今年以来，钢铁行业指数下跌13.14%，弱于大盘，估值处于2007年以来最低水平，但整个行业景气度已出现回升势头，产销量大幅回升
今年以来，上证指数下跌10.44%，沪深300指数下跌11.88%，钢铁行业指数下跌13.14%，弱于大盘。同时，铁矿石谈判的暗流涌动，钢铁公司年报业绩也差强人意的，诸多的利空似乎已使得这个行业被投资者遗弃。但《钢铁行业兼并重组指导意见》即将下发的消息，再次受到了关注，业内人士表示，风雨过后彩虹将现，钢铁行业经过连续下跌后，风险在逐步释放，目前已基本具备估值优势。
兼并重组提升行业景气
据悉，国内钢铁业期盼已久的《钢铁行业兼并重组指导意见》下发在即。《指导意见》明确了行业兼并重组的范围是国企。主要目的就是要改变目前该行业集中度低,同时落后产能很大的怪圈。改变中国钢铁产业的结构,增强钢企在国际上市场竞争力。
《指导意见》主要有三点新意：一是将推进重点项目的重组进展；二是逐步扩大国内排名前几位的特大型钢企在重组项目上的权利，加快项目审批进度；三是对于违规的项目，如果在其他方面符合标准，可以由其他的大钢企实施兼并，事后再补办审批手续。
与此同时，昨日，已经停牌超过3个月的莱钢股份和济南钢铁均发布公告称,山东钢铁集团有限公司仍在就其筹划的与莱钢股份、济南钢铁相关的重大资产重组事项的有关问题,与相关部门进行政策咨询及方案论证,取得了较大进展,但仍存在一定不确定性,因此两家公司股票将继续停牌。
2月5日召开的中国钢铁工业协会理事会议公布一组数据显示，2009年中国钢铁行业前五强占全国钢产量的比重只有29.1%。排名前五的钢铁巨头河北钢铁、宝钢、武钢、鞍本、沙钢等五大集团合计产钢1.65亿吨,仅占同期全国钢产量的29%。钢铁业前五强的集中度仅提高0.5个百分点,前十强的集中度也只提高0.9个百分点,离国务院《钢铁产业调整和振兴规划》提出的“到2011年达到45%”的目标仍相距尚远。2009年国内钢铁行业的利润水平大约在10美元/吨,这与前些年钢铁行业“红火”时1吨钢几十美元的利润相距甚远,国内钢铁市场已经供大于求。集中度低、产能过剩等成为钢材价格回升、行业盈利水平提高的主要障碍。
从全球来看,美国4家钢厂的产量占全国的61%,日本4家钢厂的产量占全国的75%,而中国前5名的钢铁企业2009年的产量只占全国的31%。
钢价支撑旺季将至
据WIND统计，截至2月8日，钢铁类上市公司中预告2009年业绩预增的为4家，公告扭亏的为2家，公告略增的为1家，公告首亏和续亏的为3家，公告盈利的钢铁公司占已发布业绩公告19家公司的84.21%。虽然从钢铁公司盈利家数看的比例不低，但钢铁公司业绩下滑却十分明显，在公告业绩预告的19家公司中有9家公司提出业绩将出现下滑，大部分公司业绩下滑幅度高于50%，其中，鞍钢股份表示净利润有下降为0的可能性。业绩增长超过50%以上的公司占已公告钢铁股比例仅为15.79%。
对此，海通证券分析认为，金融危机对钢铁行业的影响在2009年才完全体现出来。钢铁板块上市公司2009年业绩加总比2008年同比下降58%左右，而2009年4季度总的业绩又比2009年3季度环比下降42%左右。显示此次金融危机对钢铁行业的影响不仅严重，而且持续性较强，从各个行业的业绩增幅来看，钢铁2008年整体业绩增幅位列所有行业倒数第二，2009年情况也不乐观。但整体看，经营状况还是逐渐好转。
虽然钢铁行业的上市公司业绩并不理想，但整个行业还是逐步转暖的。据统计，2009年12月份我国钢材出口量为334万吨，同比上升5.36%，环比回升17.19%。出口已经出现持续回升，但基数仍较低，随着外围经济的企稳，出口的回升值得期待。第一创业分析，1月钢价基本保持稳定，钢材各品种涨跌互现，波动幅度较小，观望气氛浓重，信贷的控制对现货价格造成一定影响，但对短期价格影响有限，成本推动及需求旺季的即将到来都对钢价构成坚定支撑。
上周CRU国际钢价综合指数上涨4.1%，CRU扁平材指数较上周上涨5.4%，CRU长材指数较上周上涨1.9%。欧洲市场保持坚挺，尽管需求疲软，但成本增加和钢厂提价仍然推动市场上涨。美国市场依然坚挺，供应趋增以及废钢价格下滑，后期可能走软。亚洲市场保持疲软，中国资源出口报价下跌带动其他国家报价下滑，临近春节，短期内市场变化不大。总体上，短期内国际市场平稳运行。
中钢协统计的68户大中型钢铁企业2009年全年累计实现销售收入22441.4亿元，实现利润553.88亿元。其中投资收益131.02亿元，资产减值损失转回36.50亿元。2009年我国粗钢产量达56784.24万吨，同比增长13.50%。国内市场粗钢表观消费量56497万吨，比上年增加11229万吨，增长24.8%。
基本具备估值优势
由于家电、汽车行业景气度高涨，第一创业表示继续看好家电板、汽车板的需求，重点推荐宝钢股份；而且随着通胀预期的进一步明确，以及铁矿石价格的居高不下，具有资源的企业将具有优势重点推荐具有自有资源类企业西宁特钢。此外在钢企大整合背景下，具有被整合预期的安阳钢铁也给予推荐评级。
国信证券分析认为，在春节之后，随着各行业开工旺季的到来，如地产基础设施陆续开工，汽车，家电行业产能不断扩张，将有利拉动对中游行业钢铁旺盛需求，导致钢价出现趋势性的上涨，但是，目前，在政策面不明朗之前，淡季观望行情将会进一步延续，预计钢材价格的低迷状态将要持续到春节过后，建议目前对钢铁行业的配置要持谨慎态度，考虑到钢铁板块已连续下跌，已基本具备估值优势。
海通证券分析认为，2009年上市钢铁公司加权平均市盈率为74倍左右。也就是说，如果使得按照2010年盈利计算的市盈率合理，2010年全部钢铁上市公司加总业绩要增长3倍，才能使得按照2010年盈利计算的加权市盈率达到18.5倍。假如所有钢铁上市公司业绩都能维持2009年4季度水平，则2010年业绩同比增长1.78倍，如果继续向2011年看，要使按照2011年业绩计算的行业加权市盈率达到18.5倍，则2011年业绩要在2010年增长1.78倍的基础上，再继续增长45%。2009年全部上市公司产钢2.50亿吨，2009年四季度吨钢净利润刚好为100元。
2010年行业景气度继续提高，但波动仍然会比较大，主要看好二季度。2010年同口径公司加总净利润将会增长1.5-2倍，如果考虑到2011年的业绩增长预期，目前整个钢铁板块的估值仍然具有吸引力。
