大衰退如何在金融危机中幸存和发展
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品牌: 辜朝明
基本信息·出版社：东方出版社
·页码：229 页
·出版日期：2008年
·ISBN：7506033291/9787506033299
·条形码：9787506033299
·包装版本：1版
·装帧：平装
·开本：16
·正文语种：中文
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内容简介《大衰退：如何在金融风暴中幸存和发展》一书主张每个经济体都可分为两个状态；普通（阳）态（此时的私营企业都是以利润最大化为目标，）和后泡沫（阴）态（此时的私营企业要么埋头于自身债务最小化，要么陷于补救病态资产债务表的泥沼之中）。尽管传统经济学理论可以有效地分析处于阳态时的经济现象，但是当试图解释诸如“流动性陷阱”这类典型阴态现象时则显得力有不逮。对于阴和阳这两个状态之间的辨别可以用来解释为什么一些政策在某些情况下能够卓有成效，而在另外一些情况下则截然相反。事实上，这为宏观经济学提供了自凯恩斯的时代以来就一直缺失的重要基础。
1930年代的美国大萧条为何会那样严重和漫长？这是一个长期以来一直都困惑着经济学家们的问题。美国联邦储备委员会现任主席本?伯南克甚至将解明美国大萧条称之为依旧无法触及的“宏观经济学圣杯”。但是1990年至2005年的日本大衰退通过证明在传统对策明显失效的同时，一个处于后泡沫期的经济体将会陷入长期衰退，最终为我们提供了一些决定性的线索。
这本具有开拓性意义的著作不仅解明了美国大萧条与日本大衰退的根源，同时也为包括正身陷次债危机之中的美国在内的，那些正在与后泡沫期经济衰退进行斗争的国家提供了重要的政策建议。
作者简介辜朝明，日本首屈一指的证券公司——野村证券旗下的研究机构野村综合研究所的首席经济学家，连续近10年被日本资本和金融市场人士选为最受信赖的经济学家之一，并为日本历届首相就如何应对日本经济与银行问题提供咨询。
进入野村证券之前，他作为经济学家任职于纽约联邦储备银行，获得过美国联邦储备委员会理事会博士会员的荣誉。他著述良多，同时也是早稻田大学客座教授，2001年被美国商业经济学会授予艾布拉姆逊奖。他同时还是“商业周刊在线”的专栏作家以及日本内阁防务战略会议的唯一一位非日本籍委员。
媒体推荐关于日本20世纪90年代金融灾难的探讨也许永远不会结束，但是辜朝明的这本著作是迄今为止最重要的一本。不管赞同与否，任何关于美国当前经济形势的分析都必须参考辜朝明的观点。
——劳伦斯·H·萨默斯 哈佛大学教授 哈佛大学前校长，美国财政部前部长
辜朝明再次出击。以美国大萧条与日本过去15年的经济不景气为切入点，一个独特的理论得以诞生，辜朝明为美国以及其他经济体当前发生的诸多问题提供了一种独到见解。
——出井伸之 Quantum Leaps公司创始人及首席执行官 索尼公司前董事长及首席执行官
辜朝明关于资产负债表衰退的开创性研究，对于解读日本经济与金融当局在过去15年间所面临的困境有着无法衡量的价值。我真诚地希望这本著作所揭示的经验教训能够帮助我们战胜相同的衰退，包括此次的美国次贷危机。
——三重野康 日本银行前总裁
编辑推荐对伯南克和克鲁格曼说不！伯南克、克鲁格曼的救市药方是力挽狂澜还是推波助澜？也许，《大衰退如何在金融危机中幸存和发展》的作者——辜朝明：为政府、企业和个人提供了更加有效的应对之道！
辜朝明的理论不仪颠覆性地解析了美国大萧条和日本大衰退的根源，更在全球喧嚣的救市声中提出了可能更加有效的解决之道，而对未来的经济，他也做出了极富智慧的预见。
