QFII - 王朝网络

QFII的含义QFII是Qualified Foreign Institutional Investors（合格的境外机构投资者）的简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。

作为一种过渡性制度安排，QFII制度是在资本项目尚未完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。包括韩国、台湾、印度和巴西等市场的经验表明，在货币未自由兑换时，QFII不失为一种通过资本市场稳健引进外资的方式。在该制度下，QFII将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场，包括股息及买卖价差等在内各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出，实际上就是对外资有限度地开放本国的证券市场。

QFII是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。

什么样的境外机构投资者才是合格的？在这当中需要很多条件，核心是不能短期炒作，应具有中长期投资的性质。台湾、韩国等地的经验表明，引入QFII机制后，热衷投资绩优股、重视上市公司分红、关注企业的长远发展的理性投资理念开始盛行，投机行为有所减少，在一定程度上降低市场的巨幅波动。因此，通过引进QFII机制，吸引境外合格的机构投资者参与进来，将有利于进一步壮大机构投资者队伍；还可以借鉴国外成熟的投资理念，促进资源的有效配置；同时促进上市公司提升公司治理水平，加速向现代企业制度靠拢。

QFII制度原理QFII制度的实质是一种有创意的资本管制。在这一机制下,任何打算投资境内资本市场的人士必须分别通过合格机构进行证券买卖,以便政府进行外汇监管和宏观调控,目的是减少资本流动尤其是短期"游资"对国内经济和证券市场的冲击。而通过QFII制度,管理层可以对外资进入进行必要的限制和引导,使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应,控制外来资本对本国经济独立性的影响,抑制境外投机性游资对本国经济的冲击,推动资本市场国际化,促进资本市场健康发展。

QFII机制的三个核心问题其一是合格机构的资格认定问题。包括注册资本数量、财务状况、经营期限、是否有违规违纪记录等考核标准,以选择具有较高资信和实力、无不良营业记录的机构投资者。

其二是对合格机构汇出入资金的监控问题。一般有两种不同的手段:一种是采取强制方法,规定资金汇出汇入的时间与额度；另一种是用税收手段,对不同的资金汇入汇出时间与额度征收不同的税,从而限制外资、外汇的流动。

其三是合格机构的投资范围和额度限制问题。投资范围限制主要对机构所进入的市场类型以及行业进行限制；投资额度包括两方面:一是指进入境内市场的最高资金额度和单个投资者的最高投资数额(有时也包括最低投资数额)。二是合格机构投资于单个股票的最高比例。

我国QFII的诞生我国证券市场经过十多年的发展,整体规模、功能和效率大大提升,已经成为亚太地区最大同时也是最有活力的证券市场之一。应该说,现在引入QFII制度的时机已经成熟。另一方面,目前我国证券市场中的机构投资者比重远远低于境外成熟市场,这严重制约了我国证券市场功能的发挥。从这个角度来看,引入QFII相当迫切。

在这种情况下,从2001年下半年开始,就陆续有专家建议我国政府尽快引入QFII制度。此后,有关管理部门成立了专门研究小组对此进行研究。2002年6月10日,中国证监会主席周小川在出席国际证监会组织(IOSCO)第27届年会时正式谈到QFII,并对此给予了很高评价。7月18日,深交所举办了"引进合格的境外机构投资者座谈会"。这次会议解决了许多QFII的技术问题,对我国引入QFII机制具有重要意义。11月5日,《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式出台。

北京时间2003年7月9日上午10时17分，在京城著名的东方君悦大酒店浮碧厅，来自国内外的40多家媒体与瑞银高管共同见证了历史性的一刻：QFII第一单的指令此刻正在发出，10点19分左右，也即指令发出的2分钟后，首单买入的四支股票全部确认成交，备受瞩目的QFII正式登上中国证券市场大舞台。

10点15分，摄影、摄像记者的“长枪、大炮”悉数对准了瑞士银行中国证券部主管袁淑琴，此时她开始拨打电话，准备向申银万国(相关,行情)证券公司发出下单指令。但不知何故，电话线却在这节骨眼上出了问题，无法打通，使QFII第一单指令的发出无端添了一丝曲折。

10点17分左右，电话终于打通，袁淑琴向申万发出指令。此时全场鸦雀无声，众人侧听她用不太标准的普通话一一报出买入股票的名称：宝钢股份(相关,行情)、上港集箱(相关,行情)、外运发展(相关,行情)、中兴通讯(相关,行情)。在经过约2分钟的等待后，申万的交易员报出买入四支股票的成交价格，成交得以确认，全场顿时响起了热烈的掌声。

