上市公司并购重组和价值创造
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作者： 杨华 著
出 版 社： 中国金融出版社
出版时间： 2007-2-1字数： 329000版次： 1页数： 302印刷时间： 2007/02/01开本： 16开印次： 1纸张： 胶版纸I S B N ： 9787504942449包装： 平装编辑推荐
在证券市场对宏观经济运行的服务深度得到提高、证券市场获得持续发展的新的生命力，尤其是当前市场反转格局既定之后，就是要对市场下一步的总体趋势进行深入细致的观察和分析，找到新的关键环节。也是在这样一个背景下，本书应运而生。
内容简介
本书对以公司法人或者资产组合为交易标的、在资本市场完成交易活动的并购重组的研究成果进行综述、梳理；采用标准的公司理财理论和估值技术，对并购的价值创造过程、并购动机、并购支付手段和监管制度等实践进行了归纳和总结。对公司并购重组的理论和实务均具有开创性作用。
作者简介
杨华，金融学博士，高级工程师教授。长期在产业和金融部门工作；一直对企业的改革与发展进行跟踪研究，发表各类学术文章百余篇，数次获国家和部级科研成果奖。著有重振雄风、企业改革新探索 装备工业发展研究、公司控制权市场的微观基础和宏观调控、中小企业群发展的贺本视角、公司治理的本土化研究、投资者关系管理与公司价值创造等多部论述企业改革与发展的专著。
曾出任中央某部委政策法规体改司司长，法律事务中心主任规划发展司司长，多所院校和研究院所兼职教授。特约研究员。博士后流动站指导导师，中国投资学会理事、中国金融学会常务理事、中国资产评估协会常务理事。现任中国证监会上市公司部主任，积极倡导规范运作、持续发展的科学监管理念，潜心推进务实创新的监管措施和以上市公司为主体的金融创新，受到市场的热烈反应。
目录
绪论
第一章并购与上市公司价值提升：理论分析
第一节公司并购／重组与协同效应：技术视角
第二节公司并购重组与财务危机化解
第三节公司并购重组与公司股权价值提升
第二章动机主导下的公司并购与重组主流模式
第一节价值转移与再分配：绩差公司并购与重组
第二节协同效应：公司同业并购与重组
第三节并购／重组公司的资产估值：外资的视角
第三章中国公司并购实践概述及个性问题
第一节国内上市公司并购与重组实践的概括性描述
第二节公司并购／重组中特殊的行为主体及行为模式
第四章行业重组为导向的并购：本土化研究（1）
第一节垄断型公司产业链的伸缩
第二节以并购为手段的价值链伸缩
第三节经典案例分析
第五章绩差公司的并购重组：本土化研究（2）
第一节行政许可带来的公司价值
第二节绩差公司重组并购的历史回顾及绩效分析
第三节经典案例分析
第六章并购／重组支付手段及创新
第一节股权协议收购／转让
第二节国有股权行政划转
第三节资产置换
第四节定向增发
第五节股份回购
第六节吸收合并
第七节以股抵债
第八节分拆上市
第九节主动退市
第七章国内公司并购的监管制度及其评价
第一节公司并购的法律框架及形成过程
第二节并购法律框架对证券市场并购活动的影响
第三节上市公司兼并收购的监管模式评析
第四节公司并购重组规范的完善
第八章国外并购监管制度综述
第一节美国公司并购重组的法律框架和文化环境
第二节中美公司并购监管模式比较
第九章国内公司并购监管制度的改进
第一节《证券法》和《公司法》对公司并购的规定
第二节新修订的《上市公司收购管理办法》对并购制度的改进
第三节监管部门出台的其他有关公司并购监管制度
第四节进一步改进公司并购重组的政策建议
书摘插图
第一章 并购与上市公司价值提升：理论分析：
严格说来，公司并购和资产重组创造价值的机制和渠道应该存在很大的差异。并购的实质结果是控制权发生了变更，因而其创造价值的过程应该是管理技能投入的变化对公司价值的影响；资产重组产生公司增量价值的机制则是资产结构的优化和质量的提升，提高了公司创造现金流的能力。但对于经验主义的研究思路而言，由于关注的主要是公司实体价值变动的净结果，因而上述两种机制的差异表现得并不直接和明显。传统上，研究公司并购／资产重组的价值创造效应主要采用四种方法：基于股票价格变化的事件研究法、基于财务绩效的会计研究法、基于公司管理层的访谈研究法和基于管理咨询界专家经验的案例研究法。其中前两种是标准的学术研究方法。西方学术界运用上述方法对公司并购与重组的价值效应进行了大量的研究发现，公司并购重组与提升公司价值之间确实存在着一定的关系，但不同的研究结论往往不一致，有的甚至截然相反。
Bruner（2002）①对西方1971～2001年期间130篇经典文献进行了综述，发现西方成熟市场上公司并购与重组中目标公司的股东收益远远大于收购公司的股东收益。一般而言，随着被收购／重组公司股票价格的显著上涨，目标公司的股东获得了10％～30％的溢价收益；而收购公司的股票收益率则是不确定的，且有为负的趋向。同时，收购公司的长期财务业绩会随着时间的推移呈现出递减趋势。
国内对公司并购与重组绩效的相关研究表明，公司并购与重组能够从一定程度上改善公司绩效，提升公司价值（万潮领、储国忠、李翔和袁国良，2001：冯福根和吴林江，200l；郭来生，1999；檀向球，1998；等等）。……
