|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 银河证券11日发布欧亚集团(600697.sh）中报点评，维持对公司“推荐”的评级。
公司发布2009年中报，实现营业收入19.57亿元，同比增长10.01%，实现归属于母公司的净利润5300万元，同比增长6.57%，每股收益0.33元。
银河证券的分析与判断如下：
经营质量稳步提升
在宏观经济调整的背景下，百货行业上市公司纷纷采用促销的手段以扩大市场占有率，这往往造成综合毛利率的下降或期间费用率的上升。公司在长春商业竞争中处于主导地位，在2009年上半年也通过引领长春的促销活动来强化领先优势，凭借“商都做精、卖场做大、车百做多”的经营战略，加快构建以时尚百货主流店、MALL生活馆、综超连锁三大主力业态为支撑的现代经营体系。
（1）商业收入同比上升10.30%，毛利率同比提高0.43%。租赁收入同比上升4.23%，毛利率同比提高0.89%。相对一季度综合毛利率同比下降0.28%，报告期综合毛利率同比提高0.23%，赢利能力正得到改善。
（2）租赁收入增速相对减缓，但下半年有望加速。欧亚卖场目前租金平均水平为70元/平米，租金上限为100-120元/平米，因此2009-2011年依然有很大的增长空间。
（3）期间费用率为9.51%，同比上升028%。公司正处于加速扩张期，银河证券预计2009-2011年期间费用率将保持在10-11%之间。
外延扩张有序推进
（1）2009年欧亚商都计划继续淘汰30-40%的中端品牌，在经营档次上逐步向卓展购物中心靠拢。同时欧亚商都将适时进行四期工程的建设，扩大经营面积，使红旗街商圈真正成为长春商业的核心。
（2）报告期公司新开综超连锁超市一家。银河证券预计2009年新开超市5-6家，将来的开店速度将会加快，有望成为长春超市行业的领导者。
（3）报告期启动欧亚白城购物中心项目建设，扩建沈阳联营三期综合营业楼。
投资建议：
银河证券预计2009-2011年公司EPS分别为0.75元、0.97元和1.26元。欧亚商都、欧亚卖场和欧亚车百形成了多层次，全方位的业态组合，欧亚集团在长春的市场形象和市场地位正不断加强。综合超市连锁和省内异地扩张由于竞争对手实力相对较弱，发展前景看好。省外扩张也在稳步进行。银河证券维持对公司“推荐”的评级。