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业绩增加了近1495.22%，上海新梅仍决定向股东不分红，这家上海地产巨头已是连续三年不向股东分红。
自从本报连续报道上市公司不分红的“铁公鸡”现象后，众多投资者拨打《证券日报》投资者热线发表意见。缺少话语权的中小投资者感觉自己在这场资本市场游戏中只有默默奉献却鲜有回报。
其中一位投资者反映其持有上海新梅股票多年，只有2005年末期进行了10派0.1（税后0.09），已经多年未分红。今年看到其诱人的业绩预告，本以为会分点红或者送点股，于是又加仓。然而令这位投资者大失所望的是，伴随着净利润大涨1495.22%的同时，还有公司不分配红利的决定。该股民不禁感叹我们散户的权益由谁来保护？
究竟是什么原因让这家业绩大增的上海房地产公司不分红呢？本报记者对此进行了调查。
合并报表未分配利润高达2.49亿元
根据公司所公布的2008年报称，2008年公司不进行分红的原因是公司2008年末母公司未分配利润为-5270万元。
而根据财政部《关于编制合并会计报告中利润分配问题的请示的复函》“编制合并会计报表的公司，其利润分配以母公司的可分配利润为依据。”
然而令投资者表示不解的是，公司2008年合并报表有未分配利润为2.49亿元。仅仅以母公司的未分配利润来决定分红与否是否有失偏颇？
上海新梅董秘何婧接受记者采访时表示，按照母公司未分配利润负5000多万我们是没有办法分红，合并报表的未分配利润是不能拿来作为分红的依据。
以上海新梅为例，该公司主要的项目都是由子公司开发，如重点项目新梅太古城项目就是由子公司上海新兰房地产开发有限公司来开发的。
根据年报披露，合并资产负债表中合并总资产为18.78亿元，存货15.21亿元，投资性房地产为1.28亿元。母公司资产负债表中，母公司资产总计仅为4.2273亿元，主要以4.224亿元的股权投资为主，存货为零。此外，母公司所拥有的固定资产仅为1.6万元。
上市公司是控股公司，合并报表的盈利来自控股子公司。上市公司仅仅是扮演一个行政管理的角色。具体募集资金使用还是要拨到子公司中去运营。在年报中显示，少数股东投资的现金1.24亿元由子公司吸收。
股东提供的资金由子公司去使用运营，而分红时却以母公司为基准，那么投资者的付出是不是物有所值呢？
对此，中央财经大学的一位会计学老师向记者解释，新会计准则规定，控股子公司长期股权投资采用成本法，子公司不分配母公司就没有利润。而对于子公司何时向母公司分配利润并没有硬性规定。
也就是说，如果子公司一直不向母公司分配利润，那母公司就一直是亏损的。
该会计学老师向记者表示，母公司账面上没有利润仅是个技术问题。子公司向母公司分配利润的程序并不麻烦，只要董事长点头，接下来都只是走程序的问题了。虽说在法律程序上未分配利润可以以母公司报表为基准，但实际上应该以合并数才合情合理。
何婧对记者说，正是因为子公司没有分红，导致母公司未分配利润是负的。“母公司未分配利润一直是负的，所以我们就一直没有办法分红。”
而三家子公司上海新梅房地产开发有限公司，上海新兰房地产开发有限公司，上海新竺实业发展有限公司均由上市公司控股，何婧坦陈：“子公司的确是上市公司控股的，如果开股东会上市公司也是有表决权的。如果从这个角度来讲子公司不分红的确是因为现在现有项目的开发使得资金非常的紧张，经营性现金流也是负的，我们也不可能拿现金出来分红。”
子公司货币资产多多
自实行新会计准则后，上海新梅母公司的未分配利润一直都是负的。而子公司并没有向母公司分配过利润。母公司一直亏损，这样投资者何时才能等来分红呢？
2008年母公司净利润-248万元，期末未分配利润-5270万元，合并报表未分配利润高达2.49亿元。2007年母公司净利润-257万元，期末未分配利润-5022千万，而合并报表未分配利润为1.62亿元。
业内人士分析，从2007年起上市公司开始执行新会计准则编制财务报表，按照新的准则上市公司可分配利润大幅下降。
造成这种现象的原因是新会计准则自2007年开始实施。新准则第2号——长期股权投资第五条规定，“投资企业能够对被投资单位实施控制的，被投资单位为其子公司，投资企业应当将子公司纳入合并财务报表的合并范围。投资企业对子公司的长期股权投资，应当采用本准则规定的成本法核算，编制合并财务报表时按照权益法进行调整。”而在此之前，原准则规定对子公司的长期股权投资用权益法核算。
而一位不愿透露姓名的会计方面的资深专家向记者表示，这样单纯的按母公司利润进行分配并不可取，有可能子公司有能力派现却不派，从而为不向公众股东派现制造借口。从而制造“藏富于子公司”的现象。如果子公司不向母公司分配利润，那么没有盈利能力的母公司就总也没有可供分配的利润。
公开资料表示，上海新梅旗下有三家子公司。
从上海新梅2008年报来看，上海新梅为亏损，货币资金仅为32万元，似乎无力分红。然而公司合并报表中，货币资金多达17.69亿元，负债合计仅为11亿元。差异如此悬殊，因而财务专业人士认为，上海新梅是“藏富于子公司”罢了。
但董秘何婧并不承认上海新梅的子公司有钱，她对记者说：“我们现有资金全部要拿来做现有项目的开发。2009年公司主要的业务新梅共和城剩下尾盘的开发和销售，绿岛苑剩余楼盘的销售，重点还是在新梅太古城。太古城一期还没有竣工，后期还需要有一两个亿的投入。”
对于项目开发完成后子公司会不会分配利润，何婧也表示不确定，“那要看公司的盈利情况和现金流状况，”何婧对于投资者质疑为何不分红也倒苦水：“分红还是要看现金流状况，我们现金流都是负的，怎么可能分红啊？”
董秘坦陈现金流紧张
上海新梅的年报一出，的确看上去很美，引得二级市场上资金涌入，出年报第二天便强势涨停，接下来的几天也逆势走高。
根据其年报显示，公司全年共实现营业收入51133.63万元，同比增长113.46％；实现营业利润11480.74万元，同比增长812.65％；实现净利润8192.49万元，同比增长1495.22％。
尽管2008年房地产行业整体销售情况低迷，上海新梅居然实现净利润如此大幅度增长。而此份华丽的报表却禁不起细细推敲。
查看其年报发现，上海新梅由于部分以前年度预售的商品房在本报告期内达到收入结算条件，因此，尽管全年公司预售商品房面积和金额较2007年度有所下降，但本年度的销售收入仍比去年同期有较大幅度增长。
董秘何婧表示，2009年公司主要的业务新梅共和城剩下尾盘的开发和销售，绿岛苑剩余楼盘的销售，重点还是在新梅太古城。我们经营性现金流还是负的。合并报表的未分配利润只是账面上的，公司并没有那么多现金放在公司里，他是每年报表上实现的盈利没有分配的都计入进去，是累计下来那么多。我们公司现金银行存款只有100多万。