9日召开的国务院常务会议决定进一步推进促消费政策，其中有关家电促消费政策的调整“含金量”颇高。比如继续实施家电下乡政策，大幅提高下乡产品最高限价，进一步完善下乡家电产品补贴标准和办法等。加之前不久国家出台加速城镇化政策，多数分析师认为，未来国内家电行业仍会保持快速成长，而家电行业的龙头上市公司将因此受益良多。
青岛海尔：资产整合“巧遇”政策利好
国信证券 王念春
青岛海尔正在与公司实际控制人海尔集团就公司受让海尔集团持有的海尔电器集团有限公司31.93%的股份事宜进行商谈，并初步达成一致性意见。此项事件标志公司资产整合出现重大进展。
随着国内洗衣机产品更新需求高峰的到来，滚筒洗衣机或是功能更为便捷、舒适的洗衣机需求比率有较快提升，给相关公司带来很好的盈利增长，海尔电器作为行业中的龙头企业，自然受惠良多。从2009年1-6月看利润率已经有较明显提升，3季度以及国庆各洗衣机公司销售都有明显的滚筒洗衣机输入快速增长现象，因此预期海尔电器在未来明年因此导致的利润增长会超出预期。按海尔电器2010年收入增幅20%估算，2010年公司可由于获得海尔电器32%的股权业绩增厚11%。
海尔电器2009年11月任命周云杰为执行董事，任命李华刚为首席运营官，2009年9月，海尔电器成立一家子公司，于3、4线市场建设销售、物流和服务网络。从这些举动来说，我们有理由预期海尔电器未来定位为渠道零售企业，给公司(指青岛海尔)带来进一步的盈利增长超预期亮点。
9日召开的国务院常务会议决定进一步推进促消费政策，其中有关家电促消费政策的调整“含金量”颇高。比如继续实施家电下乡政策，大幅提高下乡产品最高限价，进一步完善下乡家电产品补贴标准和办法等。加之前不久国家出台加速城镇化政策，多数分析师认为，未来国内家电行业仍会保持快速成长，而家电行业的龙头上市公司将因此受益良多。
青岛海尔：资产整合“巧遇”政策利好
国信证券 王念春
青岛海尔正在与公司实际控制人海尔集团就公司受让海尔集团持有的海尔电器集团有限公司31.93%的股份事宜进行商谈，并初步达成一致性意见。此项事件标志公司资产整合出现重大进展。
随着国内洗衣机产品更新需求高峰的到来，滚筒洗衣机或是功能更为便捷、舒适的洗衣机需求比率有较快提升，给相关公司带来很好的盈利增长，海尔电器作为行业中的龙头企业，自然受惠良多。从2009年1-6月看利润率已经有较明显提升，3季度以及国庆各洗衣机公司销售都有明显的滚筒洗衣机输入快速增长现象，因此预期海尔电器在未来明年因此导致的利润增长会超出预期。按海尔电器2010年收入增幅20%估算，2010年公司可由于获得海尔电器32%的股权业绩增厚11%。
海尔电器2009年11月任命周云杰为执行董事，任命李华刚为首席运营官，2009年9月，海尔电器成立一家子公司，于3、4线市场建设销售、物流和服务网络。从这些举动来说，我们有理由预期海尔电器未来定位为渠道零售企业，给公司(指青岛海尔)带来进一步的盈利增长超预期亮点。
格力电器：空调龙头充分受益家电下乡
东北证券 吴娜
公司近期产品销售情况较好，目前仍处于满负荷生产状态。今年年初，政府加大了家电下乡政策实施力度，并将空调列入下乡产品之一，家电下乡的消费刺激效果表现较好。而作为国内家用空调行业的龙头企业，公司空调产品的下乡销量份额居行业前列。家电下乡信息管理系统数据显示，今年9月份，公司空调下乡销量达到16.41万套，占所有下乡空调总销量的47.15%；下乡销售金额达到4.5亿元，占所有下乡空调总销额的47.87%。公司作为国内家用空调第一大品牌，将继续成为下乡政策受益最为显著的空调制造企业。
除了家电下乡政策外，政府还推出了家电“以旧换新”的消费刺激政策，该政策实施时间不长，所以目前还没有很明显的实施效果。但伴随空调产品的升级换代以及城镇居民的消费升级步伐不断加快，家电“以旧换新”的政策效果也将逐步得到体现。
另外，节能补贴政策的实施和推广将加快空调产品升级换代速度。今年以来的空调升级步伐加快，节能环保成为最主流的发展趋势，到目前为止，公司已经向节能部门提交三批节能补贴申请，补贴款合计达1.08亿元，而且今年年底前还有可能继续申报。
预计未来一到两年内，在出口好转、商用空调销量逐步增长的情况下，公司销售收入增长将有望恢复至两位数，预计2010年销售增长速度会回到16%左右。
美的电器：促销力度较大 市场份额上升
国信证券 王念春
美的电器2009 年3 季度公司收入增长16%，我们从2009 年分季度表现来看，公司收入增速季度环比逐步上升，而3 季度销售费用比率也是2008年以来各季度中最高的，显示公司在费用投入、计提方面都比较充分，用于市场促销，以提升市场份额以及新产品推广等。
