可以利用黄金股来对黄金加杠杆？
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黄金股是股票，它的回报率由股息、收益增长等因素的决定。这些因素无疑受到黄金的影响，但是并不由黄金价格决定。正如2006年的情形，黄金ETF(GLD)涨超84%，但是同一时间黄金股跌幅超过36%。
但是黄金和黄金股之间并不是没有关系。黄金ETF和黄金股之间的月度相关性为0.83，也就是说他们常常同向变动。
念雅认为这并不意味着黄金股总是可以用来对黄金加杠杆。对黄金的上行捕获率为172%(黄金上涨时，黄金股平均上升1.72次)和下行捕获率为164%(黄金下跌时，黄金股平均下跌1.64次)时，往往可以这样操作。但这不意味着总是可以这样，相关性也不意味着两者总会同向变动。
例如，2008年下半年，黄金和黄金股的差距明显扩大。2008年，黄金上涨5%，而黄金股下降26%。
这种情形也出现在2011年和2012年。
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黄金股可以很好的对冲标普500？
当标普500下降时，黄金趋于上涨(平均而言)，其对标普500的下行捕获率为-27%(标普500上涨时，黄金下降0.27次)。许多人可能会认为黄金股也会有类似的表现。
问题在于，黄金股依然是股票，尽管它和标普500的相关系数很低(0.17)，但这仍然为正数，也就是说两者正相关。自黄金股指数推出以来，它对标普500的下行捕获率为60%，标普500下行时，黄金股指数有53%的时间是下降的。
这并不意味着黄金股不能对冲标普500。当标普500下行时，它有47%的时间是上行的。但这很难认为它能很好的对冲标普500，尤其是它在2008年10月下降38%，同时标普500下降16.5%。
综上，念雅认为，黄金股不能视为对黄金进行加杠杆，且不能很好的对冲标普500，黄金股并不等同于黄金，在投资时应谨慎对待这样的思维误区。
