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百億私募明年投資策略曝光,2020年再也不要錯過這些賺錢行業!

來源:聂天  2020-01-02 15:49:45

距離2019年收官之戰只剩最後1個交易日,對于即將到來的2020年應該如何布局,百億私募淡水泉、重陽投資、星石投資、盈峰資本、敦和資産、凱豐投資、明汯投資紛紛給出答案。百億私募對明年股票市場總體樂觀,並認爲港股表現或領先A股,明年行情或將以成長爲主、科技股將繼續發力等也成爲多家百億私募共識。

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融智·股票私募基金倉位指數旨在統計股票策略私募基金的倉位變動情況,爲私募基金研究及投資提供參考。一般來說,私募倉位逐步回升,也意味著已有私募出于對後市行情的看好,而積極加倉備戰。從私募排排網最新發布的百億股票策略私募倉位指數來看,截至12月20日(私募倉位指數滯後一周發布),百億私募最新倉位指數爲79.65%,不僅領先股票私募11.75個百分點,倉位指數也是創僅三個月來新高。全年來看,百億私募倉位也是一直居于高位,尤其在一季度市場大幅反彈時,百億私募在倉位較高情況下更是收獲較高漲幅。

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明汯投資:量化投資挑戰與機遇並存,樹立合理預期

裘慧明是賓夕法尼亞大學物理學博士,還自學金融和計算機編程,擅長統計套利、高頻交易、宏觀對沖、事件驅動等策略。2014年裘慧明創辦明汯投資,經過五年的發展,明汯投資已經成爲國內量化私募中的佼佼者,公司管理規模更是超過兩百億元。

裘慧明認爲明年量化投資挑戰與機遇並存,應樹立合理預期,不能期望明年是比2019年行情還火熱的大牛市,但只要明年是一個還不錯的中等年份,量化投資創造的超額收益就值得期待。

明年量化投資挑戰在于做空成本高、投資者機構化。中證500股指期貨合約常年供不應求,基差較大。2020年,對沖成本仍會是影響中性産品業績表現的主要因素。同時,A股散戶交易占比逐年降低,外資持續流入、投資者機構化,量化策略賺取超額收益的難度在增加。

而機遇在于市場有效性低、「轉融通」帶來新機會。雖然A股正在去散戶化,但當前市場有效性仍偏低,大量超額收益仍待挖掘。在美國,每天量化交易就占到市場總成交額的40%,而在中國這個比例僅僅是10%。A股市場量化投資機會多空間大。同時,隨著「轉融通」政策出台,個股做空機制得到完善,中性産品又多了一個對沖選項。未來量化機構可以通過「轉融通」做空基本面不好的個股,這樣對沖不僅沒産生成本還可能創造收益。最晚到2020年中,基本面多空産品或許就會大量湧現。

淡水泉:未來兩三年成長風格最有機會,關注新興成長類資産

趙軍是較早一批公奔私基金經理,2007趙軍年從嘉實基金離職,同年創辦淡水泉投資。淡水泉信奉逆向投資,市場越是波動,越敢于去逆向布局,也就是在被市場「忽略」和「冷落」的地方「淘金」。

淡水泉掌門人趙軍近期表示,從市場來看,成長風格未來兩三年最有機會,可能跑贏價值風格。關注新興成長類資産,以及消費、周期等行業。

具體來看,第一,部分成長類資産難免會有泡沫,淡水泉盡量規避泡沫成長類資産,而這需要看准新興方向,並不斷驗證基本面變化。其中一個難點是看准未來風口、落實投資標的時,常常發現許多風口偏概念型,需要發掘明年基本面有明顯改善的投資機會。

第二,在判斷了大方向、尋找解決方案時,除了尋找有基本面支撐的成長類資産,還要尋找性價比高的資産。淡水泉在不斷優化組合,目前留下的標的,基本都是站在今天看明後年,性價比更好的資産。

第三,淡水泉也在關注彈性更大的周期成長類資産,同時深度挖掘市場少部分尚未實現業績重估的行業龍頭公司。

重陽投資:2020守望春天,港股更有潛力

重陽投資由裘國根成立于2009年,2011年重陽投資就率先成爲國內首批證券類百億私募之一。近期重陽投資發表題爲「守望春天」的2020投資策略,報告中提出,2020年市場整體下行風險不大,相反是有上行空間的,而且上行空間還是相當值得期待的。明年市場機會在于經濟基本面以及上市公司業績的改善,上市公司業績拐點值得期待,而2019年驅動市場的主要因素是估值的變化而非業績。

重陽投資認爲,如果2020年「一內一外」兩大變量的關系良性演進,A股不排除超預期上漲的可能性。特別是港股市場,當前估值處于曆史低位,而且更爲國際化,資金天然有逐利的特征,負利率地區的資金很可能另尋避風港,港股市場無疑是一個很好的潛在選擇。結合曆史規律,港股有可能先于A股見底,並先于A股演繹指數行情。

對于2020年,重陽投資將采取「守望相助」的投資策略。「守」是守護那些事關國計民生但又被市場嚴重低估的優質公司;「望」是寄望那些真科技、真創新,尤其是具備「硬科技」實力的優質公司。「相助」指的是兼顧穩健防禦與選擇性進取。

盈峰資本:精選價值,聚焦消費升級與産業升級

盈峰資本的投資風格側重于在競爭格局相對較好的行業中,布局高質量、估值合理的龍頭公司。2018年底在A股市場最低迷的時刻,盈峰資本在重點研究的品牌消費、先進制造、金融服務、自然壟斷等板塊中進行逆市布局,今年以來獲得了良好的回報,公司旗下産品平均收益在百億私募中位列前十。

