上周的日平均成交量为303.11亿港元，较前周缩减9.9％，萎缩明显，故上周五系技术性反弹，而非见底。事实上，在早前大规模减持获利盘后，目前基金仍未大量回投港股市场，故短期仍倾向谨慎入市。
美联储可能于6月29日加息
恒指在过去一周宽幅震荡。上周二，日本股市有关基金可能要清仓的消息引发一阵恐慌性抛售，日经指数当日急挫600点，港股亦大跌387点，一度跌穿250天平均线。不过，因伯南克改变口风，表示通胀亦可控制，港股上周五又跟随美股显著反弹，大涨407.57点，收报15842.65点，全周累计涨幅213.9点。
上周美国PPI及CPI两个核心通胀数据高于市场预期，但全球股市不跌反升，反映市场早已提前反映该消息。目前市场大部分人倾向于美联储将于6月29日继续加息。在缺乏新消息及交投淡静的情况下，大市要重回早前牛市并不容易。在市场气氛不佳的影响下，处于招股后期的瑞安房地产因招股反应冷淡，已决定延迟上市。
内地宏观调控或利淡中资股
另一方面，内地央行上周五晚突然宣布，将银行的存款准备金率调高0.5个百分点，以遏抑货币及信贷总量过快增长。此次调高存款准备金率，估计会冻结内地银行体系多达1500亿港元的流动性资金，料内地银行体系的银根将被抽紧。
凯基认为央行持续抽紧银根将不利商品价格，加上商品股上周大幅反弹后进一步上升空间下降，故建议减持商品股。与此同时，商品股比重较大的中资股可能也将受此牵连。
此外，接连出台的宏观调控措施令国企股短期仍有隐忧，内地新公布今年前5个月城镇固定资产投资增幅高于预期，国务院总理温家宝高调表示要予以遏制。由于目前内地在投资及贷款方面增长强劲，不排除中央在未来会推出新一轮的紧缩政策来调控，因此中资股仍有可能受压。
宜选取估值较低的高息股
投资建议方面，在升市中，投资者愿意接受风险，高价买入概念股及高增长股，但当市况波动时，可考虑息率较高及收入稳定的公路股、电讯股及电力股。
一般来说，当其股价跌至息率4％－5%时，便有一定反弹空间，如浙江沪杭甬（0576.HK）及广深铁路（0525.HK）早前曾随大市调整下跌近15％－20%，但当其股价跌至息率5厘时，便有基金趁低吸纳。很明显，目前资金已倾向于选取估值便宜及息率较高的股份。
市况动荡炒窝轮谨慎为上
上周场外期权市场的引伸波幅涨跌互现。恒生指数3个月场外期权的引伸波幅下跌1.3个波幅点至18.7％，国企指数的引伸波幅轻微上升2.5个波幅点至31％。场外期权方面，以3个月计，汇丰（0005.HK）的引伸波幅维持在14.5％；和黄（0013.HK）的引伸波幅维持在18％；其它股份的引伸波幅亦大致平稳。
美国上周公布两项重要通胀数据，包括生产物价指数及消费物价指数，虽然两项核心数字都高于预期，但环球股票市场已预先反映，故此消息出尽后，美股连续两日有逾百点的反弹。市场焦点料将由通胀数据转至本月底联储局的议息会议，估计要在息口前景进一步明朗化后，投资者才会有较大入市信心。
由于上周市场仍以观望数据为主，故从窝轮成交分布可见，投资者主要集中在恒指认购及认沽证身上，平均占窝轮总成交约六成；相反，股份窝轮成交则普遍缩减，尤其近月最热门的中资金融股窝轮，成交量普遍下降。
蓝筹股窝轮成交滑落，由于本地蓝筹股以最受美国息口因素左右的银行及地产股为主，观望数据表现的投资者减少买卖，相当合理。正是因为市场对蓝筹股窝轮需求下降，加上相关股份在低位徘徊缺乏动力，上周蓝筹股窝轮的引伸波幅普遍出现下跌。遇到这种情况，投资者应避免选择引伸波幅敏感度较高的价外及短期证，因受到整体引伸下跌的影响较大。李锦 法国兴业证券(香港)