【搜狐IT消息】北京时间7月28日消息，投资银行摩根士丹利今天发表投资报告，分析了搜狐2009年第二季度财报，认为搜狐股价被低估，将其股票评级由“持股观望”(Equal-weight)上调至“增持”(Overweight)，同时将其行业展望评级定为“有吸引力(Attractive)”。
摩根士丹利在投资报告中指出，搜狐第二季度销售收入同比上涨25%，至1.271亿美元，比摩根士丹利此前预期高3%；另外其非美国会计准则收益为每股0.9美元，比摩根士丹利此前预期的上限高6%。
摩根士丹利表示，上调搜狐股票评级基于以下三个原因：
1、受益于顶级广告客户行业（汽车和房地产等）的复苏，搜狐的网络广告业务将走出困难时期，并将在今年第四季度重新加速增长。据摩根士丹利预计，搜狐网络广告销售收入将在2009年第四季度同比增长14%，在2010年全年同比增长33%，相比之下在2009年第二季度和第三季度的同比涨幅仅在0-5%之间。
2、搜狐旗下网络游戏业务畅游继续保持增长。在2009年第一季度，畅游在中国网络游戏公司中的排名攀升至第4，2008年排名仅为第7。据摩根士丹利预计，由于《天龙八部》的流行和《鹿鼎记》的发布，未来3年畅游的销售额复合年增长率将在20-25%之间，市场占有率将达到7%。
3、摩根士丹利认为搜狐股价被低估。根据其对搜狐2009年和2010年的盈利预期计算，搜狐网络广告业务市盈率仅为5-11倍，是新浪的70%到80%。按照现金流折现法(DCF)计算，搜狐的基础公平估值为每股82.7美元，存在40%的上涨空间。
摩根士丹利在报告中表示，搜狐在2009年第二季度的业绩有4点令其看好：
1、由于活跃付费用户数量同比增长32%多，并且用户平均开销同比增长6%多，搜狐第二季度网络游戏收入同比增长39%；
2、由于春节后销售旺季和广告行业复苏，搜狐第二季度品牌广告销售额同比增长5%，环比增长12%；
3、受益于多渠道推广，搜狐第二季度无线业务收入（占总收入12%）环比增长12%，同比增长63%；
4、搜狐持有约5.5亿美元净现金，略高于其市值的20%。
不过摩根士丹利同时指出，在今年第三季度，搜狐的网络游戏收入环比增长或仅为1-4%，并且其新游戏《鹿鼎记》将再推迟3个月发布。
摩根士丹利按照现金流折现法(DCF)对搜狐股票进行了估值。基于现金流折现（DCF）的基础公平估值为82.7美元，牛市估值为112.4美元，熊市估值为49.5美元。（梧桐雨）