代表企业价值的惯用做法，避免了控制权市场的“短视行为”①，将控制权市场的运行效果与企业长期业绩增长联系在一起。
最后，如果把股东、管理层和外部人的控制权争夺行为看做控制权市场治理效力差异的原因，那么控制权市场治理效力发挥的途径就可以简单地被划分为经由管理效率提高和经由股东权力变更两类。