净利润率相比2008 年各季度也都有提升表现，我们认为公司的各产品结构均有优化调整空间，以获取更好的毛利率水平。
从行业统计数据来看，出口负增长程度已经收窄。公司作为其中的龙头企业，出口区域分布较广，在恢复的过程中，公司也会因此受益。
此外，对于公司来说，冰箱洗衣机、冷冻冷藏、商用空调都将为公司打开进一步成长空间。
紧抓四条线索
投资家电业
招商证券 毕岩
政策补贴、地产配套需求、消费信贷等因素未来仍将持续。中央经济工作会议部署扩大内需特别是增加居民消费需求为明年工作的重点，我们预期财政政策短期内不会退出，另外消费信贷有望增加。我们预计2010年空调销量增长13%，冰箱增长9%，洗衣机增长12%，平板彩电增长18%。
中央经济工作会议另一个重点是提升城镇化率，对家电的需求将加大。随着回收制度的健全和人们消费理念的变革，以及消费信贷的支持，城镇家电产品生命周期将缩短，而农村家电产品普及率将加快，市场将步入新的快速成长期。
通胀可能是温和的，因此以原材料为主要成本的家电产品毛利率应可维持相对稳定。
投资策略与公司选择：紧抓四条线索：1、产品生命周期缩短趋势下，相对外资品牌具有更高性价比高端产品的企业(青岛海尔、格力电器、美的电器、合肥三洋、小天鹅、九阳股份、苏泊尔)；2、需求复苏周期中，业绩弹性较大的二线知名品牌企业(美菱电器、科龙)；3、即将结束增量不增收的彩电行业(海信电器、深康佳、TCL、长虹)；4、有望成为低碳经济载体的企业(三花股份、海立股份、浙江阳光)。
(责任编辑：GH)
格力电器：空调龙头充分受益家电下乡
东北证券 吴娜
公司近期产品销售情况较好，目前仍处于满负荷生产状态。今年年初，政府加大了家电下乡政策实施力度，并将空调列入下乡产品之一，家电下乡的消费刺激效果表现较好。而作为国内家用空调行业的龙头企业，公司空调产品的下乡销量份额居行业前列。家电下乡信息管理系统数据显示，今年9月份，公司空调下乡销量达到16.41万套，占所有下乡空调总销量的47.15%；下乡销售金额达到4.5亿元，占所有下乡空调总销额的47.87%。公司作为国内家用空调第一大品牌，将继续成为下乡政策受益最为显著的空调制造企业。
除了家电下乡政策外，政府还推出了家电“以旧换新”的消费刺激政策，该政策实施时间不长，所以目前还没有很明显的实施效果。但伴随空调产品的升级换代以及城镇居民的消费升级步伐不断加快，家电“以旧换新”的政策效果也将逐步得到体现。
另外，节能补贴政策的实施和推广将加快空调产品升级换代速度。今年以来的空调升级步伐加快，节能环保成为最主流的发展趋势，到目前为止，公司已经向节能部门提交三批节能补贴申请，补贴款合计达1.08亿元，而且今年年底前还有可能继续申报。
预计未来一到两年内，在出口好转、商用空调销量逐步增长的情况下，公司销售收入增长将有望恢复至两位数，预计2010年销售增长速度会回到16%左右。
美的电器：促销力度较大 市场份额上升
国信证券 王念春
美的电器2009 年3 季度公司收入增长16%，我们从2009 年分季度表现来看，公司收入增速季度环比逐步上升，而3 季度销售费用比率也是2008年以来各季度中最高的，显示公司在费用投入、计提方面都比较充分，用于市场促销，以提升市场份额以及新产品推广等。
净利润率相比2008 年各季度也都有提升表现，我们认为公司的各产品结构均有优化调整空间，以获取更好的毛利率水平。
从行业统计数据来看，出口负增长程度已经收窄。公司作为其中的龙头企业，出口区域分布较广，在恢复的过程中，公司也会因此受益。
此外，对于公司来说，冰箱洗衣机、冷冻冷藏、商用空调都将为公司打开进一步成长空间。
紧抓四条线索
投资家电业
招商证券 毕岩
政策补贴、地产配套需求、消费信贷等因素未来仍将持续。中央经济工作会议部署扩大内需特别是增加居民消费需求为明年工作的重点，我们预期财政政策短期内不会退出，另外消费信贷有望增加。我们预计2010年空调销量增长13%，冰箱增长9%，洗衣机增长12%，平板彩电增长18%。
中央经济工作会议另一个重点是提升城镇化率，对家电的需求将加大。随着回收制度的健全和人们消费理念的变革，以及消费信贷的支持，城镇家电产品生命周期将缩短，而农村家电产品普及率将加快，市场将步入新的快速成长期。
通胀可能是温和的，因此以原材料为主要成本的家电产品毛利率应可维持相对稳定。
投资策略与公司选择：紧抓四条线索：1、产品生命周期缩短趋势下，相对外资品牌具有更高性价比高端产品的企业(青岛海尔、格力电器、美的电器、合肥三洋、小天鹅、九阳股份、苏泊尔)；2、需求复苏周期中，业绩弹性较大的二线知名品牌企业(美菱电器、科龙)；3、即将结束增量不增收的彩电行业(海信电器、深康佳、TCL、长虹)；4、有望成为低碳经济载体的企业(三花股份、海立股份、浙江阳光)。
(责任编辑：GH)
