事件背景：
分众传媒(Nasdaq：FMCN)公布了截至2009年3月31日的2009年第1季度未经审计财务报告。财报显示，其第1季度来自于持续运营业务的净营收为6670万美元，同比下滑 14%，比上一季度下滑24%；来自于非持续运营业务的净营收为6440万美元，同比下滑23%，比上一季度下滑39%；来自于持续运营业务的净亏损为 1770万美元，去年同期净利润为100万美元，上一季度净亏损为4.245亿美元；来自于非持续运营业务的净利润为1200万美元，去年同期净亏损为 5460万美元，上一季度净亏损为3.803亿美元。分众传媒预计，公司2009年第二季度来自于持续运营业务的营收将不低于6900万美元；来自于非持续运营业务的营收将不低于8150万美元。
易观分析：
业务线
2009Q1收入
（百万美元）
较2008Q4
环比增长
较2008Q1
同比增长
持续运营业务
互联网广告
47.1
-25%
-5%
电影院和传统广告牌
19.2
-11%
17%
非持续运营业务
LCD
34.4
-41%
-25%
电梯框架
23.5
-40%
-20%
卖场
6.3
-6%
11%
终端数量（个）
商务楼宇LCD+数字框架
131219
2.5%
10.0%
非数字框架
288423
-0.6%
27.9%
数字框架
39546
15.6%
84.4%
2009年第1季度两大因素导致分众业绩跟以往相比极为不佳，仅达到2007年第3季度的水平。一是季节性因素，二是经济环境因素。由于经济环境对其广告业务的影响，其非持续运营业务中LCD和电梯框架广告的收入环比下滑高达40%，其持续运营业务中互联网广告的收入环比下滑达25%，三者收入占其总收入的80%，因此拉动其总收入环比下滑32.2%。
但是从第2季度开始，中国政府经济刺激计划的效果开始显现，积极的财政政策和宽松的货币政策使中国经济正在迅速复苏，因此中国广告企业的表现在第2季度应比第1季度明显要好。从分众传媒对其第2季度业绩的预期看，其持续运营业务将环比增长3.6%，非持续性业务将环比增长26.6%，基本反映了这一事实。但由于本轮复苏主要是由政府投资和猛烈增长的信贷规模造就的，而拉动内需的效果尚未显现，因此本轮究竟能持续多长时间还是疑问，不确定性也仍然不少。
易观国际（Analysys International）认为，分众传媒第1季度财报需注意以下几点：
1，数字框架网络不再扩张，LCD广告毛利率跌至67%
从上表数据看，数字框架的终端数量在一年来增速最快，但由于需求存在不确定性，分众已决定停止对数字框架网络的扩张，该业务的账面价值为2360万美元。数字框架主要安装在写字楼的电梯口和电梯间，是分众商务楼宇联播网的一部分，还有更大的部分是LCD广告。而LCD广告在第1季度是环比下滑最严重的业务，终端数量实际上也是减少的，这反映出商务楼宇市场目前已经饱和，并无继续扩张的必要。本季度LCD广告收入占总收入的26.2%，毛利率为67.4%。
2，互联网广告环比下滑25%主因房地产和汽车网络广告支出减少
根据易观国际的研究，房地产行业网络广告支出与去年同期相比下降15%左右，汽车行业网络广告支出与去年同期相比下降10%左右。但是从2季度开始，可以看到房地产行业和汽车行业明显受惠于政府经济刺激计划，销售不仅回暖甚至出现超出预期，这有利于互联网广告市场的反弹。
3，卖场业务重组取得一定成效
本季度卖场广告业务收入为630万美元，毛利润为230万美元，毛利率达36.5%。而去年第4季度卖场广告毛利润仅为50万美元，去年同期卖场广告毛利润则为亏损180万美元。说明分众对卖场业务的重组已经取得了一定的成效。
4，上海户外广告整治对分众影响不大
分众在黄浦江上拥有的LED广告船已被要求停止任何广告经营业务，其账面价值为1240万美元，但其去年第4季度的营收仅为30万美元左右，基本可忽略不计。此外分众位于徐家汇地区的一些LED广告牌也被要求停止广告经营业务，但收入也非常少。因此实际上上海对户外广告整治并不会对分众主营业务有什么影响。
研究说明：
易观国际（Analysys International）提供的产业分析，主要是在产业宏观数据、最终用户季度调研数据、厂商历史数据以及厂商季度业务监测信息等基础上，运用易观的产业分析模型，并结合市场研究、行业研究以及厂商研究方法得出的，主要反映了市场现状、趋势、拐点和规律，以及厂商的发展现状。
易观国际（Analysys International）相信通过上述产业研究方法得出的数据在行业公认可接受误差范围内，可以准确反映行业走势与变化规律。