我们正站在历史的转折点上，灾难好像才刚刚拉开序幕，会爆发第三次世界大战吗？谁能在这场风暴中独善其身？
为宏观经济学提供自凯恩斯时代以来就一直缺失的至关重要的基础；挑战了现代经济学的诸多基本概念；第一本为全球经济危机提供全新分析视角和解决办法的著作。
1、我们正站在历史的转折点上。
由美国次贷危机引发的金融风暴在一夜之间彻底颠覆了美国的金融格局，曾经叱咤世界金融舞台风云的五大投行转瞬间不复存在。源于美国的这场金融灾难进而趁势席卷全球，自上世纪初的大萧条以来的近一个世纪里，世界经济还从来未出现过目前这样的惊恐和混乱。
2、灾难好像才刚刚拉开序幕。
这场灾难现在看来似乎还仅仅只是刚刚拉开序幕。这场风暴将最终如何演变，将把我们的未来引入怎样的困境，到目前为止，尚没有任何人能够给出一个令人信服的答案。
3、会爆发第三次世界大战吗？
八十年前爆发的那场同样也是发源于华尔街的金融风暴，它给当时的世界带来的不仅仅是经济灾难，同时更为希特勒上台，德日军国化铺平了道路，并最终将世界拖入世界大战的深渊。八十年后，现在发生的这场金融风暴是否也会给世界带来相同的恶果？虽然我们现在尚不敢妄言，但是伴随着金融风暴的扩大，我们已经既看到了美俄这样的传统对手之间对立的急速加剧，也可以看到像英国那样，为了维护自身利益，毫不犹豫地与昨天还是盟友的冰岛反目成仇，动用反恐法案予以制裁。
4、谁能在这场风暴中独善其身？
美国总统布什日前非常露骨地要求所有世界其它国家都要与美国“同赴国难”，不可在这场危机中寻求独善其身。这对于诸如像中国这样，本来与次贷危机的产生毫无瓜葛的众多国家来说，与其说是要求，倒不如说更像是一种要挟。中国能走出这场全球金融危机的风暴吗？美国会让中国独善其身吗？
5、出路在哪里？
这场风暴将会如何演变？我们的世界将何去何从？而我们自身又该做怎样的抉择？在当前的这片混沌之中，很幸运的是，我们终于有了一个可以运作参照的座标，这就是辜朝明先生的这本大作《大衰退：如何在金融风暴中幸存和发展》。
目录
导读
致谢
前言
第一章 日本经济衰退
一、结构问题与银行问题无法解释日本经济的长期衰退
1.日本的经济复苏并非源于结构改革
2.针对供给方的结构问题
3.遭遇需求不足的日本经济
4.日本的经济复苏并非由于银行问题得到解决
5.日本的经历与美国20世纪90年代早期遭遇的信贷紧缩完全相反
二、经济泡沫破灭引发的资产负债表衰退
1.20世纪90年代日本经历的资产负债表衰退
2.资产价格的暴跌引发企业资产负债表问题
3.日本企业集体转向负债最小化
4.经济泡沫的破灭摧毁了1500万亿日元的财富
5.借贷不足导致经济陷入颓势
6.日本企业的需求下滑超过其国内生产总值的20％
三、财政支出支撑日本经济
1.为什么经济泡沫破灭之后日本国内生产总值却没有减少
2.财政刺激支撑了日本经济
3.防止危机的人无法成为英雄
4.政府对存款的担保也有助于化解危机
四、负债最小化与货币政策
1.货币政策对资产负债表衰退无能为力
2.货币政策在缺乏投资需求时将失灵
3.货币供应量增长的机理
4.日本政府借贷推动了货币供应量的增长
5.财政政策决定了货币政策的效果
6.传统经济学理论不认同企业负债最小化
7.德国曾面临同样的问题
注释
第二章 资产负债表衰退的特征
一、走出资产负债表衰退
1.企业停止偿债
2.日本企业已经修复它们的资产负债表
3.资产负债表衰退：分析人士和经济学家的盲点
4.悄无声息的资产负债表衰退
5.银行在经济衰退的大部分时间都有积极的放贷意愿
6.企业融资趋势显示真正的经济复苏即将开始
7.正在积累金融资产的日本企业
8.企业部门变成净投资者尚需时日
