导语：《商业周刊》网络版日前撰文称，面对债台越筑越高和现金流日益萎缩的不利局面，全球电信巨头、加拿大北电网络(以下简称“北电”)选择申请破产保护显然是一个明智之举。可是，北电CEO麦克·扎菲罗夫斯基(Mike Zafirovski)就不能采取其他措施避免这种命运吗？
仍有足够资金维持运转
作为曾经的一名铁人三项全能选手，扎菲罗夫斯基已经习惯于面临和接受令人畏缩的挑战，艰难的长途跋涉对他来说根本不算什么。在2005年出任北电CEO之时，扎菲罗夫斯基就意识到扭转这家陷入挣扎的加拿大电信设备制造商的局面决非易事。虽然道路崎岖不平，但这位CEO从没有想过会走到申请破产这步田地。然而，残酷的事实已经摆在面前。1月14日，北美最大的电信设备制造商北电分别在加拿大、美国和欧洲申请破产保护。
北电表示，在申请破产后，他们仍有足够资金维持公司运转。由于对电话设备的需求量下降加之残酷的市场竞争，北电遭受重创，而随着全球金融危机在第四季度不断加剧，类似北电这样的公司已不能实现贷款重组。扎菲罗夫斯基在接受《商业周刊》采访时说：“整个世界在9月发生戏剧性变化。我们需要拿出一份稳健的资产负债表，并确保在长期内拥有可靠的财政基础。”
申请破产当日，扎菲罗夫斯基是在与员工和消费者举行会议(包括电话会议)中度过的，试图解释破产决定并为未来树立信心。借助于手头的现金，扎菲罗夫斯基希望能够继续满足消费者的需求、按订单要求供货并进一步拓展销售空间。在幕后，他正制定一项计划，以实现北电在破产之后能够平稳运作，“我们不会对战略作任何表态，但仍会向消费者提供相关信息。”
2010年底现金枯竭
不管破产之后面临什么状况，北电仍要陷入苦战。曾经的北电可谓风光无限，营收一度高达300亿美元，但与往常相比，北电最近的营收却只有100亿美元，而且债台高筑，现金流也不断萎缩。UBS分析师尼克斯·特多索布罗斯(Nikos Theodosopoulos)表示，截止到2010年底，北电的现金流将陷入枯竭。第三季度末，北电的现金量为26亿美元。据一些分析师估计，一个季度的现金用量在大约3亿美元到4亿美元之间。特多索布罗斯说：“相对于在面临更大压力时才申请破产保护，根据当前现金状况采取这种举措显然是一个更为理想的做法。”
扎菲罗夫斯基之所以能够出任北电CEO是因为他被视为这家公司需要的变革促进者，能够让北电重塑以往的辉煌。扎菲罗夫斯基曾供职于通用电气和摩托罗拉，帮助两家公司走出电话设备销售状况不佳的境遇。人们普遍认为，扎菲罗夫斯基至少有能力让一家长期销售下滑和管理混乱的公司走出困境。除了技术泡沫破裂外，北电也深陷财务丑闻，在执掌公司的第一年，扎菲罗夫斯基及其团队的大量精力都用在处理这些问题上。此外，他还要想方设法重建股东们的信心。Sprung & Co. Investment Counsel公司总裁迈克尔·斯普拉格(Michael R. Sprung)说：“北电股票几乎成为有毒‘食品’。投资者显然对他及董事会扭转公司局面的能力产生怀疑。”在确定新目标方面，扎菲罗夫斯基并没有浪费时间。他的核心目标是大幅提高公司的运营利润率(利益率的一个准绳)。当时北电的运营利润率只有大约6%左右，扎菲罗夫斯基承诺在不久后这一数字提高到19%。
业务重组是否出现失误？
扎菲罗夫斯基的计划是重新确立公司的未来市场定位。接管北电之时，这家公司有大约55%的开支用在“老产品”上，例如常规电话设备——现正系统性地被基于网络的新设备取代。他说：“我们必须考虑如何重新规划研发开支。”如果将其比喻成一场冰球比赛，扎菲罗夫斯基希望“将目光集中在冰球所在位置，而不是人所在位置”。但一大问题是扎菲罗夫斯基是否应该让北电快速放弃一些确定业务，同时积极寻求合并和合资伙伴，以实现北电所需要的规模。
长期以来，北电便经营一些“看家业务”，其中包括光网络以及为政府和企业提供无线基础设施。最近几年，在其打拼的任何市场，北电都丧失了统治地位，业内排名跌落至第4位。分析师表示，在电信设备公司，北电的资产负债表最为“脆弱”。
咨询公司Frost & Sullivan电信业分析师罗纳德·格鲁亚(Ronald Gruia)说：“北电试图面面俱到，摊子铺得太大。”扎菲罗夫斯基应该集中于一个或两个市场，同时放弃其它业务，“如果擅长管理并希望全面铺开，你应该制订一个非常具有多样性的投资组合战略。如果无法做到这一点，那在需要削减开支时，你只能被迫放弃一些业务。”
格鲁亚指出，在决定放弃一项业务的同时，北电又选择了一项错误的业务。作为一个重大失误，北电放弃了一项占据统治地位的新技术——被称之为“UMTS”的3G技术。相比之下，世界上一些最大的无线服务供应商却决定投入巨大人力财力发展这项技术，而不是像北电那样选择放弃。
格鲁亚说：“放弃UMTS市场显然是错误的。”对此，扎菲罗夫斯基坚决予以否认，他表示北电的UMTS市场份额只有5%到6%，而在其保留的被Verizon无线使用的下一代技术市场，北电的股份却高达22%。他说：“在当时来说，退出没有获利空间的UMTS市场无疑是最理想的举措。”
具有讽刺意味的是，申请破产可能是扎菲罗夫斯基任期内作出的最明智的决定。特多索布罗斯说，如果允许北电充分进行债务重组，其45亿美元债务可能经重新协商最低降至9亿美元。作为破产重组的一部分，扎菲罗夫斯基将不得不出售或放弃北电的一些业务，使公司成为“一个实力强且专注的技术市场竞争者”。斯普拉格指出，如果不这样的话，“这家曾经取得巨大成功的加拿大公司将迎来悲惨结局”。
