怎样选择成长股
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作者： （美）纳维里尔著，刘寅龙译
出 版 社：
出版时间： 2009-5-1字数：版次： 1页数： 184印刷时间：开本： 16开印次：纸张：I S B N ： 9787545401189包装： 平装编辑推荐
在过去的22年里，无论是牛市气冲天还是熊市当其道，路易斯纳维里尔推荐的股票已经给投资者带来了累计48倍的收益。
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这套方法将提供给你难得的机会，不用冒你不愿意冒的风险，你就可以得比市场总体水平更好的收益！
藉由书中的选股8大指标，建立可持续成长的投资组合， 让自己可以长期获利，稳定致富！
内容简介
成长型投资最佳策略，胜过大盘赚大钱！
投资大师彼得•林奇说过，投资于股市绝不是为了赚一次钱，而是要持续赚钱。如果想靠一“搏”而发财，我们大可远离股市，去赌场好了。
大多数投资者都声称，他们是彻头彻尾的长期投资者，然而，我们经常看到的是：高买低卖，他们承受着双重打击。此时，市场主宰着他们，而不是他们主宰着市场。幸运的是，在投资界纵横了近三十年的成长型投资大师路易斯•纳维里尔告诉我们，投资成长股将是战胜市场的有利法宝，并向我们展示了通过最出色的成长型投资策略创造财富的致富秘籍。
本书充满了深邃的智慧和行之有效的建议，为我们指明了在当今市场上创造真正财富的必经之路。纳维里尔用最通俗易懂、简洁流畅的语言，把自己的选股秘诀总结为8个基本指标，缺一不可。同时还告诉我们，在获取超额利润的同时，怎样最大限度地降低风险。你将会轻松地从这位世界级成长型投资大师那里学到如何选择股票、经营股票的生财之道。
作者简介
路易斯纳维里尔，世界级成长型投资大师★纳维里尔基金公司创始人★纳维里尔基金公司首席分析师★著名投资通讯《新兴成长》作者★美国最优秀的金融通讯编辑之一★美国最受尊敬的职业股票推荐人之一 路易斯纳维里尔，被《纽约时报》称为“成长型投资者的偶像”，他在全美投资通迅编辑中拥有最优秀的长期记录，是2003年和2004年连续荣获“HFD十佳投资通讯作者”的仅有的两位编者之一。他从1980年起就以知名投资通讯的金融分析师和编辑的身份向投资者提供建议。权威的独立简报评级机构Hulbert的统计表明，他推荐的股票在过去的22年里已经给投资者带来了4806％的收益。
目录
《福布斯》强力推荐
推荐序
权威媒体推荐
专家推荐
前言
第1章本末倒置
结果是赚钱还是赔钱
八仙过海
“水桶理论”
第2章值得期待的成长
既然成长可以衡量，就必然值得期待
迷幻的故事会
让数字来说明一切
第3章情感救赎
铁石心肠的市场
赌徒的谬误
没有什么“后见之明”
“大脑的牛市”
第4章调整、调整，还是调整
价随心变
证券分析师保住饭碗的背后
盈利预测是把双刃剑
第5章惊喜，惊喜，还是惊喜
惊喜也许就是绝杀的良机
挖出超级明星股
期望越低，希望越大
第6章卖出，卖出，还是卖出
有得必有失，要赚钱，你就得卖点什么
搜寻销售额高速增长的企业
甜蜜蜜的需求膨胀
第7章膨胀，膨胀，还是膨胀
腰围越小越美，利润越大越好
营业利润率越大越好
行业巨头的奇迹
股价暴涨的助推器
视频游戏也能玩出高利润率
第8章让财富流动起来
稳定的利润流源自稳定的现金流
看看你的工资表
威力无比的自由现金流
黑马是如何产生的
第9章基本指标至高无上
精准定位才能“泡上”超级股票
指标三巨头
股价发动机
你管理好投资组合了吗
第10章认识你的A和B
寻找通天秘籍——深入细节，取得真经
如何避免走下坡路