二、资产负债表衰退期间的税收收入
1.过早的财政整顿引发了第二次经济倒退
2.日本央行和财务省已经意识到资产负债表衰退问题
3.资产负债表衰退期间的税收收入
4.亏损递延期限失效导致的税收收入增长是一个陷阱
5.持续增长依赖于私营部门资金需求的复苏
6.自由现金流的用途同样重要
7.在2011年实现基本财政盈余的目标没有经济合理性
8.在资产负债表衰退期间，过多的财政刺激不足为虑
三、走出资产负债表衰退后的利率
1.税收增长减少了预算赤字，并导致长期利率低迷
2.预算赤字的减少抵消了私营部门资金需求的增加，并促进长期利率的稳定
3.债务抵触综合征导致低利率
4.利用消费税为社会保障提供资金的优点
四、要求执行宽松货币政策的呼声显示了对经济衰退本质的无知
1.定量宽松政策是21世纪最大的金融闹剧
2.正是因为没有借贷需求才产生过剩准备金
3.定量宽松政策的解除不等于金融紧缩政策
4.紧缩不会影响金融市场
5.整体物价稳定下的局部房地产价格上升
6.小泉的改革对日本有益吗
7.来自结构改革进程的教训
注释
第三章 美国大萧条就是一场资产负债表衰退
一、经济学家们为何忽视资产负债表衰退
1.企业负债最小化：被长期遗忘的可能性
2.作为借贷方现象的流动性陷阱
3.独立货币政策的消亡
4.恶性循环通货紧缩的原理
二、作为资产负债表衰退的美国大萧条
1.关于美国大萧条的最新研究发现
2.银行危机本身无法解释储蓄的减少
3.“信贷紧缩”本身无法解释银行放贷的减少
4.对于弗里德曼的批判
5.流动性本身无法阻止银行危机和企业偿债
6.将金本位当做罪魁祸首的观点同样也是误导
7.政府借贷导致了1933年以后美国经济的复苏
8.不仅是预算赤字，支出与税收也应该加以考虑
9.过早的财政整顿导致了高失业率的持续
10.财政刺激政策结束了经济衰退，化解了银行危机
三、经济衰退的类型不止一种
两种类型的经济衰退
注释
第四章 资产负债表衰退时期的金融、汇率和财政政策
一、非传统金融宽松政策的问题
1.通胀目标制与价格水平目标制
2.产品价格下跌无法解释企业行为向前瞻性的转变
3.中央银行对于风险资产的购买
4.直升机货币：比灾难更糟糕的效果
5.普通通货膨胀和恶性通货膨胀是两种截然不同的现象
6.日本央行的国债购人
7.资产负债表衰退和“无税国家”
二、资产负债表衰退期间的汇率政策
1.贸易顺差国家没有政策选择的自由
2.贸易逆差国家的正确选择
三、必须为我们的后代留下一个健全的经济体
1.财政政策对于经济繁荣不可或缺
2.资产负债表衰退期间关于财政乘数的问题
3.银行问题并非导致日本衰退的原因
4.为我们的后代选择一个恰当的负担
5.日本在1996年曾经有过复苏的机会
6.对于财政政策的偏见
注释
第五章 阴阳经济周期与宏观经济学的圣杯
一、泡沫、资产负债表衰退以及经济周期
1.泡沫与资产负债表衰退的循环
2.“阴阳”经济周期
二、在“阴”态阶段实行“阳”态政策的错误
1.第一个任务：判断经济处于“阴”态还是“阳”态
2.预算平衡的功与过
3.超越盲目信仰
三、凯恩斯和货币主义者们遗漏的东西
凯恩斯革命的负遗产
四、迈向经济学理论的大一统
1.2003年的两个重大决定
2.吸取日本的经验，为下一个经济泡沫做好准备
3.费雪的债务通货紧缩和资产负债表衰退
注释
第六章全球化的压力
一、发达国家需要真正的改革
1.日本当年的崛起也迫使西方国家进行过重要调整
2.日本现在正处于美国20世纪70年代的处境
3.欧美国家对来自日本挑战的两种反应
4.在日本，悲观者远多于乐观者
5.悲观情绪在2007年7月日本参议员选举中爆发
