华夏证券研究所 殷亦峰
净利润保持高速增长
目前电气设备行业上市公司有30家，平均总股本为29497万股，属于中型企业。2005年半年报显示，这些上市公司中实现主营业务收入增长的有24家，占总数的80.00％；主营利润增长的有23家，占总数的76.66％，主营业务收入同比增长36.62％，主营利润同比增长25.11％。18家公司实现净利润增长，占总数的60.00％，净利润同比增长64.08％，这表明从2002年扭亏为盈后，2003年、2004年净利润实现大幅增长，2005年电气设备行业净利润仍保持着较大幅度增长。
2003年以来，随着我国经济快速增长，由于电力项目建设不足，国内电力供应紧张，电力设备的市场需求非常旺盛，2005年是电力项目进入高峰的第二年，上市公司平均主营业务收入为61559万元，净利润4795万元，股东权益74066万元，每股收益0.16元，净资产收益率6.48％，好于沪深上市公司每股收益0.138元，净资产收益率5.17％的平均水平。平均总资产226829万元，资产负债率65.11％，流动资产168411万元，流动负债140925元，流动比率1.20，速动比率0.92，整个行业资产负债率高于去年，流动比率和速动比率低于去年，整个行业财务指标还在合理范围内。
上市公司销售收入没有下降，获利能力再次有所提高，原因主要是电气设备行业市场在2003年、2004年突飞猛进的基础上，2005年电力行业投资依然保持快速增长。鉴于目前良好的宏观经济环境和电力短缺局面，在国家加大电网投资，大力推进“西电东送”、全国联网以及积极发展水电、坑口火电大机组的政策背景下，国民经济持续良好的发展是电力设备行业大幅增长的动力源(资讯 行情 论坛)泉。
各子行业境况不同2005年发电设备市场继续高涨，销售收入和净利润呈现出水涨船高态势。生产发电设备的5家上市公司净资产收益率远好于沪深上市公司的平均水平，同时创出发电设备行业效益新高。生产锅炉、大型发电机的东方锅炉(资讯 行情 论坛)、东方电机(资讯 行情 论坛)、华光股份(资讯 行情 论坛)经济效益好于湘电股份(资讯 行情 论坛)和卧龙科技(资讯 行情 论坛)，净资产收益率高达10％以上，特别是以东方电机为代表，向核电领域进军，向海外市场进军，面临新的发展机遇。
2005年输变电市场增加，但是市场竞争更加激烈，对企业盈利造成巨大的压力。一次设备行业的16家上市公司业绩稳定增长态势，主营业务收入同比增加30.81％，净利润比上年同期增加38.28％，与电机行业相比，由于一次设备行业产品现在基本采用招投标方式进入市场，产品售价下降，另外硅钢片价格上涨，所以净资产收益率较低，反映了该行业产品利润水平不高，并且企业两极分化依然严重。
二次设备行业的9家上市公司的主营业务收入同比增长6.21％，净利润同比下降23.84％，反映了随着电力行业的发展，自动化技术不断向软硬件集成化、规模化的方向转变，来自国内外的同行业内竞争对手的数量在持续增加，能力在不断提高，二次设备行业市场竞争激烈，量大面广、技术要求相对较低的低端市场上，由于参与竞争的公司较多，毛利率大大低于2002年以前水平。
二次设备行业主营业务收入同比增长6.21％，不仅远低于发电设备行业主营业务收入增长率，而且低于一次设备行业主营业务收入增长率，表明目前国家电力建设项目给二次设备行业带来的市场，少于另外两个行业，2002年国家电力建设和改造的部分投资暂停和放缓，给二次设备行业带来了市场压力。
发展前景仍可看好
2005年国内电力供需的矛盾依然十分突出，各个供电局和电力企业一方面继续加大电源和电网投资发展力度，另一方面不断对电力自动化系统技术提出更新更高的要求。尤其是钢材价格的回落，将会降低电气设备产品成本，给行业运行带来良好支撑。
由于2005年电力供需形势仍处于偏紧状态，电力建设步伐将进一步加快。预计2005年全国将投产220千伏及以上输电线路25400公里、变电容量14400万千伏安，全国新增发电装机高达7600万千瓦左右，其中火电装机近6300万千瓦，占82％。2005年底全国总装机将达到5.2亿千瓦，同比增长17％。预计2006和2007年全国新增发电装机分别达到8000万千瓦和7800万千瓦左右。
其中，2005年国家电网公司以特高压电网为核心的国家电网规划建设取得突破性进展，特高压示范工程力争开工建设。电网建设与改造投资完成1070亿元；投产330千伏及以上线路6580公里，变电容量3560万千伏安；开工330千伏及以上线路8160公里，变电容量4090万千伏安。
展望电力设备未来市场，对东方锅炉、东方电机、华光股份来说，发电设备上市公司应继续坚持以市场带技术的营销策略，全力拼抢国内战略性项目，抢占市场制高点，积极拓展国际市场，不断增强主要产品市场的自主开发能力，加大技术储备，推进工艺创新和进步，加快提升核心技术竞争能力。
对湘电股份和卧龙科技来说，随着科学水平的提高和行业竞争的加剧，市场对新产品的科技含量要求提高。电机产品的结构从一般通用产品为主，向通用与专用特殊产品并举的方向发展，整个电机行业也将向高质量、多品种及进一步专业化、集约化生产方向发展。目前中国标准系列与派生、专用系列电机的比约为5∶5，而国外则为3∶7，因此一些高效节能的电机、高品位的出口电机和机电一体化的交流变频电机将有很好的市场前景。对于一些新型特种电机，如永磁电机、无刷直流电机，开关磁阻电机等也会成为电机行业新的增长点。
近年来，电源加快建设和大规模投产，给电网发展带来巨大挑战。国家电网特高压骨干网架将是由百万伏级交流和±800千伏级直流系统组成的输电网络，具备跨区域、大容量、远距离、低损耗输送电力的基本功能，是国家电网建设的重点。由此，可以预计未来几年我国输变电设备行业将保持稳定的成长，产品的高科技含量更为重要，如果公司能够开发出具有一流高科技产品，通过体制改革及创新，把握电力行业新一轮建设高潮机遇，输变电行业上市公司业绩提高也是可以预期的。
