1月25日国际油价窄幅震荡，美原油3月期货目前交投于52.93美元/桶，布伦特原油3月期货隔夜微跌0.38%，收报于55.16美元/桶，自11月30日OPEC达成减产以来，市场信心持续回升，而沙特等OPEC国家基本如期执行减产计划，但2017年以来油价并未如期大幅上涨，究竟是何原因，功重呺大乘点金这里简单分析一二。
2016年年底，OPEC产油国达成了减产约120万桶/日的减产协议，新的产量目标为3250万桶/日，该协议的有效期为6个月，可根据未来的市场状况和前景，再延长6个月，是OPEC国家八年来首次联合减产；而包括俄罗斯在内的部分非OPEC产油国随后亦达成了减产55万桶/日的减产协议，其中俄罗斯减产30万桶/日，为OPEC(石油输出国组织)与非OPEC达成15年来第一个全球减产协议。累计减产力度为175万桶/日。
不过令人奇怪的是，国际油价在2017年1月3日小幅冲高后至一年半新高后便遭遇空头反扑，美油主力合约最高曾触及55.24美元/桶，为2015年7月以来新高，但此后一直在50.5-54美元之间震荡，在OPEC产油国不断公布超预期减产状况的刺激下，亦未能再创新高；究其原因，主要是当前油市仍存以下五大利空。
1、由于长年受战火干扰，利比亚的原油产量一直处于低位，而豁免于OPEC减产协议，达成减产协议时其产量约为57.5万桶/日，但达成减产协议后，便借机大幅增加产量。据利比亚国家石油公司主席1月24日透露，利比亚目前产油量为71.5万桶/日，为3年来的最高水平；利比亚境内所有主要的石油出口线路都处于开放状态；利比亚石油行业需要1000-1200亿美元的投资；料2017年年底产油量将达到125万桶/日。从这方面来看，近利比亚一个国家，就可能增产67.5万桶/日，这抵消了超过减产协议三分之一的减产量。
2、自达成减产以来，伊朗和伊拉克都大幅增加了自己的原油出口。据伊朗第一副总统贾汉基里1月17日透露，伊朗原油和凝析油出口量达到自1979年伊朗伊斯兰革命时期以来最高水平。此外，虽然伊拉克正在执行减产，但伊拉克南部的原油出口水平在2016年12月一度达到纪录高位的351万桶/日，2017年1月1日至16日降至325万桶/日。
3、据外媒1月17日调查显示，在2017年6月底减产协议到期后，俄罗斯原油产量有望于下半年再创后苏联时期新高。俄罗斯原油产量自1998年以来一直在逐年攀升，其中只有在2008年录得小幅减少。该国去年原油日均产量为1096万桶，较2015年的1072万桶有所上升，因新油田投入生产。多数市场分析师认为OPEC减产协议不会延续至今年下半年，因此俄罗斯原油生产商必将在减产协议到期后推高产量，从而享受高油价带来的丰厚回报。
4、美国原油钻井数上周增幅创四年来最大，页岩油正卷土重来，据美国油服贝克休斯上周六(1月21日)公布的数据显示，美国截至1月20日当周油服贝克休斯总钻井总数上升35口至694口，前值659口，其中石油钻井数增加29口，创近4年来最大增幅。
5、原油期货多单创三年新高，平仓风险加剧，截止1月17日当周，对冲基金和其他基金管理机构总共将布伦特、美国原油期货和期权净多仓增加了5800万桶，达到了8.34亿桶的纪录高位。
综合来看，鉴于以上五点利空因素，而且油价自2016年2月低以来，已经上涨逾一倍，油价的下行风险正在加大，美油下方重点关注50美元整数关口的支撑。
此外，大乘点金提醒，投资者短线还在关注库存数据的变化，周三(1月25日)凌晨出炉的数据显示，原油库存增幅稍大于预期，汽油库存和精炼油库存数据则大幅增加，一般情况下，EIA原油库存数据会与API原油库存数据同方向变化，为晚间的EIA原油库存数据埋下了一些隐患。
北京时间23:30将出炉美国EIA库存数据，目前市场预期EIA原油库存将增加144万桶，汽油库存增加90万桶，精炼油库存减少55.56美元/桶，投资者需重点关注，这对油价的短线波动影响较大。
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文/大乘点金 Wei-Xin:dcdj888