瑞士银行亚洲区主席贺利华（Rodney Ward）非常高兴地说：“作为首家投资于中国境内市场的QFII，瑞银深感荣幸，QFII机制的实施，是中国对外开放的又一重要举措，今天对中国资本市场的发展而言，深具历史意义。”

瑞银亚洲证券部主管贺隆(John Holland)说：“QFII标志着中国证券市场发展进程当中一个新篇章的开始。QFII提供了一个框架，所有的改革和变化将在这个框架下发生。在国际资本不断流入中国证券市场的过程中，无论是中国还是国际资本都能获得好处。但重要的是，我们应看到，今天仅仅是这一进程的开始，双方需经历一个互利的、相互教育的过程，中国公司对股东负有责任，要教育广大投资者了解中国市场的情况和蕴藏的投资机会；同样，国际投资者也要发挥作用，教育中国上市公司让他们了解国际资本市场的希望是什么，帮助中国公司以有效的方式进入到国际市场。”

“深信这个教育的过程决定QFII机制的成功与否，QFII的成功与否不可能在未来几周、几个月、甚至几年就能看得出来，它需经过未来很多年的时间才能得以验证”。贺隆此言给在场的人留下了极为深刻的印象。

我国QFII制度的特点：一是引入QFII制度的跨越式发展，一步到位。按照国际上的一般经验，资本市场的开放要经过两个阶段，在第一阶段可以是先设立“海外基金”（台湾的模式）或者“开放型国际信托基金”（韩国模式）；而这一阶段台湾用了7年，韩国也用了11年。我国则是绕过第一阶段，一步到位，其后发优势不可估量。

二是QFII准入的主体范围扩大、要求提高。新兴资本市场的国家和地区为了加大监管和控制的力度，普遍以列举的方式明确规定了何种类型的境外机构投资者可以进入本国或本地区，此外，对QFII的注册资金数额、财务状况、经营期限等等有较为严格的要求。与此相反，我国对QFII主体范围的认定比较宽泛，而且赋予了境外投资者更多的自主权。然而，我国从保障国内证券市场的稳定和健康发展出发，对注册资金数额、财务状况、经营期限等指标的要求方面有了进一步的提高。

三是人民币升值迅速，QFII闻风而动，QFII的额度骤增60亿美元，QFII当仁不让地成为A股市场最有想法、最有资金实力的做多的主力部队，下一阶段瞄准QFII必然增仓的品种是捕捉底部黑马的必然选择。QFII正成为推动A股市场发展的一只重要力量。来自2007年全国证券期货监管会议上的最新数据显示，截至2006年末，52家QFII持有A股的总市值已经达到971亿元，占沪深两市2006年末流通总市值的比例达到3.88％，一跃成为A股市场仅次于基金的第二大机构投资者。

QFII准入门槛大幅降低

《办法》降低了保险公司、基金管理机构的资格门槛，养老基金、慈善基金会、捐赠基金、信托公司、政府投资管理公司等也获得了申请资格。基金管理机构、保险公司等长期资金最近一个会计年度管理的证券资产规模由原先的100亿美元下调到50亿美元，保险公司取消了实收资本限制，成立年数的要求也由30年降到5年。另外，明确规定养老基金等其他机构投资者的准入资格。

资金锁定期缩短

《办法》为鼓励长期投资者直接申请QFII资格和额度，将养老基金、保险资金、共同基金等长期资金的锁定期由一年以上降低为3个月，可以适当满足长期资金对于流动性的要求。

QFII可直接开设证券账户

《办法》规定：合格投资者应当以自身名义申请开立证券账户；为客户提供资产管理服务的，应当开立名义持有人账户。这一办法适当解决了原有规定不能满足养老、保险类大机构分账管理资产的要求以及实际投资者隐藏在QFII总账户背后不利于有效监管的问题。

多券商委托制度

为方便QFII投资，《办法》规定每个合格投资者可分别在上海、深圳证券交易所委托三家境内证券公司进行证券交易，改变了每个QFII只能分别在沪深证券交易所委托一家境内证券公司进行证券交易使得投资运作风险过于集中的问题。

QFII名录（2009年8月）

序号

QFII中文全称

QFII外文全称

注册地

境内托管行

资格批时间

瑞士银行

UBS AG

瑞士

花旗银行(中国)有限公司

2003-5-23

野村证券株式会社

Nomura Securities Co.,Ltd.

