一、万科现象最近，阅读深万科98年报，我们发现万科自1990年起每年送红股，1992年起每年送红股并派现，近3年其股利政策更趋稳定：96年度每10股送1.5股，派现1 元； 97年度每10股送1股，派现1.5元；98年度每10股送1股，派现1元（见表1）。 伴随着股本每年均匀扩张，万科公司循序渐进，“种竹成林”。1991年深万科上市时，总股本为4133.27万股，经过历年送配（主要为送股）及1993年发行4500万股B股后，目前其总股本已达49594万股，其中A股27069万股，B股11609万股， 总股本比上市时增长1099.87％。从万科公司历年的分配方案和每股收益对比中，我们不难看出，万科公司在每年给股东以稳定回报的同时，股本扩张的速度比较均匀并尽可能使股本扩张与业绩的增长保持同步（见表2）。
遍观860多家上市公司，像万科这样同时具备稳定的股利政策、 较快的发展速度和良好稳定业绩的公司并不多。相当多的上市公司或者今朝风风火火，明日一蹶不振，或者某个年头大比例分红、前后若干年却不分配不派现，与深万科相比，后者在市场中稳扎稳打，树立了良好的市场形象，有着科学决策和稳健发展的示范效应。
二、“万科现象”所揭示的内涵1.“万科现象”归功于可持续的发展战略
深万科优秀的质地表现在其成长性，而其迅速持续的成长归功于科学的发展战略。可持续发展的基础是深万科选择了房地产为核心业务和“集中一点”的战略。而正是有了科学的决策和稳健的发展战略，公司才得以取得良好的业绩，多年来，公司一直保持了利润水平稳步增长，从而使每股收益比较稳定。
稳定的业绩是上市公司厚报股东的基石：从盈利能力指标看，1998年公司主营收入22.68亿元，主营利润5.3亿元，净利润20209
万元，分别较上年增长15.95％、12.61％和8％。
主业房地产业发展良好，市场份额不断扩大。1992年，深万科确定了以房地产为核心业务，并开始业务架构的调整，逐步将资源集中于房地产业，并将城市居民住宅作为房地产的主导开发方向，在全国各区域经济中心城市进行中高档住宅开发，并创立了“城市花园”品牌。经多年积累，“万科城市花园”树立了“精心设计、配套完善、物业管理出色”的良好社会形象，在房地产领域逐步确立了专业优势。 1995年，深万科将投资的重点转移至深圳，随后，确定深圳、上海和北京为集团重点投资城市。至1997年，万科房地产业创造的利润占公司盈利总额的67.5％，万科房地产的销售结算面积24.7万平方米，房地产业务的营业额与营业利润分别较上年增长71.5％和61.6％，表明其业务架构调整已基本完成，房地产核心业务的地位已经确定。
今年，万科将以加强管理、增强效益为目标，进一步集中资源于五大重点开发城市的房地产业务，积极拓展连锁零售业务。深圳、北京、上海、天津、北京成为其新的投资组合，大部分项目都已开工，一部分将于年底竣工；零售也正在深圳如火如荼地进行。深万科房地产业及零焦业已为公司带来了稳定的回报，其稳步发展的趋势为公司业绩的稳定增长打下了良好的基础，今年万科的业绩仍将保持增长的势头。
2.“万科现象”是集团公司决策层价值观系统的必然反映
万科自1985年创立以来，其人员结构尽管伴随其业务的发展有着大量的充实和流动，但是集团的领导层特别是董事长兼总经理（1999年前）一直稳定不变。《组织行为学》告诉我们：首席执政官的价值观系统，会从深层次影响员工对工作的态度，并协调大家的行为。显然，万科的发展以及其稳健经营的以分配政策为代表的政策，除了遵循了商业游戏的规则外，另一关键因素，就是决策阶层价值观系统的必然反映。
3.万科在其经营思想和经营文化中，把握住了“本”
万科的成功归功于其发展战略。在发展中，公司坚持主业突出，适时转换经营思路，直接提高了公司的效益；而它在发展过程中的分配环节更显示了万科的君子本色、大家风范。在分配上，万科没有奢华，绝不吝啬，更没有一些公司今朝鱼肉明朝稀饭的“不负责任”之举。万科务实、务本，9 年来始终如一地用好股东的“ 钱”，做好上市公司的“业”，并且“来之于股东，用之于股东”。
上市公司是整个证券市场的基石，上市公司中的典范则对证券市场的规范建设有着表率意义。尽管万科的昨天和今天都面临一系列的难题，但它在其规模、效益方面一直在稳步前进，健康地成长。万科虽然没有重组黑马的狂奔飞跃，没有超常规发展的波澜壮阔，但是它更合乎个规范市场的要求。我们在经历了10年股市的洗礼后，有时忘记了股市的“本”，股市的质朴道理，那就是用老百姓的钱，为老百姓谋福。在已经公布的576家公司98年报中有254家不分配，这些公司是否应该多从自己身上找些原因呢？
表1 深万科历年分红及配股情况一览表1998年 每10股送1股，派1元
1997年 每10股送1股，派1.5元，配2.37股
1996年 每10股送1.5股，派1元
1995年 每10股送1股，派1.4元
1994年 每10股送1.5股，派1.5元
1993年 每10股送3.5股，派1.5
1992年 每10股送5股，派0.6元
1991年 每10股送2股
1990年 每10股送2股
表2 深万科总股本及每股收益变化对比表总股本（万股） 每股收益（元）
98年度 49594 0.407
97年度 45085.74 0.42
96年度 31074.76 0.47
95年度 28822.51 0.51
94年度 24295.53 0.71
93年度 18354.69 0.84
92年度 9236.46 0.72
91年度 7796.56 0.34
90年度 4133.27 0.36
89年度 4133.27 0.28
