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资本紧张引发视频网站分化“节约，节约，再节约！现金比任何事情都重要！甚至包括你的母亲！” “现在是扩张的最好时机，该怎么做还应该怎么做。”
面对日益紧张的金融危机，上述两种截然不同的态度恰好来自两家知名的全球风险投资机构：前者是由红杉资本明确提出的“收缩、裁员、现金流”三大“过冬原则”，看起来有点极端和夸张；后者是由高原资本提出的“扩张性防御计划”。究竟应该向激进的左边走，还是向保守的右边走，仍然依靠风险投资的视频网站面临着“资本歧路”。
向右走：适度收缩
视频网站曾经是风险投资商最爱的行业之一。2000年前后的互联网泡沫破灭之后，技术的突破刺激了国外视频网站兴起，“网上寻求视频娱乐”的做法吸引了众多网民离开电视，这一趋势被风险投资界看作“支持互联网下一个黄金十年”的重要依据，加上中国互联网人数在短短五年之内一跃成为全球第一，所以国内大大小小一干视频网站也因此成为风投眼中的香饽饽，“争夺风险投资商”成为视频网站的第一要务；至于获得投资后，何时能带来收入，似乎并不是他们需要考虑的问题。
在经济繁荣期，这样做似乎无可厚非，但在经济下滑、资金紧缩期，这种暂时没有收入保证的商业模式在风投眼中立刻成为“最危险的负担”。
红杉资本在近期给CEO的信中明确提出了收缩的要求：“现在的确是一个危机时刻……我们自己也不知道这种情况究竟何时才能结束。我们唯一知道的就是，想要像我们当年那样，把YouTube这样一个完全没有盈利能力的公司以超过16亿美元的价格出售给谷歌，这样的时代已经结束了……”
红杉之所以发出这样的警世恒言，是因为在这一轮经济危机中，红杉资本的合伙人的净资产共计损失了几十亿美元。当纳斯达克冲到2500点上方时，红杉资本里至少有六个亿万富翁，而现在却一个都没有了。
在这种危机下，红杉等最担心的莫过于当前视频网站的烧钱速度太厉害。
视频网站分为内容分享网站和P2P(点对点传播)网站。据一位行业内部人士透露，内容分享网站主要由用户自己上传内容，因此需要大量消耗带宽成本，而P2P网站因为点对点技术对带宽成本需求不大，其主要成本花在正版影视内容的购买方面。
“视频分享网站的带宽每天要消耗1000万元，如果在冬天到来时他们不能再融到新的资金，那么他们原有的账面资金维持不了多久。”这位人士透露。
除了成本问题之外，最让投资方“头痛”的是没有收入，或者说收入的速度、规模目前难以抵御寒冬的到来。
在奥运到来之前，国内主要的几家视频网站都曾表示要借助奥运商机获得广告商认可、进而获得广告收入。例如，优酷网、土豆网等在近期不约而同地表示，已经获得了数十个品牌广告的投放。
然而，与前期上百万美金的投入相比，目前缓慢的广告增速显然让风投感到心焦。
红杉资本警告他们的CEO：“如果在花光我们给你的所有资金之前，你的现金流仍然没有什么起色的话，那就不要再回来找我们继续融资了。”
现金流的充盈与否取悦于市场的冷暖。当经济下滑之际，实体行业受到牵连，最终必然传导到广告行业。尽管有众多机构仍对四季度广告投放前景唱多，但考虑到明年影响全球以及中国经济的多重不确定因素的叠加效应，目前互联网上的广告投放已经是强弩之末。
向左走：继续看好
当视频网站陷入“内无粮草、外无救兵”的两难境地，却仍然有风险投资强烈看好它的发展前景，高原资本就是其中一例。
高原资本于今年8月向在线视频网站Metacafe带头增资，与DAG Ventures共同领投，其中高原资本投资500万美元，原有投资者Accel Partners和Benchmark Capital继续跟投。这家总部位于加利福尼亚的视频网站，是全球最大在线视频网站之一，每月流量超过2500万，但是在当前绝大多数海外资金都趋于收缩的局面下，高原资本等逆市仍看好视频网站的做法的确引人注目。
据消息人士透露，高原资本近期新募集了50亿元人民币作为补充资金。所以在资本金充足的情况下，高原资本并不以“收缩和现金流”来要求视频网站的CEO，仍然秉承此前的宽容态度。
问题是这种宽容态度能使这些视频网站坚持多久。统计数据显示，在规模较大的几家视频网站中，今年以来宣布获得新增风投的有土豆网、优酷网、酷6等6家，没有新增融资的只有三家。
优酷CEO古永锵认为，冬天到来时，获得必要的资金支持，如同穿好御寒衣服一样的重要。
悠视网要“中间偏右”
有意思的是，态度截然相反的红杉和高原，恰好同时是P2P在线视频网站悠视网的大股东。股东态度的分歧，会让这家网站何去何从？
该公司创始人兼CEO李竹在接受中国证券报独家专访时表示，目前会采取中间偏右的做法，适当收缩，同时努力赚钱，发挥P2P公司成本较低的优势，率先达到行业内收支平衡。
2007年3月，悠视网宣布获得总额达2350万美元的第二轮融资，投资方包括红杉、高原等。2005年，悠视网在首轮融资中，曾获得来自红杉资本中国基金和SIG的1200万美元风险投资。
“悠视网之所以被投资商看好，是缘于悠视网目前在视频网站中率先找到了盈利模式。”李竹说。因为P2P网站靠的是视频内容正版、清晰吸引受众，所以广告主不存在盗版的担心，可以比较大胆地投放广告。去年年底，悠视网率先在国内视频网站中实现盈亏平衡。今年上半年，悠视网获得的广告投放量达到千万元级别，而7月的广告投放量同比增长2倍，8月同比增长3倍。
李竹透露，悠视网的成本中30%-40%为购买正版视频内容的版权成本，其次30%为人力成本，带宽成本只有10%左右；而收入结构中，广告收入大约60-70%，增值业务收入为20%左右。
但为了购买奥运会视频版权，悠视网付出了高昂的版权支出。这也让悠视网在这一轮冬天的到来时有些措手不及。
李竹说：“目前我们在人员、部门设置方面做了适当的调整，战线和规模有所减小；此外，原先打算扩张的一些领域，也听从了风投的建议，暂缓执行，比如手机视频和垂直类视频网站的探索。但是由于我们在广告方面出发得较早，从现在广告增长的势头看，我们明年能够达到收支平衡。”
由于经济危机的不期而至，悠视网和许多拟上市的企业一样，不得不调整了自己的资本运作计划。去年底，悠视网曾表示出三年后海外上市的意愿。“现在看原来的时间表不现实了。”李竹说。
“我觉得，目前的经济危机大概会在两年后结束并好转，那时我们再酝酿资本计划，上市前最后的一轮融资，额定在5000万美元左右。” 【更多内容请关注科技频道】
