自1997年亚洲金融危机以来,还没有一次金融危机像9月15日爆发的美国华尔街崩盘危机这样严重,影响了整个世界的金融格局,祸及英国、俄罗斯、德国、巴西、中国等国家。拥有158年历史的老牌投资银行雷曼兄弟寿终正寝,彻底消灭了投资者的信心,也让这场危机看起来还是个开始,结束还遥遥无期。受雷曼兄弟破产影响,华尔街五大投行最后仅存的两大私募投行高盛和摩根士丹利,也不得不向政府发出求救信号,便于近日被美联储批准转为银行控股公司,走上国家监管的道路。毫无疑问,旷日持久的次贷危机给了美国经济致命的一击。
次贷危机的真实原因
美国次贷危机产生的原因,普遍的解读是美联储加息导致房地产市场下滑,使得资产证券化产品价格下跌,与这些产品相关的银行、企业、个人都遭到了不同程度的损失。如今,美国两大房贷机构房利美和房地美已被政府接管,但危机并没有因政府的介入而解除,反而越来越呈现出一发不可收拾的局面。一个值得注意的现象是:在经济扩张期内,美国金融监管体系存在结构性漏洞,负责整体经济稳定的美联储只负责监督商业银行,而无权监管投行。那么,引发次贷危机的真正原因究竟是什么?首先我们应该看到,最主要的原因是由于美国政府监管不力所引起,过度地迷信市场的自由调节能力,让投行们主导资本市场,而政府监管不力的一个深层原因,是经济市场信息极度的不对称。
美国哈佛大学的教授N.Gregory Mankiw给出的更确切的解答是:次贷危机是因为美国银监会和商业银行、投资银行、房产中介等环节彼此孤立、导致信息不对称所引发。正是由于各个机构之间的信息不对称、政府与企业之间的信息不畅通,让企业们不能正视自己身上携带的“病毒”,并任由它持续扩散,进一步影响了政府对经济形势的正确判断、对企业及时的援救,让这一场次贷危机引发了蝴蝶效应,也连累了华尔街并最终导致金融危机的产生。N.Gregory Mankiw单就这一问题直言不讳说,美国政府是要负绝对责任的,而现在政府掏出几千亿救市,也是当初对信息不对称的漠视和明知电子政务信息孤岛的存在,并可能出现的恶性结果抱有侥幸心理所付出的学费,而更为可怕的是信息不对称这种“病毒”会在我们政府、企业中的各个环节中蓄势发作。
一切危机都是信息不对称引起
雷曼兄弟前宏观经济学家范文仲近日发表言论说:“引发本轮危机的房屋次贷产品,整个过程设计有数十个不同机构参与,其沟通传递过程中信息不对称的问题非常突出。如果没有适当的机制保证资产信息的透明、准确传递,单纯的金融产品创新和全球销售不仅不会减少风险,反而会增加金融交易对手的风险。”这段话道出了实质。众所周知,美国的一些金融机构为了谋取短期利益,向客户提供零首付的房屋贷款,然后将贷款细分、重组、包装,再像债券、股票一样卖给投资者,导致了信息的不对称,让市场完全失去监管,间接导致了这一次华尔街的大地震。
让我们假想一下,在金融危机发生之前,华尔街就像一个“黑盒子”,众多的投机家利用当局监管不利的漏洞,在盒子中从事着高回报又低风险的投资活动,而由于美联储无权监管投行,那么自然也就无法了解这个黑盒子里所发生的真实情况,所能看到的只是浮于表面的一些虚假数据。那么结果就是当黑盒子的天窗一旦被捅破,危机泄露,美国政府就只能迫于经济压力,出台救市计划,拯救奄奄一息的各大投行。而如果美国政府早一些看到黑盒子里的真实情况,那么还会出现今天这样的金融危机吗?答案不言而喻。