再过两周，我国这次电信业重组正式启动就满一周年了。尽管中国电信和中国移动已经早早开始运营各自的3G业务，拿到最成熟3G牌照的中国联通却迟迟未有动静。不过，联通在4月底发布了全业务品牌“沃”，其基于WCDMA制式的3G业务也将于本月17日起在全国55个城市开始试商用，三大运营商在3G时代的竞争大幕自此将正式拉开。与此对应，作为3G时代最大的受益者——通信设备商群体，在前期建网进行到当前阶段后，后续的受益对象有必要重新发掘。
第一阵营：传统设备商
行业背景：运营商巨额投资拉动设备市场
设备商们目前步入了实实在在的业绩收获期：运营商在去年下半年启动的电信投资，对设备商们业绩的拉动在刚刚披露完毕的年报和季报中，已经展露得淋漓尽致。仅考察净利润这一项指标，中兴通讯年报同比增长32.6%，一季报则为29.2%；凡谷则分别是36.6%和43.7%。天相投顾统计数据显示，2008年设备商合计净利润较上年增长64.4%，这个增速在今年一季报中上升到了75.8%。
三大营运商今年投资超3000亿
在运营商们庞大资本开支的支撑下，这种业绩的爆发式增长，将成为贯穿设备商们今年全年的主题。为了让投资者更直观地了解这个行业的高景气，这里有必要“晒”一下三大运营商各自披露的2009年资本开支计划：
中国移动今年投资1337亿元，略低于去年的1363亿元；但TD三期扩容投资为588亿元，较去年二期不足300亿元高出近一倍。中国电信全年计划投资 862亿元，其中470亿元用于C网，较上年增长99%。中国联通今年计划资本支出1100亿元，比2008年的705亿元大幅增长56%。
从招标计划来看，去年的大规模招标有中电信C网一期和中移动TD二期，集采规模在600亿元左右；今年除了目前已进入商务标的中移动TD三期外，还有中电信 C网和联通W网，证券预计总规模将达到1600亿元。而业内测算出的今年运营商总体资本开支对去年的同比增速，普遍落在20%~25%这一区间。
系统设备和光纤光缆等是热点
此前天相投顾分析师曾向记者详细介绍过设备商受益路线图。以份额来看，在运营商总投资中，60%是用于基站建设，这其中又有一半用于购买系统设备；剩下的则是落到了传输厂商 (如光纤光缆、光通信)、网络优化以及周边厂商(如提供设备测试、网络运营维护)身上。
如果以时间为序划分，各细分子行业受益于3G投资拉动的顺序应该是：系统设备、光纤光缆、配线设备；测试设备、网络优化、网管软件；手机终端、IC卡；最后才是电信运营商和增值服务、运维服务厂商。
以时间为链，再考虑到业绩的持续增长预期，业内分析师认为，投资者可配置系统设备、光纤光缆和网优厂商等公司的股票。
系统设备：中兴通讯成为首选配置
根据过往经验，系统设备在运营商资本开支中占比最重，整个投资额中约有25%~30%用于购买基站设备。因此，A股惟一一家资质上佳的系统设备厂商中兴通讯，就成为业内人士眼中的首选配置。
今年运营商的大规模招标，除中移动TD三期目前已启动外，中电信和中联通的新一轮招标预计在今年年中进行。作为与华为齐名的国产设备商代表，中兴虽然位居国内3G市场综合份额第一，但外界对公司成长性仍有担忧。
外界担忧的主要是针对公司的毛利率下滑情况。去年8月中电信C网一期，华为为抢夺市场份额大打价格战一事，曾导致中兴股价在8月中旬大跌；激烈竞争的负面影响在年报中体现出来，WCDMA、CDMA系统毛利率下滑导致中兴运营商网络业务下滑3.87个百分点，这块业务占主营业务收入的比重为65.39%。
上周，又传出TD三期商务标厂商重掀价格战，这次是中兴报出全场最低价。记者就此向公司求证，虽未获得明确回应，不过中兴近期二级市场走势疲软，周涨幅仅有0.79%。
天相投顾分析师认为，尽管竞争仍然激烈，但已较首期招标时有所减弱。首轮招标过后，设备商势力范围已经确定，价格竞争有望得到缓解，导致毛利率持续大幅下滑的可能性并不大。虽然面临着国际企业的冲击，但国产设备商有明显的价格优势，预计市场份额不会较首轮出现过大变化。
光纤光缆：首选亨通、中天、烽火
