通货膨胀就是货币供应过多而引起货币贬值、物价持续上涨的货币现象。就是流通中的货币多了，什么东西都贵，只有钱便宜。大家知道，1994年是中国通货膨胀最高的年份。商品零售物价指数上涨超过了24%，是建国后计算这一指数以来纪录最高的年份。这是和1992年房地产热，1993年上半年投资热是相关联的。1993年7月份中国开始紧缩，实行适度从紧的财政货币政策，控制通货膨胀。我们知道，任何国家的货币政策他都有一个时间的延误，我们叫“时延”。根据我们的测算，中国这个时间延误从政策出台到管用大体上是7个月到24个月。美国是6到18个月。由于“时延”，1993年7月份的紧缩政策没有立即出现明显的政策效应，到1994年还没有起作用，这就是到了1994年物价指数仍然在冲高的原因。