业绩因素支撑股指有望企稳
本周一，迪斯尼概念、世博会板块形成的上海区域板块成为当日市场焦点，上周表现出色的海南板块依旧亮丽，券商股和期货概念股也有所异动。同时，权重板块虽然继续弱势震荡，但下跌动能已经有所减缓。从近期研判市场的几个重要因素来看，我们认为诸多因素正在向好的方向转化，如各方对宏观调控预期的消化已经比较充分，同时良好的业绩回升预期和部分蓝筹股的杀跌动能趋于缓和，这些因素都支持市场企稳。
首先，年报亮点频频。在已披露年报的67家上市公司中，合计净利润141.33亿元，较上年增长33%，67家公司中49家推出了分配预案，占比76.6%，其中，派现的共44家，单纯转增的3家。同时，在已披露业绩快报的153家公司中，也有69家公司实现同比环比的“双增长”。上市公司业绩的强劲回升和部分蓝筹股的低估值，将继续成为近期市场的重要支持因素。
其次，目前市场估值水平已经不高。沪综指在经历了300多点、幅度10%左右的下跌后，估值水平进一步下降。以2009年业绩来衡量，目前全体A股的市盈率为21.62倍，上证50的市盈率为17.27倍。若以2010年的业绩来衡量，目前全体A股的动态市盈率为17.43倍，上证50的动态市盈率为14.34倍。不管是动态市盈率还是静态市盈率，A股市场基本和国际市场接轨或者接近接轨。
第三，而经历了10%左右的下跌后，宏观调控预期的消化已经比较充分。一月下旬以来，虽然指数跌幅较大，但成交却呈现萎缩状态。众所周之，本轮市场调整和央行上调准备金率有较大关系，但是这么大一个利空出世，市场的成交量却快速萎缩，表明市场中的恐慌性抛盘相对有限，目前可以认为市场对该利空已基本消化到位。未来股指调整空间有限。
第四，目前对市场心理造成负面影响的，主要是外盘走弱以及欧洲主权债务风险出现扩散，但风险尚在可控之中。欧元下跌助推美元的上涨，从而导致外围大宗商品市场走跌，对A股市场形成了不利的影响；另外，市场也在担忧世界经济二次探底的可能。如果说此前希腊、葡萄牙、爱尔兰等国的债务危机对欧元尚不构成实质性影响的话，则此次作为欧元区第四大经济体西班牙的债务危机若不加以控制，则可能将对欧元区乃至全球经济产生不小的负面影响。但是，我们应该看到：目前包括德国在内的欧元区核心国家和提供经济援助以缓解主权债务危机的可能性非常大，其债务危机的扩散风险尚在可控之中。
总体上看，目前市场仍在继续消化各类负面因素。在政策预期明朗、悲观情绪缓和之前，市场依旧存在下探可能，但从估值角度看，下探空间应该不大。我们认为在预期得到一定的改善后，市场有望进入震荡企稳的格局之中。
