【eNet硅谷动力专稿】大福证券日前发表研究报告指出，宏观经济放缓给金蝶国际带来市场商机，有可能促使企业利用企业资源规划（ERP）来提高效率，降低成本。由于ERP在中小型企业中的普及率不足10%，再加上在企业成本预算紧张的情况下，金蝶国际低于外国供应商的产品成本给其带来优势，该公司有充足的增长空间。
报告称，金蝶国际08年上半年稳健增长，主要受其软件方案谘询及技术支持服务生成的软件销售额及营业额所带动，其收益及纯利同比均分别上升27%及34%，是该公司近4年以来最佳的半年业绩。国家安全是金蝶能在电子政务领域中较其他外国SOA发展商享有独特优势的重要因素。整体而言，金蝶中间件业务的收益同比显著增长31%。
大福证券认为，品牌效应获重大合约，因为金蝶是唯一获认可提供新一代SOA服务的中文软件发展商，这明显为金蝶带来多项政府合约。该公司已成功获得政府首个“四库十二金”项目及两个奥运工程项目。
数据显示，金蝶积极将其业务模式由生产软件产品转型至提供以服务为本的方案。该公司于2008年上半年的谘询及技术支持服务收益同比跃升48%，而其软件及硬件销售额则分别上升24%及下跌16%，其业务转型由此可见一斑。我们认为金蝶的业务转型将有助其长远发展。软件销售仍是金蝶当前最大的业务分部，占其2008年上半年营业额的70%，意味着金蝶仍有长足的业务转型空间。
金蝶也专注拓展其网络覆盖率及高端市场。2008年上半年，金蝶当前最精密的产品EAS所带来的收益同比上涨72%。其他产品KIS亦已透过间接销售渠道分销，而该公司管理层现时的目标是于2年内就其K/3产品进行同样的分销转型。整体来说，间接销售占总销售额的比例由2007年上半年的23%同比增加至2008年上半年的26%。
中报表明，金蝶在2008年上半年的销售成本同比上升27%，乃主要因金蝶增加聘用业务转型所需的实施顾问、专家及其他专业员工所致。虽然员工成本上升较收益增长为慢，但由于金蝶与实施伙伴加强合作，外包费用亦有所增加。金蝶国际的计划是，到2010年争取使服务收入占营业收入的比例达到40%。今年上半年，金蝶服务收入为12109万元，较上年同期增长39%，占总营业收入的29%，比上年同期提高了3个百分点。
大福证券指出，目前金蝶的SaaS在线管理服务仍在萌芽阶段。当前已有23,000名登记客户。在全球整体经济放缓下，企业或会利用ERP提高效率及降低成本，因此金蝶的管理层对该公司的业务前景审慎乐观。而金蝶的产品成本较其他外国软件发展商为低，在企业资金越趋紧绌的情况下，金蝶无疑稳占优势。按照不俗的2008年预计市盈率19.6倍计算目标价为2.05元，相等于0.8倍两年期预计市盈增长率。
此前，金蝶国际董事局主席徐少春已增持集团股份2486000股，若以成本价1.5港元计，其价值超过370万港元。这也使其持股量增至596,002,520股，占金蝶国际总股本的比例由30.85％增加至30.98%。 另外，据联交所记录，JPMorgan Chase & Co.也于几天前增持金蝶国际股份，持股比例从6.97%增加到7.04%，其价值超过200万港元，这也反映出机构投资者看好金蝶国际前景。