日本

中国农业银行股份有限公司

2003-5-23

摩根士丹利国际股份有限公司

Morgan Stanley & Co. International Limited

英国

汇丰银行(中国)有限公司

2003-6-5

花旗环球金融有限公司

Citigroup Global Markets Limited

英国

渣打银行（中国）有限公司

2003-6-5

高盛公司

Goldman, Sachs & Co.

美国

汇丰银行(中国)有限公司

2003-7-4

德意志银行

Deutsche Bank Aktiengesellschaft

德国

花旗银行(中国)有限公司

2003-7-30

香港上海汇丰银行有限公司

The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited

香港

中国建设银行股份有限公司

2003-8-4

荷兰安智银行股份有限公司

ING Bank N.V.

荷兰

渣打银行(中国)有限公司

2003-9-10

摩根大通银行

JPMorgan Chase Bank, National Association

美国

汇丰银行(中国)有限公司

2003-9-30

瑞士信贷(香港)有限公司

Credit Suisse (HongKong) Limited

香港

中国工商银行股份有限公司

2003-10-24

渣打银行(香港)有限公司

Standard Chartered Bank (HongKong) Limited

香港

中国银行股份有限公司

2003-12-11

日兴资产管理有限公司

Nikko Asset Management Co.,Ltd.

日本

交通银行股份有限公司

2003-12-11

美林国际

Merrill Lynch International

英国

汇丰银行(中国)有限公司

2004-4-30

恒生银行有限公司

Hang Seng Bank Limited

香港

中国建设银行股份有限公司

2004-5-10

大和证券SMBC株式会社

Daiwa Securities SMBC Co.,Ltd.

日本

中国工商银行股份有限公司

2004-5-10

雷曼兄弟国际(欧洲)公司

Lehman Brothers International (Europe)

英国

中国农业银行股份有限公司

2004-7-6

比尔及梅林达盖茨信托基金会

Bill & Melinda Gates Foundation

美国

汇丰银行(中国)有限公司

2004-7-19

景顺资产管理有限公司

INVESCO Asset Management Limited

英国

中国银行股份有限公司

2004-8-4

荷兰银行有限公司

ABN AMRO Bank N.V.

荷兰

汇丰银行(中国)有限公司

2004-9-2

法国兴业银行

Société Générale

法国

汇丰银行(中国)有限公司

2004-9-2

巴克莱银行

Barclays Bank PLC

英国

渣打银行(中国)有限公司

2004-9-15

德雷斯登银行股份公司

Dresdner Bank Aktiengesellschaft

德国

中国工商银行股份有限公司

2004-9-27

富通银行

Fortis Bank SA/NV

比利时

中国银行股份有限公司

2004-9-29

法国巴黎银行

BNP Paribas

法国

中国农业银行股份有限公司

2004-9-29

加拿大鲍尔公司

Power Corporation of Canada

加拿大

中国建设银行股份有限公司

2004-10-15

东方汇理银行

Calyon S.A.

法国

汇丰银行(中国)有限公司

2004-10-15

高盛国际资产管理公司

Goldman Sachs Asset Management International

英国

汇丰银行(中国)有限公司

2005-5-9

马丁可利投资管理有限公司

Martin Currie Investment Management Ltd

英国

花旗银行(中国)有限公司

2005-10-25

新加坡政府投资有限公司

Government of Singapore Investment Corporation Pte Ltd

新加坡

渣打银行(中国)有限公司

2005-10-25

美国国际集团环球投资公司

AIG Global Investment Corp

美国

中国银行股份有限公司

2005-11-14

淡马锡富敦投资有限公司

Temasek Fullerton Alpha Investments Pte Ltd

新加坡

汇丰银行(中国)有限公司

2005-11-15

JF资产管理有限公司

JF Asset Management Limited

香港

中国建设银行股份有限公司

2005-12-28

日本第一生命保险相互会社

The Dai-ichi Mutual Life Insurance Company

日本

中国银行股份有限公司

2005-12-28

新加坡星展银行

DBS Bank Ltd.

新加坡

中国农业银行股份有限公司

2006-2-13

安保资本投资有限公司

AMP Capital Investors Ltd.

澳大利亚

中国建设银行股份有限公司

2006-4-10

加拿大丰业银行

The Bank of Nova Scotia

加拿大

中国银行股份有限公司

2006-4-10

比联金融产品英国有限公司

KBC Financial Products UK Limited

英国

花旗银行(中国)有限公司

2006-4-10

法国爱德蒙得洛希尔银行

La Compagnie FinancierrEdmond de Rothschild Banque

法国

中国银行股份有限公司

2006-4-10

耶鲁大学

Yale University

美国

汇丰银行(中国)有限公司

2006-4-14

摩根士丹利投资管理公司

Morgan Stanley Investment Management Inc.

