平安证券综合研究所 何本虎
经过连续下跌后，短线大盘的振幅有所收窄，成交量也明显萎缩，市场观望气氛浓厚。我们认为，这与股改预期重新陷入不稳定状态密切相关，预计这种格局在短期内难以改变，分歧市场中的机会仍将是局部的。从昨日盘中个股看，以G卧龙、G海特(资讯 行情 论坛)等为代表的G股板块；以银座股份、首旅股份(资讯 行情 论坛)等为代表的商业股和旅游股表现较好，值得短线参与。
G板块:不受股改预期影响
客观地说，鉴于已经将对价预期转化为了现实，且行情消化相当充分，笔者对G板块一直持较为谨慎的态度。但是，短期市场环境存在着对G板块相对有利的因素。
一方面，股改预期分歧的出现，无形中增加了G股的价值。如果说市场9月20日调整更多地是正常技术性回调的话，那么9月21日和9月22日的调整则是外部因素在起作用，结合消息面分析，对股改预期的分歧可能是关键因素。因为从股改试点到全面推进的对价方案变化看，存在着对价幅度逐步下降的趋势。而在对价预期出现分歧时，已经支付了对价的G板块则显得“预期稳定”。此类股票已经完成股改，不存在对价预期的干扰因素，也正是这种相对确定性，吸引了市场的注意力。
另一方面，新能源为G板块增添活力。在油价高企的背景下，节能概念成为全社会关注的问题，也在二级市场得到了充分的反映。非常巧合的是，G天威和G卧龙两只个股都属于节能概念，G天威属于太阳能电池，而G卧龙则属于环保电动车。显然，这两只G股的良好表现对整个G板块的活跃起到了一定的引导作用。
商业和旅游:依旧保持“假日情节”
我们认为，商业和旅游作为假日经济的预期受益者，其市场机会的挖掘已经呈现出边际效用递减的特征。不过，每逢过节，此类股票都少不了要在二级市场表现一番。
对于旅游板块的市场机会，我们总体持相对谨慎的态度。在旅游板块中，峨眉山(资讯 行情 论坛)、黄山旅游(资讯 行情 论坛)、桂林旅游(资讯 行情 论坛)、锦江酒店(资讯 行情 论坛)、中青旅(资讯 行情 论坛)等公司是市场主要的关注对象。如果结合行业数据和半年报业绩看，这些股票的情况并不是特别理想。峨眉山由于受到不可抗力事件的影响，“五一”期间的客流状况比预期要差，而新项目尚处于建设阶段，预计“十一”黄金周也难以出现全面的提升。黄山旅游、桂林旅游、锦江酒店、中青旅等公司的基本情况也较为类似，依托“十一”黄金周迎来全面复苏的机会并不大。
相对而言，商业板块的状况较为乐观。从宏观经济的构成看，在投资和净出口增速放缓的情况下，消费成为GDP增长的重要力量。同时，从商业上市公司的财务数据看，其业绩拐点已经出现。2005年一季度商业类上市公司主营收入和净利润分别同比增长32.68％和39.56％，净利率和净资产收益率在稳步提高，半年报数据延续着一季度的增长态势。此外，商业百货类公司作为最典型的非周期性企业，也得到了机构投资者的认同。以投资基金为代表的主流机构在逐渐退出周期性行业的同时，正在加速进入商业百货类非周期性股票。我们认为，这种思路值得中线投资者借鉴。
坚持短线操作
短期看，大盘仍处于整固状态，总体机会不会很大，这种现象也会影响到个股的持续活跃性，因此建议投资者坚持短线操作的思维。
首先，适度关注G板块的局部机会。我们认为，G板块虽然在短期内存在诸多有利的因素，但并不具备总体投资价值，而只能在分化中出现局部机会。建议投资者关注G中捷、G卧龙、G天威。其次，上涨惯性判断成为短线操作的主要原则。我们认为，对于那些估值优势不明显的G股、旅游股和部分商业股，其行情性质将是短线的，上涨惯性将成为投资者把握机会的关键。建议关注杭州解百(资讯 行情 论坛)、王府井(资讯 行情 论坛)、峨眉山等个股。
