近日,深交所提醒投资者在投资创业板时,一定要对创业板具有较高的成长性,具有较强的活力和适应性,自主创新能力强,人力资本的作用突出,以及对股权融资的依赖性较强,经营风险相对较高等方面予以高度关注。
非线性成长规律是创业企业的突出特征。深交所指出,非线性既意味着可能的爆发式增长,也意味着可能出现突然的衰退,甚至是彻底的失败。对于传统企业,特别是传统制造业而言,只要在市场供需不发生重大变化时,其利润都会维持在一个相对可以预期的线性变化范围内,而创业企业,特别是创新型企业则由于适应市场的新需求或改变原有市场结构,容易形成爆发式增长。当然,由于技术环境的变化,由于商业模式的变革,创业企业由于应对不及时,也可能出现突然的衰退,甚至是非常彻底的失败。
创新型企业估值的困难,给证券市场的定价能力提出了新的挑战,其突出表现就是创新型上市公司股价的大幅波动。深交所强调,把握估值的要领很重要。要特别注意其与传统企业估值在以下几个方面的区别:首先,需要准确、全面把握创新型企业高投入、高风险、高收益的特点;其次,创新型企业的技术、市场环境千差万别,瞬息万变,传统的以未来现金流贴现为主的估值方法往往无法处理,需要有“动态”的思维;第三,高科技企业的发展历史相对较短,往往缺乏历史数据,并且技术千差万别,很难找到行业、技术、规模等相近的可比企业,使得对业绩的预测和推断非常困难。
深交所提醒投资者,高科技企业的非线性发展规律,意味着很难根据企业现在的盈利来计算盈利增长率,如果仅仅使用传统的市盈率估值方法显然是远远不够的。 李侠
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