在多个发达城市抢饮中小企业集合票据“头啖汤”之时,深圳的中票计划也在紧锣密鼓的准备中。
“初步已确定有4家中小企业参与中票发行,票面利率在5年期银行贷款利率（5.76%）基础上下浮0.5%-1%,期限是3年以上,最长可达8年。”8月31日,深圳一家中小企业负责人向记者透露了最新消息。在等待政府相关部门完成手续后,就只需报人民银行深圳市中心支行审批即可,年内或能推出。
不过,目前中小企集合债和中票市场的低迷,给深圳集合中票蒙上了一层阴影,是否能顺利发行尚存变数。
四家企业打包
8月28日,交通银行(601328,股吧)在深圳召开的“创业板服务方案发布会”上透露,其正在筹划中小企业集合票据业务,年内将推出。初步的设想是一次绑定3-5家中小企业,发行中票额度3亿-5亿元。
交行的表态宣示,其已正式加入中小企业集合票据的主承销商争夺。
深圳市贸易工业主管部门最近对一份政协提案的回复中称,深圳正积极与数家深圳中小型上市公司研究探索发行集合中期票据,初步商定募集资金总额10亿元。
上述企业负责人向记者表示,初步确定参与中票发行的有4家企业,都是在中小板上市或H股上市的上市公司,包括研祥集团、得瑞电子等。承销商拟从国家开发银行、建行、交行中选择。
“银行对中小企业的贷款大多都是1年期的,融资成本高,期限也太短,这不利于中小企业的长期项目。”接近研祥集团人士说。据透露,深圳拟发行的中票,期限起码在3年以上,最长可达8年,具体的期限未定。
深圳市中小企业服务中心一负责人表示,政府对集合中票持支持态度,首先在中票的担保增信难点上突破,现有的担保公司资信较差是不争事实。深圳本地担保业内人士称,深圳政府欲通过深圳高新投担保有限公司为中小企提供担保,提高增信和信用评级,该公司具有政府背景。
市场前景难乐观
“中票的利率基本确定,在同期银行贷款利率基础上下浮0.5%-1%。”上述接近研祥的知情人士说。
深圳本地一券商债券分析师认为,仅在同期银行贷款利率下浮0.5%-1%,如果加上1%左右的承销费用,企业的融资成本较高。
上述知情人士称,为解决此问题,深圳拟通过再担保中心给予中小企业增信,提高信用评级,以减少企业成本降低利率。同时,可能会给部分利息补贴。另外,深圳原拟继续发行的中小企业集合债或会中止,余出的数亿元资金也许会转向支持集合中票,不过有待深圳政府官员的最后讨论批准。
集合中票是新生事物,没有往年产品提供借鉴,在利率定价上存在诸多确定性。
第一创业债券分析师胡泽利称,中小企业集合票据与中小企业集合债类似,最大区别在于前者只面向机构投资人,后者面向机构投资人和普通投资人。在利率和政府补贴上两者可资参照。6月份,大连发行全国第三只中小企业集合债,票面年利率6.53%,当地政府给予了发债企业1.5~2个百分点的利息补贴。
然而,尽管多个城市充满集合中票发行热情,但目前中票市场和已发的三只中小企业集合债的低迷行情,却让市场对深圳中票发行前景充满疑虑。
胡泽利介绍,目前,中票二级市场非常不活跃,市场需求度很低,流动性差。从购买主体银行来看,上半年天量放贷之后,各银行普遍面临资本充足率下降压力,信贷紧缩的预期影响到集合中票发行。
从已发的三只中小企业集合债情况看,深圳2007年所发的5年期利率5.7%的集合债,至今没有二级市场的成交。中关村(000931,股吧)2007年发行的3年期6.68%利率的集合债和今年6月大连所发的6年期6.53%利率的集合债,市场成交都很少。
“收益率最多只有6%-7%,还要承担高风险,银行还不如拿4%-5%的稳定收益率产品。”胡泽利说,这正是集合中票发行面临的两难处境。
不过,研祥集团总经理孙伟却十分有信心。“参与深圳中票发行的都是资质优良、有股权保障的上市公司,再经过深圳政府的两次担保,基本没有风险了。”
