产销:销量增长20.9%，符合预期
7月空调产量为963万台，同比增长19.45%；总销量为941.6万台，同比增长20.9%。2011年1-7月空调产量为7585.4万台，同比增长28.11%；销量为7658.1万台，同比增长29.59%。
内销:增长三成，预计8月增速或将放缓
7月空调内销量为673万台，599.8万台，同比增长30.19%，增速较6月份有所回落，符合预期。增速回落的原因主要是由于7月份国内雨水天气较多，高温天气少，对空调消费旺季刺激作用稍弱。去年旺季延后使得8月份空调内销出现高增长，考虑到高基数因素，预计今年8月空调内销增速可能出现回落。
出口:保持平稳增长
7月空调出口销量为341.8万台，同比增长7.45%。空调出口保持平稳增长，主要是由于高基数因素及今年空调出口旺季提前的双重因素，符合我们预期。而8月份高基数压力仍然存在，或将持续平稳增长态势。
库存:高位库存体现积极备货
7月空调库存为1015.46万台，同比增长28.84%，环比增长2.15%。今年以来空调行业的库存一直较高，但这和2008年的高库存时期却是完全不同，今年的高库存并不是下游需求不振，相反是由于下游需求较为旺盛，三四级市场发力，库存较高体现出空调企业的积极备货。
市场结构:龙头份额提升
格力、美的两大龙头的增长依然高于行业，7月其销量增速分别为32.6%和33.3%。且两大龙头的份额有所扩大。7月格力、美的内销份额合计为65.7%，环比提升3个百分点；总销量份额合计为57.9%，环比提升2.6个百分点。
变频:节能补贴取消，变频出货比例显著提升
1-6月，变频空调内销量和出口增速分别达162.81%和53.54%，远高于空调行业增速，目前销售占比也呈现加速提升的趋势。6月份变频空调的出货比例为30.11%，其中内销更高达36.43%；环比出现大幅提升，分别提高6.18个百分点和4.05个百分点。6月份变频出货比例的显著提高主要是由于节能补贴政策取消后，厂商加大变频的推广力度。
投资建议
综合来看，预计高基数因素将使空调下半年增速可能略有放缓，但我们看好空调全年增长。在目前变频加速普及，三四级市场发力的时期，品牌影响力及渠道整合能力较强的龙头企业则更具竞争优势，建议关注龙头企业的投资机会。 风险提示 原材料价格大幅波动的风险；天气异常的风险；房地产持续紧缩调控的风险。