6.货币和财政政策都无法解决全球化带来的伤害
7.刻不容缓的教育改革
8.真正的结构改革终将到来
二、资本流动自由化和全球失衡
1.世界货币基金组织发出贸易失衡警告
2.美国依存增长模式的转移
3.美国的贸易和财政赤字之间并无关联
4.美国当局对于美元和资本流入的观点已经有了重大改变
5.利差交易削弱了中央银行的作用
6.资本流动加剧了全球失衡
7.经济和经济学都进入了一片未知水域
8.金融全球化造成的当前混乱
9.资本市场的开放是一个新生事物
10.假如全球经济完全一体化，贸易失衡将不再成为问题
11.只要移民流动仍被控制，全球失衡就是个问题
12.政府政策目标与全球化无法同步
13.政府介入外汇市场的实例
14.应该重新考虑资本市场的开放
15.投资者的资质也是一个重要因素
三、纠正全球失衡必须循序渐进
1.美国对于资本外逃依然脆弱
2.美元外逃曾经发生过
3.日本的回应
4.格林斯潘的观点从何而来
5.被遗忘的教训
6.矫正美国贸易失衡问题需要多久
7.美国迅速地打出白旗……然后又迅速地收了回来
注释
第七章 进行中的经济泡沫和资产负债表衰退
一、美国的现状：次贷危机
1.次贷危机所导致的资产负债表衰退的特征
2.重温20世纪90年代日本经济泡沫的崩溃
3.美国陷入泡沫破灭之后的困境当中
4.政府金融机构支撑了美国的房产市场
5.美国正在重走日本当年清理不良贷款的老路
6.次贷危机的解决方式与拉丁美洲债务危机存在相似之处，但是依然有所不同
7.由于美国经济放缓，此次危机也许要比拉丁美洲债务危机更难应对
8.住房期货市场预计房价将继续下跌
9.格林斯潘与伯南克的区别
10.更多的财政措施不可或缺
二、中国泡沫
1.中国台湾与日本之间经济泡沫的反差
2.中国国营企业改革所产生的影响
三、德国在马斯特里赫特条约下的选择
欧元区需要一个新条约
四、使世界经济能够应对“阴”态和“阳”态阶段
注释
附录 关于瓦尔拉斯与宏观经济学的一些思考
一、新古典经济学派轻视了货币存在的理由
1.作为交易媒介的货币
2.所有商品都有两种价格
3.货币存在的理由
4.专业化和货币
5.作为交易媒介的条件
6.通货膨胀、通货紧缩和货币政策
7.货币的使用与信息不完全密不可分
8.不完全信息下的一般均衡与完全信息下的部分均衡
二、货币使用的福利含义
1.与易货交易的对比
2.劳动分工是价格和工资粘性以及刚性的根源
3.在数学公式与生产现场现实之间的选择
三、结论
注释
参考文献
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序言美国联邦储备委员会现任主席、声誉卓著的理论经济学家本·伯南克在1995年曾经写道：“在宏观经济学领域，对于美国‘大萧条’的解析属于这门学科中的‘圣杯’”，但是，“我们尚未找到任何途径染指这座圣杯。”他进一步指出：“美国‘大萧条’不仅使宏观经济学作为学术研究的一个重要分支得以问世，同时……20世纪30年代的诸多经验教训，一直以来都在持续不断地影响着宏观经济学家们的信条、政策建议，以及研究方向。”事实上，自从1936年凯恩斯的《通论》开创宏观经济学的新时代以来，涌现出了众多试图解释大萧条来龙去脉的不同见解，凯恩斯将这些努力称之为“令人着魔的智慧挑战”。直到今天，这依然是一项令人着魔的智慧挑战，因为迄今为止，尚未出现任何一种理论能够解释在1929年10月的股市崩盘之后，恶劣的经济形势为何持续了那样漫长的时间。