百战百胜的法宝
第11章切莫离经叛道
背离常道乃万事之大忌，股票市场更不例外
超额风险，你躲开它了吗
稳定，稳定，还是稳定
第12章锯齿形投资法
不管大盘上涨还是下跌，都一样获利
助你成功的迂回战术
60/30/10投资组合
第13章聚零为整，才见森林
选择最佳时机，发现最佳股票之秘诀
打造精英的梦工厂
切莫滥用“止损”
不要爱上手里的股票
第14章大跃进
超级股票创造非凡回报
打造超级明星，创建梦幻组合
好明星需要好经纪人
第15章这是经济问题，笨蛋
现实生活引领我们发现真实利润
神奇而危险的旅行
向市场周期寻宝
第16章世界很大又很小
全球化的世界造就全球化的投资
非美国股票的兴起
投资界的新宠儿——ADRS
第17章心急才能吃上热豆腐
和即将沸腾之水不同，股票需要你时刻打理
守株待兔
不要迷恋你的二垒手
第18章当心狮子、老虎还有熊
对危机四伏的华尔街要保持清醒的认识
当心企业的魔爪
走自己的路，让别人去说吧
第19章志在夺标，全力以赴
为什么杯子总是满不了
做乐观主义的投资者
让市场无地自容的成长股投资
致谢
译后记
Little Book系列丛书带来大财富
媒体评论
《怎样选择成长股》是一本非常实用的成长股投资指南。该书最大的吸引力在于，它频繁地告诫读者，资本市场并不像表面看起来的那样理性，它常常受到投资者的恐惧或贪婪心理的驱动。
——《纽约时报》
纳维里尔为投资者树立了新型投资法的好榜样，相信每个投资者都能够从中获益！
——《彭博新闻》
他山之石，可以攻玉。本书能够告诉你什么才是真正的成长型投资，什么样的股票才具有持续成长的价值，什么样的股票短期被市场错杀以后，你若坚决持有下去最后不但会解套，而且还会10年上涨10倍！
——首席理财分析师凯恩斯
书摘插图
第1章本末倒置
结果是赚钱还是赔钱
在经典音乐电影《音乐之声》（The Sound of Music）中，主人公修女玛丽亚告诉我们，一切应该从头做起，因为“只有这里，才是我们真正的起点”。但是，在我们研究成长型股票的盈利能力时，却应该遵循相反的建议：从结果开始我们的研究。其根源在于，真正能让一只成长型股票成为一项伟大的投资，并且随着时间的推移能实现5倍、10倍甚至是20倍增值的原因，归根到底还要是依赖于企业的基本面（fundamentals）。也就是说，这家公司能否以越来越高的利润水平销售越来越多的产品和服务？公司能否通过持续创新来适应市场的变化，并维持自身的领导地位？真正使一只股票成为成长型投资的最佳目标的根源，是企业以高利润率不断增加产品或服务销售量的能力。
八仙过海
多年的亲身经历，促使我最终认识到这样一个决定性的因素：在华尔街，变化是永恒的主题。我经常听到有些博学者或是哲人宣称，某个神奇指标对挑选优质股票是至关重要的，比如说市盈率或是股价现金流量比。当然，这些神奇的基本因素也有可能会马上失宠。但多年以来的投资研究告诉我，只有一件事是无可质疑的，那就是：绝大多数基本指标的寿命都是有限的（只有两三年的光景），随后，它们就会失去效力，并不再具有以往的优势。
具有传奇色彩的著名橄榄球教练比尔•沃尔什（Bill Walsh）和他领导的著名球队“旧金山49人”队，也许就是说明这个问题的最佳例证。沃尔什创造的“西海岸式”防守让“旧金山49人”队成为整个联盟最令人生畏的对手，在大联盟中几乎战无不胜。但是，随着时间的推移，其他球队也开始采用这种防守战术，于是，“旧金山49人”队的优势逐渐被削弱，其他很多球队纷纷成为“超级碗”比赛中的新贵。“旧金山49人”队曾经拥有辉煌的业绩，但一旦丧失原有的优势，辉煌则注定成为历史。
