在网易和九城不错的业绩刺激下，盛大的业绩公布了，但却是亏损的，盛大季度亏损5.4亿元，各项收入全面下滑，难道这就是曾经叱咤风云的盛大吗？这就是曾经奠定了中国网络新贵的陈天桥推行免费网络游戏之后的尴尬吗？无论如何，人们应该感谢盛大，因为盛大，因为传奇，让中国的网络游戏缔造了一个奇迹。不过事过境迁，盛大一直想能摆脱什么，或者说是扭转什么，于是，盛大一直想在家庭娱乐范畴内能找到新的落脚点，于是盛大盒子问世了，盛大力图统领家庭娱乐制高点的战略不断涌现，只是落实在具体的实施上，市场的接纳方面，我们从盛大的业绩方面其实已经能嗅到一丝的血腥，只是这种血腥是以盛大的暂时落魄为代价的。
其实去年第三季度的盛大财报已经显示，盛大的增长停滞了，各方面的技术指标以及资本市场对盛大的分歧已经越来越大，随着越来越多的分析师对盛大前景的看淡，也使这个中国网络游戏界当之无愧的老大不得不低下自己高贵的头颅；在很多方面，盛大已经被网易超越，当然我们指得也仅仅是游戏方面，还不包括那个一直虎视眈眈的九城。盛大希望能依靠新的模式唤起人们对盛大的支持和相当的黏度，于是免费游戏就适时地出笼了。不过免费的不彻底性，在一定程度上并没有得到玩家的首肯和大面积追捧，盛大的业绩开始飘摇了。
盛大发布的2005年第四季度和全年财务报告显示：第四季度的净收入达到3.605亿元，比一年前下降了16.3%，比第三季度下降了27.8%，全年的净收入为18.966亿元，比一年前增长了46.0%。第四季度的网络游戏 收入为3.119亿元，比去年同期下降20.1%，比第三季度下降28.8%。全年的网络游戏收入增长了37.1%，达到16.583亿元。这主要是由于第四季度在一些MMORPG游戏上采用了免费游戏战略。盛大网络第四季度的MMORPG游戏收入为2.306亿元，比去年同期下降了23.2%，比第三季度下降了30.4%，MMORPG游戏收入占到了总收入的64.0%。全年的MMORPG游戏收入为12.553亿元，比2004年增长了26.2%。
休闲游戏的收入第四季度达到8130万元，比第三季度下降了23.7%，比去年同期下降了9.6%。这主要是由于BNB收入的下降，以及第四季度的季节性因素。盛大第四季度的毛利率为59.9%，一年前为67.1%，第三季度为68.9%，这主要是由于收入下降，以及EZ Pod毛利率低于其他游戏。全年的毛利率为67.6%，2004年的毛利率为63.7%。盛大第四季度的运营亏损为2760万元，去年同期为1.872亿元的运营收益，第三季度的运营收益为1.517亿元。盛大网络第四季度的净亏损为5.389亿元，去年同期为2.314亿元的净收益，第三季度的净收益为2.611亿元。第四季度每股美国存股凭证亏损7.58元。这主要是由于5.215亿元的商誉损失，这反映了盛大网络持有的38%的Actoz股份的公平价值。盛大网络2005年2月以8.78亿元收购了38%的Actoz股份，并在第四季度确认了商誉损失。盛大网络全年净收益为1.653亿元，比2004年下降了72.9%。稀释股本后，合每股美国存股凭证盈利2.26元。盛大网络第四季度回购了680万美元股票。
我们撇开因为收购Actoz股份造成的商誉损失，仅仅是第四季度的运营收入就说明盛大的业绩已经没落了。之前，JP摩根对盛大股票的推荐度继续保持很低，原因是盛大推出新的免费模式后造成了其核心网上游戏业务收入下降。盛大当初奇迹般的上升和目前大幅下滑给人一种稳定性失衡的印象，我们对其核心业务的下滑速度感到担忧。我们知道，核心业务是本，公司任何转型都离不开基础业务在财力方面的有效支持和长期供给。理论上，任何耗费较大的并购和新战略的实施大致应该在其成功的核心业务趋于稳定之后，而不是之前。
不过，盛大似乎要将网络游戏 免费的大旗一扛到底。自去年宣布《传奇》等几款大型网络游戏免费以来，盛大在网络游戏领域走出了独特的免费路线。盛大今年从韩国引入的网络游戏《Archlord》也将实行免费策略。据悉，这款游戏与《龙与地下城》一起，是盛大今年主推的两款大型网络游戏。盛大新闻发言人诸葛辉认为，在免费的路线上，盛大也一直在探索。不过，诸葛辉表示，正如网站的流量与网站的收入一样，免费网络游戏能够带来更多的玩家，也可以带来增值收入。据了解，所谓的免费运营，是指玩家在享受打怪、升级等普通服务时，不需要付费；而玩家一旦要享受增值服务，则需要付给游戏运营商一定的费用。
显然，盛大已经做出了为粘住其核心客户群最大的努力。但是在业绩上的滑坡，让人们对盛大的前景表示担忧，毕竟资本市场是认可业绩，没有业绩说话，即使再有好的概念也无法给人一个美好的憧憬，这也是盛大在推出免费游戏之后，被市场看淡的原因之一。业绩的滑落，让人们对其未来更是捉摸不定。2006年，盛大必然还要力推免费，不过，在业绩上靠什么回暖，就要看盛大的市场策略如何演变了。