在设备商中，光纤光缆厂商是颇为特殊的群体——未来几年内这些厂商不会仅仅受益于通信一个行业。天相投顾分析师指出，无线基站建设、FTTx、“村村通”工程将促进通信行业光纤需求，这部分需求占整个光纤市场需求的80%；剩余20%则集中在电网、铁路等基建行业，而这两个行业在4万亿投资计划保障之下也能维持高景气。预计未来三年总需求量可稳定在年均5000万芯公里以上，今年局面将是供给不足。
价格方面，去年四季度开始，光纤价格已开始出现上升势头，当季价格较年初上涨了10%左右。预计今年运营商的集采价格仍将保持一定增速。光纤光缆厂商国产五强为长飞、亨通、中天、烽火、富通，中间三个为A股市场的上市公司。三家公司一季报都表现不俗，净利润同比增速依次为64.6%、102.8%、34.9%。
网优厂商：首选三维通信
网络优化厂商受益时间点不是很靠前，但在3G时代的收入将更为稳定、持续。3G频率高、波长短且穿透力弱于2G，室外基站对室内覆盖效果较差，因此更需要网优厂商。
而目前网优厂商已经进入受益时间点。根据三大运营商建网计划，今年上半年，中移动需完成TD二期28个城市的相关网络建设，中电信和中联通分别为近100个和55个。
此外，今年的网优市场也相当巨大。三大运营商今年投向3G的资本开支在1800亿元左右，以网络优化设备在资本开支的占比为6%计算，今年网优市场规模在100亿元上下。国信证券分析师透露，去年这个数字才80亿元。
目前A股市场有两家网优厂商，三维通信和奥维通信，天相投顾分析师更看好前者。他表示，奥维通信客户较为集中且产品市场具有区域性，而三维通信与三家运营商均有合作。
第二阵营：移动增值业务提供商
行业背景：移动增值业务将成运营商收入主要来源
移动增值业务提供商是前期，或者说是2G时代受关注较少的领域。但是随着运营商各自3G业务正式投入商用，投资者应当对这类厂商逐渐上心。
“移动增值业务提供商”其实并不是一个准确的提法，但由于目前尚未确定运营商能提供出多少基于3G应用的业务，因此分析师们也暂时不能给出个通俗的叫法。本次之所以使用这个叫法，是基于增值业务在3G时代的重要性。
3G时代，移动增值业务将超过传统移动电话业务和短信业务，成为运营商收入的主要来源。手机不再仅仅是通讯工具，而是一部移动的个人上网终端。用天相投顾分析师的话来讲，就是“电脑能做的，它都能做”，娱乐、资讯、支付等等功能手机都能覆盖。
从这个意义上来讲，未来进入3G产业链的行业将越来越多，终端、手机卡、第三方软件、芯片等领域的厂商都可能涉入这个产业中来。不过由于国内3G市场才刚刚起步，目前介绍的是已经展开相关业务的上市公司。
内容提供商：首选拓维信息、北纬通信
这两家是目前A股市场上比较正统的内容提供商，按照传统分类归属于增值服务商。
拓维信息为投资者熟悉的是手机动漫业务，其实公司移动增值产品还包括移动SI、平台支撑、电子商务。手机动漫近年来增长迅速，2006年、2007年增速分别达到1021%和144%。系统集成业务已退居二线，年报显示无线增值服务占主营业务收入的72%。记者从公司了解到，目前公司除与中移动合作推广动漫业务之外，也希望能与其他两家运营商在该领域展开合作。
北纬通信则是A股市场上更老牌的无线增值业务提供商，与中移动在彩信、彩铃、手机游戏等业务上合作多年，公司收入95%来自中移动。目前公司已在中移动约18个省开展业务，此外也进入了联通G网。
不仅如此，北纬通信目前已在视频流媒体领域具备了先发优势。《每日经济新闻》从公司方面获悉，今年公司重心将转向手机游戏，认为基于3G应用的手机游戏增值业务将是今年下半年能最快带来现金流的业务，去年参股的手机游戏公司盈利可观；而对定位服务以及手机商城、手机拍卖等社区型增值服务看好，有推出相应产品的计划。
智能卡厂商：首选东信和平
东信和平主要产品为智能卡，按照传统分类，应该划归为IC卡厂商，本来与增值服务关系不大。不过目前在日本已发展得相当成熟的3G应用之一手机支付，则有可能为公司带来新的盈利增长点。
公司目前主要研发基于RFID集成的SIM卡，这类卡片可通过验证芯片加密算法的方式来保障安全，因此未来可运用于公交、便利店等进行小额支付。
此外，3G通信卡市场启动在即。运营商开通3G网络必然会带动对通信卡的需求，智能卡市场会进一步扩大。天相投顾分析师预计3G整体卡市场规模在16亿~21亿元之间。(文/胡玉慧)
