海外创业板运作机制比较研究
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品牌: 王晓津
基本信息·出版社：上海交通大学出版社
·页码：161 页
·出版日期：2009年09月
·ISBN：9787313059116
·条形码：9787313059116
·包装版本：第1版
·装帧：平装
·开本：16
·正文语种：中文
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内容简介备受关注的创业板市场即将在我国推出，为充分发挥创业板市场对中小企业的服务作用，更好地建设我国创业板市场，《海外创业板运作机制比较研究》在系统梳理和总结海外75家创业板市场发展概况的基础上，从理论和实证的角度分析了海外创业板市场对中小企业促进作用的形成机理和外部政策，探讨了其作用机理形成的社会基础，进而得出了对我国创业板市场建设的启示和建议。
《海外创业板运作机制比较研究》稿数据翔实、资料丰富、实证分析较为全面，对于创业板作用机理社会基础的分析有一定的理论价值。
《海外创业板运作机制比较研究》适合于对我国资本市场、中小企业感兴趣的读者参考阅读。
作者简介王晓津，工学学士，经济学硕士、博士，副教授。主要研究方向为创业投资、中小企业，曾在《国际贸易问题》、《世界经济研究》、《证券市场导报》等CSSCI期刊和三大证券报发表多篇学术论文，承担多项国家级和省部级课题，著有《美国创业投资的形成与波动特征研究》一书。
2006年8月进入深圳证券交易所博士后工作站，主要从事创业板市场基础、中小企业和海外创业板等领域的研究，现供职于深圳证券交易所综合研究所。
编辑推荐《海外创业板运作机制比较研究》是由上海交通大学出版社出版的。
目录
第1章 导言
1.1 选题背景
1.2 文献综述
1.3 内容安排
第2章 海外创业板市场概况
2.1 海外创业板市场发展特点
2.2 金融危机下海外创业板市场发展现状
2.3 子样本1：海外现有创业板市场的运行特点
2.4 子样本2：被关闭创业板市场的特点和去向
2.5 海外创业板市场运作成败分类
第3章 海外创业板市场成功运作的内在机制
3.1 创业板市场促进中小企业发展的理论视点
3.2 海外创业板市场成功运作的三大机制
3.3 三大机制形成的直接原因
第4章 海外创业板市场运作机制的社会基础
4.1 企业基础：创业板市场出现和发展的基石
4.2 技术基础：创业板市场规模扩大的重要保证
4.3 金融基础：创业板出现、扩大和流动性维持的必要条件
4.4 文化制度基础：三大机制不断完善的助推器
4.5 小结
第5章 海外创业板市场运作失败总结
5.1 运作失败的表现
5.2 运作失败的直接原因
5.3 运作失败的深层原因
5.4 小结
第6章 启示和建议
6.1 对我国创业板市场建设的启示
6.2 对我国创业板市场建设的建议
附录
附录1 海外主要创业板市场基本数据
附录2 海外主要创业板市场筹资总量
附录3 海外34家被关闭创业板市场基本情况
附录4 创业投资影响因素的回归分析
附录5 各国中小企业生存环境指标
附录6 创业投资生成条件的理论探源和现实解释
附录7 从中小企业板看中国式创投的发展特征
附录8 海外创业板市场上市公司成长的典型案例
参考文献
后记
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序言自1995年以来，海外创业板市场在整体规模逐步扩大、交易日渐活跃、内部板块趋于细化的同时，表现出较高的波动性和新陈代谢率，关闭率超过45％，开设和关闭时间多集中于2002～2004.年。同时，现有41家创业板市场的运行时间与发展程度并非呈严格的正比关系。公司化运作、并购重组式扩张和行业分布差异日渐明显，上市标准更趋灵活和多元化。在发展过程中，海外创业板市场呈明显的群体性分布和两极分化格局，根据运作状况、运行时间和作用程度可以将其分为成功、失败以及介于成败之间这三种类型。
