|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8
预计海亮股份（002203）09年EPS大约为0.5元，对应29倍PE，与其他有色股票相比具有一定安全边际。如果乐观看待2010年出口形势，我们认为公司2010年EPS能达到0.7元-0.8元。对于行业在复苏阶段给予30倍估值参考，公司的目标价格在21-24元，因此给予公司“增持”的评级。
09年12月份我国出口增速（同比增长17.7%，市场预期4%）与进口增速均远超市场预期，反映境外市场尤其是我国的主要出口伙伴美国和欧盟等经济体正经历快速回升。这或许预示着此前美国失业率的小幅回落可能将会是一个趋势性回落。
欧美经济快速回升无疑将带动公司的铜管出口量超预期增长。公司是我国最大的铜管出口商，占全国出口量的40%，出口收入占其营业收入的60%以上。出口超预期回升强化了我们对公司优势出口产品——海水淡化铜管出口量将继续大幅增长的观点。同时，我们修正原先认为的公司建筑铜管和铜管件出口将低迷的判断，改为与宏观经济同步增长。
预计汽车和家电消费将继续带动2010年国内铜材消费市场。09年4季度，国内铜材产量保持高位（预计同比30%，环比5%），“以销定产”的经营模式表明国内铜消费较旺盛，预计2010年这种势头还将延续，这将支撑公司国内市场的销量。
公司产能扩张迅速，高毛利产品所占比例将进一步提升。09年初公司产能约为16万吨，以目前在建产能预测，到2010年底产能将达到23万吨，到2012年预计将达到29万吨。其中，海水淡化冷凝管和铜管件等高毛利产品所占比重，将由现在的17%提升到30%，这有利于增强公司的盈利能力。
美国反倾销对公司影响甚微。美国对我国铜管的反倾销诉讼在09年11月已通过初审，预计最终征收反倾销税在所难免。但由于公司对美国出口比例仅为10%，且此部分出口还可以通过子公司越南海亮替代出口，因此对公司业绩影响不大。