胸怀往昔，我相信，日本过去15年所经历的——借用亚当·波森（Ad-am Posen，华盛顿智囊彼得森国际经济研究所高级研究员）的说法一——“大衰退”其实已经为我们提供了线索，帮助我们去理解70多年前的“大萧条”何以在美国发生。尽管历史从来不会简单地重复，但是我坚信，在这两次长期的经济萧条之间有着显著的共同点——那就是，在这两次经济萧条中，造成传统宏观政策失灵、经济衰退期延长的因素是相同的。与此同时，虽然规模要小许多，但同样的负面因素在2000年IT泡沫破灭之后的美国和德国经济中仍然发挥作用，并在2007年爆发的美国次贷危机中再次卷土重来。
为了强调发生在两个不同国家、前后相隔70余年的两次漫长经济萧条的共同之处，本书将以分析日本的经济形势作为开篇。之所以如此，不仅仅是因为过去15年间，笔者本人亲身经历了整个经济大衰退的过程，而且在此期间积极参与了各项经济对策的讨论，同时也是因为相对于美国的大萧条，发生在日本的这次经济衰退为我们提供了更加详细、全面的数据可供研究。更重要的是，在20世纪80年代末期依然强劲的日本经济为何在进入90年代之后便急转直下，对这一原因的探究，本身就是一项“令人着魔的智慧挑战”。
文摘第一章日本经济衰退
日本经济的复苏已经不容置疑，长达15年的经济衰退即将结束的征兆已经出现。但是我们必须牢记的是，基本性和周期性的因素都可能影响经济形势。目前的日本只是在前一部分——也就是在过去15年间令其焦头烂额的那些特殊问题——的范畴内出现了明显的复苏迹象。而一些周期性或者外部因素，诸如汇率波动、全球化压力——尤其是来自中国的竞争压力，以及美国经济的混乱等，依然在产生着负面作用。因此，尽管最近的数据在基本性因素上显示了乐观的倾向，但是日本仍然必须时刻留意周期性的波动和外部压力。
这一章将以明确日本经济衰退的类型为出发点，然后在第二章中详细论证日本当前的经济复苏。全球形势以及经济周期的动向将在第六章和第七章中加以阐述。
一、结构问题与银行问题无法解释日本经济的长期衰退
1.日本的经济复苏并非源于结构改革
关于导致日本长达15年经济衰退的原因，一直以来众说纷纭。有人将其归咎于结构缺陷或者银行问题，有人指责错误的货币政策及其造成的过高利率，还有人认为罪魁祸首是日本独特的文化，等等。也许可以这样总结，当众多外国媒体和公众人物纷纷指责日本的文化或者结构缺陷时，学术界则力主货币政策失败一说。而与此同时，金融界人士却把日本经济不景气的原因归结为银行问题。
结构缺陷论阵营的代表人物包括美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘（AlanGreenspan），他认为日本能否摆脱“僵尸企业”（ZoinbieCompanies，指依靠银行贷款苟延残喘、避免破产的企业）是问题的关键。还有日本前首相小泉纯一郎，他的行动口号是：“没有结构改革就没有经济复苏”。尽管结构改革这个词对于不同的人或许有着不同的意义，但是对于日本前首相小泉纯一郎和他的经济财政政策担当大臣竹中平藏（HeizoTakenaka）来说，就只意味着里根-撒切尔式的刺激供给改革。他们推动刺激供给改革的理由是：通常面向需求方的货币与财政刺激政策显然已经无法改变日本的经济形势。于1998年辞职的日本首相桥本龙太郎同样也是把推动结构改革作为复苏日本经济的关键所在。
在德国，结构问题同样被视为2000～2005年长达五年的德国经济大衰退的元凶，这是自第二次世界大战之后德国经历的最严重的经济衰退。在这期间，德国经济对来自于欧洲中央银行（ECB）的货币刺激政策反应迟钝，而同期欧元圈内的其他经济体却反应积极，这就更加支持了德国需要进行结构改革的主张。
在学术界，克鲁格曼（PaulKrtagman，普林斯
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