美国

汇丰银行(中国)有限公司

2006-7-7

英国保诚资产管理(香港)有限公司

Prudential Asset Management (Hongkong) Limited

香港

中国农业银行股份有限公司

2006-7-7

斯坦福大学

Stanford University

美国

汇丰银行(中国)有限公司

2006-8-5

通用资产管理公司

GE Asset Management Incorporated

美国

汇丰银行(中国)有限公司

2006-8-5

大华银行有限公司

United Overseas Bank Limited

新加坡

中国工商银行股份有限公司

2006-8-5

施罗德投资管理有限公司

Schroder Investment Mangement Limited

英国

交通银行股份有限公司

2006-8-29

汇丰环球投资管理(香港)有限公司

HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited

香港

交通银行股份有限公司

2006-9-5

新光证券株式会社

Shinko Securities Co.Ltd

日本

中国建设银行股份有限公司

2006-9-5

瑞银环球资产管理(新加坡)有限公司

UBS Global Asset Management (Singapore) Ltd

新加坡

花旗银行(中国)有限公司

2006-9-25

三井住友资产管理株式会社

Sumitomo Mitsui Asset Management Company, Limited

日本

花旗银行(中国)有限公司

2006-9-25

挪威中央银行

Norges Bank

挪威

汇丰银行(中国)有限公司

2006-10-24

百达资产管理有限公司

Pictet Asset Management Limited

英国

汇丰银行(中国)有限公司

2006-10-25

哥伦比亚大学

The Trustees of Columbia University in the City of New York

美国

汇丰银行(中国)有限公司

2008-3-12

保德信资产运用株式会社

Prudential Asset Management Co.,Ltd.

韩国

中国建设银行股份有限公司

2008-4-7

荷宝基金管理公司

Robeco Institutional Asset management B.V.

荷兰

花旗银行(中国)有限公司

2008-5-5

道富环球投资管理亚洲有限公司

State Street Global Advisors Asia Limited

香港

渣打银行(中国)有限公司

2008-5-16

铂金投资管理有限公司

Platinum Investment Company Limited

澳大利亚

汇丰银行(中国)有限公司

2008-6-2

比利时联合资产管理有限公司

KBC Asset Management N.V.

比利时

中国工商银行股份有限公司

2008-6-2

未来资产基金管理公司

Mirae Asset Global Investments Co., Ltd.

韩国

中国工商银行股份有限公司

2008-7-25

安达国际控股有限公司

ACE INA International Holdings, Ltd.

美国

中国工商银行股份有限公司

2008-8-5

魁北克储蓄投资集团

Caisse de dép?t et placement du Québec

加拿大

汇丰银行(中国)有限公司

2008-8-22

哈佛大学

President and Fellows of Harvard College

美国

中国工商银行股份有限公司

2008-8-22

三星投资信托运用株式会社

Samsung Investment Trust Management Co., Ltd.

韩国

中国银行股份有限公司

2008-8-25

联博有限公司

AllianceBernstein Limited

英国

汇丰银行(中国)有限公司

2008-8-28

华侨银行有限公司

Oversea-Chinese Banking Corporation Limited

新加坡

中国建设银行股份有限公司

2008-8-28

首域投资管理(英国)有限公司

First State Investment Management (UK) Limited

英国

花旗银行(中国)有限公司

2008-9-11

大和证券投资信托委托株式会社

DAIWA Asset Management Co.

日本

中国银行股份有限公司

2008-9-11

壳牌资产管理有限公司

Shell Asset Management Company B.V.

荷兰

花旗银行(中国)有限公司

2008-9-12

普信国际公司

T. Rowe Price International, Inc.

美国

汇丰银行(中国)有限公司

2008-9-12

法国兴业资产管理有限公司

Société Générale Asset Management S.A.

法国

中国建设银行股份有限公司

2008-10-14

瑞士信贷

Credit Suisse

瑞士

中国工商银行股份有限公司

2008-10-14

大华投资管理有限公司

UOB Asset Management Ltd

新加坡

中国工商银行股份有限公司

2008-11-28

阿布达比投资局

ABU Dhabi Investment Authority

阿联酋

汇丰银行(中国)有限公司

2008-12-3

德盛安联资产管理卢森堡

Allianz Global Investors Luxembourg S.A.

卢森堡

中国工商银行股份有限公司

2008-12-16

资本国际公司

Capital International, Inc.

美国

汇丰银行(中国)有限公司

2008-12-18

三菱日联证券股份有限公司

Mitsubishi UFJ Securities Co., Ltd.