美国NASDAQ、英国AIM、加拿大TSX-V、韩国KOSDAQ、日本JASDAQ和HERCULES以及中国台湾OTC这7个市场构成了海外创业板市场中的高端群体，其成功运作表现为持续的规模扩大机制、创新的流动性维持机制和严格的优胜劣汰机制。这三大机制形成的主要原因在于一国或地区中小企业和投资者双方的需求通过创业板市场得到充分反映和有效对接，主要体现为：①充足的上市资源、有针对性的发行上市制度以及特色服务体系；②以风险为核心的全新定价理念以及与一国或地区创新热点相匹配的行业分布；③与一国或地区金融体制及资本市场发展程度相匹配的动态运作模式，包括根据投资者特点和市场形势而不断进行的交易制度创新和产品创新；④相对于主板更加严格的监管和退市制度。
创业板市场成功运作的三大机制离不开良好的社会基础，包括：良好的中小企业基础、富有创新内涵的技术基础、以创业投资为代表的金融基础、以契约和诚信为核心的文化制度基础等。
运作失败的海外创业板包括34家先后被关闭的市场和12家发展缓慢的现有市场。
文摘插图：
1.2.1 对创业板市场与中小企业之间关系的研究
这类研究通常从中小企业的融资困境人手，探讨其融资困境的成因以及传统投融资方式及资本市场的缺陷，进而研究创业投资及创业板市场在中小企业发展方面的作用。其中，Bhatt（1977）、Nanjnudan（1987）和RichardKitchen（1992）对发展中国家中小企业的融资状况进行了调查，分析了传统资本市场的作用及局限性。他们认为，正是由于中小企业存在着高度的信息不对称性，才导致了传统资本市场的失效。WolfgangGerke（1997）的研究也证明了上述结论。而A1lenN.Berger&GregoryF.Udell（1998）则从新兴资本市场的建立和发展及其与中小企业融资之间的关系等方面进行了研究。他们认为，在企业融资周期的不同阶段，其对应的融资需求和资本结构均有所不同。他们进而从合理的资本结构这一角度研究了股权融资对中小企业成长的促进作用，并得出了以下结论：创业板市场对中小企业融资，特别是中小企业的成长有不可替代的积极作用。
就笔者所收集到的资料来看，全面研究创业板市场在中小企业发展中所起作用的文献并不多见，更多的学者是从宏观的角度来研究资本市场对经济发展和产业成长的促进作用。如RaymondAtjBoyan&Jo-vanovic（1993）、Levine&Zervos（1998）、Kunt&RossLevine（1998）等人认为，资本市场通过流动性支持、风险分散、促进投资向储蓄的转化以及对企业的控制与监督等作用机制刺激了经济的增长。不过，也有学者提出了不同的看法，在此不再赘述。值得一提的是，有不少学者从创业投资的角度出发，间接地研究了创业板市场对中小企业发展的促进作用。这些学者认为，由于创业投资在弥补中小企业的融资缺口。
后记本文是在我博士后出站报告的基础上完成的。定稿之时，我并没有想象中的喜悦和轻松，而是有更多的忐忑不安。因为在当代多变的国际经济环境中，面对创业板市场这样一个兼具理论和实践双重挑战的课题，我深感囿于自己知识的匮乏和经验的欠缺，而很难在本书中进行清晰、完整和准确的阐述。我想，在以后的研究中，：还需要更多的探索和反思，以便继续深化现有研究。在这个意义上，本书也许只能算是有关海外创业板研究的“探索版”。
“山平水远苍茫外，地辟天开指顾间”。在深交所博士后工作站的两年，既是国内外资本市场跌宕起伏的两年，也是自己由高校学术向资本市场一线研究靠拢的两年。在不长的时间里，在自身研究进行转型的过程中，我深深感受到深交所博士后工作站作为一个集体的力量、智慧和温暖。我要特别感谢导师组的三位专家：胡继之老师、杨华老师和刘力老师。可以说，我取得的每一点进步都离不开他们的热情指导、无私帮助和关心。感谢深交所综合研究所的领导和同事，他们包容了我的许多无知，自始至终给予了我大量的提醒和帮助，并为我的研究提供了不可多得的资料和建议。感谢上海交大出版社的提文静老师付出的努力和心血，让我有信心将此书完善并付梓出版。
我把最重的感谢留给我的家人。年事已高的父母承担了所有的家务，让我能够心无旁骛地工作和学习；工作同样繁重的先生给了我最大限度的自由和宽容，使我得以在一个平和快乐的环境中生活；懂事可爱的儿