盈峰資本認爲,2020年估值擴張的驅動力將有所減弱,更多需要依靠行業與公司的盈利增長來驅動,投資重心應放在盈利增長更加確定的行業與公司上,在2020年重點關注以下四個方向的投資機會:

(1)具備性價比優勢的偏周期類的機會,尋找低估值、高分紅,行業格局向好、處于景氣上行周期的行業,如建材、重卡、家電、汽車等;

(2)受益于貨幣政策寬松、業績好、估值較低的金融地産板塊,如銀行、保險、地産龍頭公司;

(3)受益于滲透率持續提升、估值較低的互聯網服務行業;

(4)消費及醫藥行業待估值消化到合理水平後再考慮介入的機會。

敦和資産:股票有望連續兩年成爲表現最佳資産,機會在科技成長與地産周期

敦和資産成立于2011年,公司致力于將自己打造成植根于本土的全球宏觀對沖基金,始終秉承自上而下的大類資産配置方法,構建基于宏觀驅動的跨資産、多策略組合,實現穩健回報。

敦和資産徐小慶表示,實現高質量的發展。最重要的就是擺脫過去十年對房地産的過度依賴,重新回到以中高端制造業的發展作爲經濟的根基,只有這樣才能緩解貧富差距拉大的問題,使社會發展更加和諧,更具有持續性。總體來看,政府的調控思路從過去的「大開大合」轉向「松緊適度」,並且采取的手段也更加多元化,使得經濟擺脫地産依賴、依靠制造業立本的轉型成功概率增大。近一兩年已經看到了一些經濟新舊動能切換的曙光,經濟從地産周期轉向産業周期驅動,對應的A股風格也往往從價值股轉向成長股。今年創業板漲幅是過去四年來第一次超過滬深300,電子和計算機在行業中的排序分別躍升至第二和第四,風格切換已初見端倪。

圍繞國內經濟轉型和海外美元走弱這兩大投資主線,敦和資産對明年大類資産的投資機會總結是:股票有望連續第二年成爲表現最佳的資産,港股的指數上漲空間較A股更大,而A股將出現明顯的風格切換,過去幾年熱捧的消費藍籌難以提供超額收益,更多的機會在于科技成長股和地産相關的周期股,前者業績進入回升期,後者估值修複;債券延續區間震蕩的格局,難以出現趨勢性機會;商品內部分化,有色貴金屬強于黑色能化,農産品強于工業品。

凱豐投資:2020股債彙商品整體牛市,但漲幅或將低于波動率

凱豐投資是一家專注于大宗商品、債券、權益類資産及其衍生品市場投資的全球宏觀私募基金管理公司。秉持「極精微、致廣大」的投資理念,凱豐的投資本質是基于細節的産業鏈研究,並結合基于安全邊際的比較研究,最終構建穩健的投資組合。

凱豐投資在2020年宏觀投資展望中指出,未來一年的時間尺度上,中國機會與市場震蕩,依然會交替行進,制造風險,提供回報空間。

就中國機會主題,凱豐投資對中國相關二級市場資産類別均持有樂觀看法,不排除股債彙商品的一個整體牛市。這個判斷主要基于四個方面:豬瘟誘導的高通脹憂慮緩解帶來利率下降空間的打開,支撐債券與股票;實際增速企穩名義增速回升帶來非金融行業盈利複蘇,支撐股票與商品;貿易摩擦階段休戰與持久化、香港穩定後中國整體信心提升帶來風險溢價的下降與估值修複,支撐股票與信用債;美歐量化寬松帶來的全球風險偏好趨向新興市場特別是估值較低的中國市場,支撐股票債券與人民幣。

而震蕩主題體現在恰恰因爲都好所以才不會太好。國內風險主要在于資金供給有限,會限制各個品種的上漲空間。另一個是滯脹擔憂。海外在于貨幣超發催生的股票以及更極端的債券泡沫如何維系。如果商品價格因爲供給因素上漲帶來通脹沖擊,發達國家泡沫缺乏央行印鈔機的支持破滅,包括中國在內的全球風險資産都會受到負面沖擊。

綜上所述,凱豐投資預期明年上漲幅度將遠低于波動率。排序爲商品優于港股優于A股優于債券。

星石投資:産業加速升級,成長股長期牛市來臨

年初星石投資提出的2019年「複興牛市醞釀 科技類別領先」得到了市場驗證,2019年正是以科技類爲主的非周期成長股漲幅很大,代表科技股指數創業板指更是漲幅居前。星石投資在2019年始終保持高倉位運作,重倉投資了科技、醫藥爲主的成長股,獲得不錯收益。

星石投資董事長江晖表示,未來在廣譜利率回落和「房住不炒」政策的長期指導下,權益資産將是各方資金的長期選擇,寬松貨幣環境加上産業升級,往往是成長股長期牛市的有力催化劑。得益于龐大內需市場、工程師紅利、以及全方位的政策支持,我國産業升級正在明顯加速。未來的投資機會將會來自科技、消費和周期等産業。

江晖還指出,從2020年開始,成長股指數會顯著超越價值股指數,成長股將繼續成爲市場關注的亮點。星石投資在2020年重點看好板塊主要是5G産業鏈、新能源汽車産業鏈、醫藥行業(醫療服務、創新藥、高端仿制藥)等。

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