在市场低迷的时候，GP通过自身能力帮助合作者度过冬天，才能真正体现出其管理能力和附加价值能力。从挑选GP的角度来说，这是一个非常好的时间点，通过此次大浪淘沙，人们会看到什么是优秀的GP。
在以人为本的PE和VC行业，优秀的投资管理人至关重要。日前，中国创投研究机构ChinaVenture发布的2008年中国LP（有限合伙人）调查研究报告显示，由于2008年全球经济疲软，市场竞争加剧使得LP预期投资回报变得不明朗，投资回报率将会剧烈波动，甚至可能出现低迷的情况。因此，规模较大、管理团队素质较高的基金更受LP青睐。
融资考验GP团队素质
受当前复杂经济形势的影响，创业投资及私募股权投资市场募资形势也受到相应牵连，基金募集活动热度下降、难度加大。根据ChinaVenture对活跃在中国创业投资及私募股权投资市场的境内外LP的调查，LP普遍认为未来投资回报率将会波动较大，甚至下滑。其报告显示，就未来5年ＰＥ投资回报率而言，受调查LP表现出不同的期望。主流观点认为，预期回报将会波动较大，甚至产生下滑，整体情况变得不明朗。同时，仍有33%的LP认为，未来中国经济的发展趋势将有助于ＰＥ获得可观的回报。
在这种情况下，GP团队素质成为影响LP投资的首要内部因素，而过往业绩和投资策略成为次要的内部因素。从境内看，由于缺乏过往业绩以及投资策略相似性，LP更看重GP的团队素质。从本质上看，LP对ＰＥ的投资，就是对GP团队的选择，这里的团队素质包括GP的行业背景、团队合作以及整体稳定性。
Asia Alternatives Management LLC合伙人Rebecca 表示，虽然在过去的6个月中人民币基金有了很大的发展，但是从Asia Alternatives管理组合基金的角度讲，最近的投资重点还是放在美元基金上。其最主要的一个原因是管理美元的基金经理团队历史更长一些，以前的业绩有据可查。
她说，作为亚洲最大的独立私募综合投资基金，Asia Alternatives在中国投了很多业绩非常强的基金团队，这些团队基本都是从管理美元基金起家，多数在今天还是以管理美元基金为基础。“这点我想在短期之内不会有很大的变化。从GP本身来讲，由于中国的机构投资还处于起步期，我想在今后的5－10年之内会有很大的发展，但是与欧洲、美国等其他发达国家的机构投资相比，他们管理的资本总量和投资的经验还有很长的一段路要走。”
由于目前国内GP多数是由投行或证券投资人转型而来，与国外GP多数拥有产业背景，或投资与投行背景相比，国内的GP先天缺失产业经验。对此，ChinaVenture认为，这使GP普遍将大量的精力放在Pre-IPO项目上。而Pre-IPO项目的行业跨度很大，因此在对项目的评价过程中，更加放大了国内GP的产业缺陷，加之整个市场信用体系尚不完善，更加剧了LP的担忧和不信任。因此对LP而言，也就更需要评判GP是否拥有高团队素质。“在PE和VC行业，优秀的投资管理人难能可贵。”北京股权投资基金协会副会长、北京大学经济学院金融学系主任何小锋说，在美国，VC有几百家，但是前十名的VC管理的资金占据了整个行业的70%以上。这些基金的管理人能够在几十年的投资管理生涯之中使其业绩保持较高的水平，无论是经济高潮，还是低潮，都能保持两位数的年投资回报。优秀的投资管理人对我国的风险投资事业将发挥重大的作用。
真正的GP还要市场造就
“所以我认为风险投资在我国的发展，更重要的是培育一批优秀的德才兼备的投资管理人。这些管理人才是我们最稀缺的资源。有了人，基金才会跟跑，项目才会被挖掘出来，才会做出好的业绩。”何小锋说。
而当前还在持续的全球金融危机，则被不少业内人士看作是中国投资管理人发展的一个好时机。
“这次全球金融危机的爆发，是对国内VC和PE的一个考验，为我们未来选择GP提供了一个机会。”苏州工业园区创业投资引导基金基金管理人王吉鹏说，因为国内VC和PE在国内发展的时间不是很长，初次发展是在上世纪90年代末，所谓的“二次春天”是在2004年和2005年开始，在随后的３年中，大家投资的项目都非常漂亮，每个GP都可能有10－20倍的收益。此时，LP对GP的判断反而会比较难。
“而在市场低迷的时候，GP通过自身能力帮助合作者度过冬天，才能真正体现出其管理能力和附加价值能力。从挑选GP的角度来说，这是一个非常好的时间点，通过此次大浪淘沙，人们会看到什么是优秀的GP。”王吉鹏说。
“离市场越近就越能出现真正的投资管理人。”何小锋表示，全球金融危机对人才队伍的成长是非常有利的。现在这些投资管理人已经不会在那种泡沫高潮中忘乎所以了，他们开始冷静下来思考各种策略。
“所以我认为，优秀投资管理人正在成长。我们一定要自信。无论是本土的人民币管理者，还是在中国更活跃的代表外资的基金管理者，他们都有一个共同点，就是他们都是中国的管理人，至少是认可中国观念的。中国的优秀管理人出现在海归之中不奇怪，但是真正的主力是在现在管理人民币基金的这些比较小规模的人才，他们将会很快脱颖而出。”何小锋说。
由于本土的管理人对中国的外部投资环境更为了解，这也成为一个天然的优势。对此，Rebecca 说，在中国投资对于国外的投资人来说是一个巨大的挑战，原因是中国的政策和法律法规不断在发展和变化，这经常会给很多投资人，尤其是外资投资人造成一些迷惑。“这也是为什么我们不直接投资公司，而是投资基金的原因。投基金最主要的就是选团队，在挑选团队时，一个最重要的因素就是选择本土的团队。因为，本土的团队能够很快地跟上本国的政策和法律法规变化的形势，更容易在本国的投资市场当中找到比较适合的项目，从而也能够得到比较好的回报。”