日本

中国银行股份有限公司

2008-12-29

韩华投资信托管理株式会社

Hanwha Investment Trust Management Co., Ltd.

韩国

花旗银行(中国)有限公司

2009-2-5

新兴市场管理有限公司

Emerging Markets Management, L.L.C.

美国

汇丰银行(中国)有限公司

2009-2-10

DWS投资管理有限公司

DWS Investment S.A.

卢森堡

花旗银行(中国)有限公司

2009-2-24

韩国产业银行

The Korea Development Bank

韩国

中国建设银行股份有限公司

2009-4-23

韩国友利银行股份有限公司

Woori Bank Co., Ltd

韩国

中国工商银行股份有限公司

2009-5-4

马来西亚国家银行

Bank Negara Malaysia

马来西亚

汇丰银行(中国)有限公司

2009-5-19

罗祖儒投资管理(香港)有限公司

Lloyd George Management (Hong Kong) Limited

香港

汇丰银行(中国)有限公司

2009-5-27

邓普顿投资顾问有限公司

Templeton Investment Counsel, LLC

美国

汇丰银行(中国)有限公司

2009-6-5

东亚联丰投资管理有限公司

BEA Union Investment Management Limited

香港

中国工商银行股份有限公司

2009-6-18

日本住友信托银行股份有限公司

The Sumitomo Trust & Banking Co., Ltd.

日本

花旗银行(中国)有限公司

2009-6-26

韩国投资信托运用株式会社

Korea Investment Trust Management Co., Ltd

韩国

中国工商银行股份有限公司

2009-7-21

霸菱资产管理有限公司

Baring Asset Management Limited

英国

汇丰银行(中国)有限公司

2009-8-6

QFII与PE的区别QFII背后的境外投资人,大多是财务型投资人,其对流通性要求比较高,且大多是重视基本面的理性投资者。QFII主要通过在二级市场上买卖价差来获利。QFII的一个重要特点是不参与上市公司治理,其行为只是对董事会、股东大会的表决结果和日常经营行为、环境变化做出被动的买入卖出的行为。由于自身的投资特点和政策限制,一家QFII持有一家上市公司股权必须少于总股本的10%。

私人资本基金(PE)和产业投资者则都是属于参与公司治理的主动型投资者,他们一般要求进入董事会,甚至在股权安排上,少数PE和大多数产业投资者是要求控股的。在股权分置状态下,PE和产业投资者进入中国A股上市公司的方式大多是协议转让非流通股。PE和产业投资者持有一家上市公司的股权一般都大于10%,从而在董事会和股东大会上具有举足轻重的发言权。

QDII与QFII的区别QDII是Qualified Domestic Institutional Investors（合格境内机构投资者）的英文首个字母缩写。是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地,允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

QDII和QFII的最大区别在于投资主体和参与资金的对立。站在中国的立场来说，在中国以外国家发行，并以合法（Qualified）的渠道参与投资中国资本、债券或外汇等市场的资金管理人（Investor）就是QFII，而在中国发行，并以合法（Qualified）的渠道参与投资中国以外的资本、债券或外汇等市场的资金管理人（Investor）就是QDII。

QFII新动态：单家QFII投资额度上限拟增至10亿美元

2009年9月4日，国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定（征求意见稿）》，从6方面规范QFII投资的外汇管理。征求意见截止9月18日。

一是称将单家QFII机构申请投资额度的上限由8亿美元增至10亿美元；将养老基金、保险基金、开放式中国基金等中长期QFII机构的投资本金锁定期缩短至3个月，其他机构投资者的本金锁定期设定为一年。

二是为满足保护QFII客户资产安全性和独立性的要求，允许QFII机构为自由资金和符合条件的客户资金及发起设立的开放式中国基金分别开立账户，并禁止不同性质的账户之间的资金划转。

三是便利QFII机构投资运作，适应开放式基金的运作特点，允许QFII发起设立的开放式中国基金在投资本金锁定期结束后，将每月申购和赎回的轧差净额汇入或汇出，并明确了开放式中国基金的额度管理原则。

四是规范和简化了审批程序和手续，合并了批准投资额度与账户开立的审批环节。

五是强化了QFII资金汇兑管理和统计报告要求。

此外，规定还保留了外汇局根据我国经济金融形势、外汇市场供求关系和国际收支状况等调整QFII投资额度限额以及资金汇出安排的权利。

国家外汇管理局称目前已经批准QFII机构70多家，获批额度在150亿美元左右。单家QFII投资额度上限拟增至10亿美元，在一定程度上缓解了我国当前股市资金充裕性的问题。