某些时候，具有巨大收益潜力的企业可能会成为市场的宠儿，而在另外一些时候，息税前利润（扣除利息、税项、折旧及摊销前的利润。——译者注）却有可能成为市场的热门参考指标。当人们开始对某些东西趋之若鹜并且不加选择地去追求时，市场将失去原有的魅力，曲终人散的时刻便会到来。
但这种趋势正在变化，因此，我认为有必要按一个以上的基本指标对股票进行评价，而且必须不断调整每个指标在评价过程中的权重。在我和我的团队构建选股程序时，我们曾经对几百个基本因素进行了研究，以确定哪些指标对公司股价的市场表现影响最大。我们还曾经对哪些因素最受华尔街青睐，哪些因素最能提升或是打压股价进行过专项研究。之后，我们运用这个模型对几千只股票进行了筛选，从而找出能成为成长型投资最佳目标的股票。
我发现，有8个屡试不爽的关键性基础因素，它们不仅决定着股票的表现，而且已经为时间所验证：
1.正盈利预测调整（Positive earnings revision）：证券分析师认为经济形势将超过市场预期。
2.正面的盈余惊喜（Positive earnings surprises）：企业的实际盈余超过了证券分析师的预测。
3.持续性的销售额增长（Increasing sales growth）：企业产品的销售额持续快速增长。
4.不断扩大的营业利润率（Expanding operating margins）：企业的营业利润不断增长。
5.强大的现金流（Strong cash flow）：企业创造自由现金流的能力。
6.盈利增长（Earnings growth）：盈利按季度持续增长。
7.正盈利动量（Positive earnings momentum）：收益逐年加速增长。
8.高权益报酬率（High return on equity）：企业具有较高的总体收益率。
这些指标可以考核一家公司的财务是否健康，产品销售情况是否正常，以及公司是否能维持甚至是提高盈利水平。如果一家公司能在这8个基本模型指标上都获得高分，那么，它就极有可能具备价格能翻10倍的（10-bagger源于棒球术语，棒球中全垒打叫做4-bagger的。--译者注）成长股的全部特征，而这些就是我们需要马上放进投资组合中的股票。
在我们提出的8个关键性指标，首先就是盈利预测调整。我们所寻找的投资对象，应该是那些被华尔街证券分析师作出盈利预测上调的股票。泰科（xyco）、世通（WorldCom）和安然（Enron）的轰然倒下，以及纽约州总检察长艾略特•斯皮策（Eliot Spitzer）对公司不轨行为的讨伐，都使得收益预没这—因素显得越来越重要。在这个问题上，分析师是非常谨慎的，因此，如果没有足够的依据，他们绝对不会轻易调高企业的盈利预测值。而在2006年的90天之内，一直跟踪股票业绩的分析师却把盈利预测调高了若干倍。
第二个基本指标是盈余惊喜。该指标衡量了华尔街证券分析师共同认可的盈利预测超过或低于实际披露盈利的程度。通过这个指标，我们的目的是及时寻找收益能力超过证券分析师预测的股票。例如石油类和能源类股票的实际收益一直高于分析师的收益预测。频繁爆发的企业丑闻以及艾略特•斯皮策对证券行业的调查与指控，使大多数证券分析师开始对收益预测采取保守态度。几年以前，他们曾经预测石油销售价将达到每桶40美元左右。但是，随着石油价格达到并逐渐超过60美元，股票收益率也开始远远超过预测，很多能源类股票的价格更是直线飙升。
第三个指标是销售额增长。该指标的内容就是对季度以及上年同期销售额的增长率进行比较。销售额增长率非常高的企业，就是最理想的长期投资对象。如果一个企业能在较长时期内保持销售额的持续增长，这就可以说明，该企业拥有市场紧缺的产品或服务。我们所寻找的投资对象，应该是那些销售额年增长率超过20％的企业。最近，销售额增长率这一指标帮助我们发现了一家名为“汉森自然”（Hansen Natural）的企业。该公司生产的“Monster”牌运动型饮料在市场上极为走俏，公司销售额从2003年的1亿美元增长到2006年的5亿美元，年增长率超过65％。
