一次创纪录的反弹，并未改变市场短期运行趋势——11月14日，上证综指大涨254.57点，创出历史最大单日上涨点数，同日，恒指在连续下跌近5000点后大幅回升，全日大涨1362.66点；但随后两个交易日，两地市场再度陷入迷茫。11月16日，沪指微跌49点，再度逼近5300点，当日恒指再跌1136点至27614点。
在指数反复背后，国际资金的动向再次吸引市场目光。来自多个渠道的消息显示，在此前一波下跌中，国际资金试图通过各种方式做空A股和H股市场上包括中国石油（601857.SH，0857.HK）在内的主要品种，但最近一个阶段，尽管国际投行普遍看空2008年A股市场，部分QFII资金却已经开始悄悄吸货。有香港QFII机构人士告诉记者，目前他们已进场吸纳A股，主要标的集中在蓝筹股。与此同时，不少香港本地资金也趁港股调整之机动手买入H股。
消息人士向记者透露，11月5日中国石油A股上市当天，就有外资在其中操纵做空。“方法很简单，在集合竞价中把开盘价格抬高，然后通过对倒（即自买自卖）手法造成有机构高位买入的假象，成本只需要5亿元，损失的只是印花税与手续费。”这位人士说，当天中国石油跌到42元时，开始有大量散户跟进买入。此前，业内人士按照中国石化（600028.SH，0386.HK）与中国石油H股1:1.5比价的关系，预估中国石油A股的相对估值为42元。
受A股影响，11月5日中国石油H股最高价格也曾上冲19.9港元，当天参与中国石油的H股新买家也被严重套牢，其中包括部分内地炒家。这一天被市场大肆炒作并出现沽货潮的还有中国石油H股窝轮（即权证）。当天香港市场成交额排名前20位的认股证中，中国石油认股证占据5只，平均跌幅超过25%，沽出认股证，表示投资者不看好该股未来走势。随后三天，中国石油认股证平均下跌幅度近50%，5天跌幅达75%。11月16日，中国石油H股报收14.60港元。
至此，外资终于兑现其全部赢利。
“不仅仅是中国石油，近一个月以来，中国国航（601111.SH，0753.HK）、南方航空（600029.SH，1055.HK）等A股，也一直有对冲基金的身影游荡。”一位业内人士称。
