买入联通A股(600050.SH)的投资者们在额首相庆，因为他们手里的股票在5月19日一天便增值了13%。当天，联通A股股改后首次复牌，以2.42元开盘，最终收盘于2.52元，全天成交高达29.4亿元，场内交投非常活跃。
“如果没有机构投资者的参与，联通在复牌当天决不可能放出那么大的成交量，”天同证券高级分析师张滨分析说，“大量的机构投资者参与其中，反映出机构对联通的后市是看好的。”
机构的重仓股
申银万国电信分析师杨大力透露，“尽管机构对联通的看法还存在一定分歧，但目前以保险公司为代表的机构投资者正在买入联通，他们看好联通稳定的发展前景，并希望通过长期持有获得一种绝对的收益。”
5月12日的股改投票名单显示，联通在股改前后，确实成为了一些机构的新宠。其中，平安人寿持仓近4000万股，美资花旗银行持仓5679万股，新进社保基金102组合也持仓5057万股，而61家基金总共持有16.66亿联通A股，占其股改前流通股总数的25.63%。
“如此众多的机构集中持有联通A股，表明联通的股改方案获得了市场认可，”张滨表示，“联通是一个超级大盘股，其股权结构又非常复杂，股改方案最终顺利通过不是一件容易的事情。”
事实上，联通的股改确实经历了一个柳暗花明的过程。今年4月3日，联通公告称：公司非流通股股东联合提出了股权分置改革动议，开始正式进入股改程序。随后，联通于4月5日公布股改方案，计划向流通股股东每10股送2.3股作为对价补偿，以此换取非流通股的流通权。
不过，基金等机构投资者认为这个对价水平还是偏低，而联通也通过多种方式与流通股股东进行沟通，并在4月14日将对价方案调高到每10股送2.8股。5月9日，联通的股改方案获得国资委批准，政策层面亮起绿灯。5月11日，在股改投票会议上，联通股改方案以98.9211%的高票获得通过。5月12日，联通的股东会议也通过了这一股改方案。
5月19日，联通A股复牌，名称也变更为“G联通”。至此，联通的股改宣告最终完成。
后市蕴藏潜力
“完成股改首先对联通自身具有重要意义，”张滨分析认为，“随着股权分置问题的解决，联通的一系列制度建设将有望随之启动，比如管理层股权激励方案等，这将有利于提高公司的管理水平，促进业绩的持续增长。”
“另一方面，作为一家总市值高达500亿元的大盘蓝筹股，联通完成股改对市场的影响十分深远，这直接关系着股改的进度和效果，”张滨继续分析，“譬如对通信板块的16家主要上市公司而言，自从亨通光电(600487.SH)于去年6月启动股改以来，已经有11家完成了股改，而联通完成股改意味着通信板块股改的主要任务已经完成，目前只剩大唐电信(600198.SH)还未完成股改了。”
长期关注电信行业的分析师余凯也认为，联通完成股改是市场上一个里程碑式的事件，对市场内部格局也有举足轻重的作用。他表示，“联通日后的走势对市场的牵引作用不可忽视，随着后期指数化产品的日益丰富，联通以其对指数权重的力量和极其低廉的价格，必然是机构投资者长期争夺的对象。”
基本面持续改善
采访中，许多分析师提醒记者，联通获得机构青睐除了股改的原因外，经营状况的持续好转也是一个重要因素。从目前的数据看，联通CDMA网络的用户增长已经比较稳定，今年第一季度公司实现税前利润18.9亿元，比上年同期增长38.1%，这一涨幅甚至高于同期的中国移动。
“联通已显现步入良性发展轨道的迹象，”余凯认为，“其中CDMA网络的赢利成为一个亮点。2005年，CDMA网络利润季度环比增加额分别为0.9亿元、2.8亿元、1.1亿元。今年一季度，公司在收入、主营业务成本、期间费用和净利润的层面分别实现增长8.3%、10%、1.3%、37.8%，整体业绩好于市场预期。”
光大证券电信分析师倪勇则预计，在CDMA营销策略转型的带动下，联通2006、2007和2008年的核心营业利润率将分别达到3.9%、7.3%和8.4%，较2005年2.0%的水平将快速提高。
不仅如此，外资入股传闻也使联通具有了更大的想象空间。余凯认为，“常小兵已两度在公开场合表示，未来有意寻求国内外策略合作伙伴，共同发展3G，这对联通的业务和股价都将有较大的推动作用。”