我们的第四个基本指标是营业利润率。营业利润就是扣除工资和管理费用等直接成本后的利润。通过这个指标，我们可以判断该利润率指标是在逐年缩减还是持续增长。在产品或服务供不应求时，公司就可以在不增加成本的同时提高其产品或服务的价格，在这种情况下，公司的营业利润就会相应增加。要说明营业利润是如何扩大的，绝佳的例子就是一家名为波特技术（Bolt Technology）的公司。随着石油价格的上涨，市场对石油勘探用地震测量设备的需求开始持续走热，这就促使该公司的营业利润率从2004年的8％增加到2006年的40％以上。因此，公司股价也从每股8美元飞升至40美元以上，而营业利润率应该是其中最重要的因素之一（考虑到股票分割因素之后）。
在我们选择成长型股票时，第五个基本指标是现金流。现金流是企业在支付所有费用之后实际赚得并持有的现金量，现金流往往是判断企业财务是否健康的最佳衡量指标。如果企业的现金流出量经常超过其现金流入量，那么该公司更有可能在某些时点遭遇流动性危机。有些公司虽然在账面上实现盈利，但随后又把这些利润全部或部分用于资本性支出（体现在损益表的费用之中），那么，该公司的年终现金量就有可能少于年初时持有的现金量。我们需要做的，就是衡量公司各季度的自由现金流持有量，并与该公司的总市值进行比较，以判断投资者是否能在任何时点都接受其股价。
下一个基本指标是盈利增长。通过该指标，我们能够寻找到盈利额逐年增长的企业。该指标通常以每股收益表示。每股收益（EPS）是公司收益与流通股数的比值。按照收益增长率，如果一家公司的收益逐年持续增长，那么，其得分将高于未能实现收益持续增长的企业。也正是出于这个原因，我们才称之为成长型投资。在我们所买进的股票中，大多数都具有收益持续性强势增长的特征。例如，2004年，DirecTV集团的股票收益率为每股亏损21美分，到了2006年，则实现了超过10美元的每股收益能力。换算为企业盈亏额，相当于从3.75亿美元的亏损变为1亿多美元的盈利。这就是成长！
我们所衡量的第七个基本指标是盈利动量。该指标的内容就是收益的逐年增长率。收益逐年加速增长的速度越快，也就有可能成为我们投资组合的候选对象。在这个问题上，最有说服力的例子就是史蒂夫•马登（Steve Madden，股票代码SHOO），从2004年到2005年，该公司的收益增长率竟然超过了61％。这真是一个不可思议的数字！但更不可思议的是，他们在随后一年居然创造了年收益增长率117％的奇迹！有了这么强劲的表现，股价在2年之内从10美元上涨到40美元，也就算不得什么意外了。
在我们选择的标准中，最后，同时也绝对不容忽视的就是权益报酬率（ROE）。权益报酬率是评价企业盈利性的一个指标，具体表示为每股收益与每股权益（账面价值）的比值。该数字越大，企业的盈利状况就越好，企业管理层奉献给股东的回报就越高。业内领先企业往往能为已投资权益带来非常高的报酬。通过寻找具有较高权益报酬率的股票，我们发现了国际游戏技术公司（International Game Technology）、AES公司、洛维斯（Loews）以及First Marblehead（一家特种融资公司，专门为高等教育筹措资金，特别服务于学生贷款。——译者注）这样的明星企业。
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