|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 国泰君安10日发布华夏银行(600015.sh)中报点评，将华夏银行评级提升至“谨慎增持”，但维持15元的年内目标价，具体如下：
业绩概述：09 年上半年净利润同比负增长13.61%，略高于国泰君安预期。拨备前利润37.06 亿元，同比下降22.05%；税后归属于上市公司股东的净利润为16.66 亿元，同比下降13.61%；摊薄每股净收益为0.33 元，期末每股净资产5.64 元。
主要亮点：净息差环比回升。净息差（NIM）同比收窄较大，环比回升。
非利息净收入快速增长。上半年实现非利息净收入6.06 亿元，同比增长111.54%，这主要得益于代理业务手续费同比增长45.44%，顾问和咨询费同比增长1.52 倍，公允价值变动亏损减少1.15 亿元。不良贷款较期初略增，但同比双降。不良贷款余额为66.13 亿元，较期初略增1.26 亿元，但同比减少2.64 亿元；不良率为1.55%，同比降0.51 个百分点。关注类贷款余额及比例同比下降，重组贷款和逾期贷款及比例较年初同时下降。
主要不足：未能实现“以量补价”。一方面上半年信贷增长慢于同业平均水平；同时，净息差（NIM）同比收窄幅度过大，同比收窄92 个bp，导致上半年净利息收入同比下降15.38%。
个人贷款增长缓慢。二季度末个人贷款较年初下降了3.24%。
估值及建议：向上微调盈利预测，提升评级至谨慎增持考虑到净息差环比上升趋势，以及非息中间业务快速增长，国泰君安将华夏银行的盈利预测向上微调。即预测华夏2009、2010 年分别实现净利润33.77、38.88 亿元，同比分别增长9.98%、15.12%；摊薄每股净收益分别为0.68元、0.78 元；每股净资产分别为6.13 元、6.79 元。按目前价格计算，华夏2009 年动态PB、PE 分别为1.98、17.91 倍；2010 年动态PB、PE 分别为1.78、15.56 倍。考虑到盈利略超预期、涨幅相对落后，将华夏银行评级提升至“谨慎增持”，但维持15元的年内目标价。
