尽管最近几周黄金价格剧烈波动，但最近几月金价大幅上涨，自9月1日以来上涨了近15%。与我们预期的一样，与美元呈负相关性(因其像货币一样的储值性质和交换媒介性质)的黄金今年反弹逼近历史高点，因美元兑所有主要货币走软，包括三个生产国和三个消费国的货币(澳元、加元、南非兰特、欧元、日元和印度卢比)。
远期看，12个月内我们的经济学家预计美元将再度走强，因美国的出口现在以进口的三倍速度增长，预计美国经常帐户的赤字将缩小。我们继续认为因美元可能再度走强，金价可能下跌，因此维持750美元/盎司的12个月价格预期。因此我们建议抛空2008年12月黄金。与这一观点相符的还有我们继续预计贵金属指数的回报有限。
不过，重要的一点是我们的价格预期保持在历史高位，因我们继续认为黄金价格将受益于供需基本面紧张的结构性支撑。黄金产量增长预计将保持停滞，同时需求增长预计将保持强劲，因央行和投资者的需求上升，尤其是新兴市场的央行和ETF投资者，还有这些地区的消费者，收入上升使他们有较高的倾向消费黄金珠宝，如中国、印度和中东。这一结构性支撑增强的可能使明年黄金价格的下跌面临风险。
