5月22日证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》（下称“意见稿”）。但这份意见稿所提到的系列技术问题，如定价、网上网下申购以及对投资者的风险提示等，我以为，并不是IPO制度改革的要害。
若在意见稿第一条第一款所说的原则下，IPO实现市场化，现在恐怕还很难做到。因为这个原则对证监会这个市场上的最大监管机构如何配套改革，没有说半个字。
如此这般征求意见，我觉得意见稿三年五载也难有什么结果。最多只是一个信号：证监会要重启IPO了。
把IPO看成市场的重要信号，无论多空，并非没有道理。发行企业、服务发行的机构和一般投资人参考IPO的交易，以IPO交易的活跃程度和成交价格来形成对市场的判断和投资，是相当理性的。
一般来说市场熊牛之变化，IPO都可以，也应该是判断市场重要的基础性指标。熊市市场低迷，IPO不好发售，即使发售也卖不出好价格；而牛市则不同，追捧的资金多，相应募集资金的企业也能提高首发价格。
不仅是IPO，就是其他行业也有市道好坏和行情轮回。比如养猪的人遇见肉贱难卖，就少养猪；种稻人看到今年米价贵，就会多卖三五斗。并不因为股权交易是虚拟经济，看上去复杂了就会例外——市场上的各路人马照例知道熊市时少交易，牛市时多交易。但这有个前提，就是IPO的交易，是大家自觉自愿的交易，而不是证监会行政指挥下的结果。
证监会本就不应以此为目的，不应以自己对市场的判断，去管理别人怎么交易。证监会习惯采取的控制IPO节奏的行为，很难有什么效果。
我们可以看看美国主板市场——纽约证交所。自去年以来，它的IPO也几乎停止交易。但美国社会各界并不会因此而大呼小叫地要求重新开闸。原因很简单，市场在感冒发烧，交易自然冷淡，这是理性投资人都会采取的趋利避害行为。
目前中国的上市公司几乎涵盖了国民经济的主要行业，截至今年5月沪深交易所的上市公司市值已排在纽约、纳斯达克之后，成为全球第三大。且自2006年起，连续三年IPO总额居世界第一。短短20年间几何级跳跃发展，变成举世瞩目的大市场，成就是前无古人的。
造就这样一个市场当然不容易，但维持这个市场健康或更加艰难。当下中国股市已从量变到质变，需要各阶层高度谨慎，要对它的日常运行和可持续发展保持敬畏。直接管理市场的证监会，思路必须跟上这样的变化。
所以我认为，IPO要彻底改革，就必须把证监会控制IPO节奏的权力交还给市场，形成IPO是市场自愿交易的结果。
(第一财经日报)