上周市场震荡上行，上证综指在前期高点２４００点附近出现较大的震荡，但是考虑到两市Ｂ股指数、沪深３００指数、中小板综合指数、深圳成份指数、深圳综合指数等重要指标均已经创出新高，上证指数超越２４０２点近期新高已经没有悬念，关键的问题是市场将以什么样的方式演绎行情的走势。本轮行情自低点１６６４点反弹至今，小盘股走势一直领先于市场，这从中小板综合指数和深圳综合指数的走势上可以明显看出，而上周这两个重要的指数均已成功跨越年线，因此上证综指的近期目标位将会直指年线，考虑年线仍将下行，因此上证综指在２５００－２５５０一带将面临一定的震荡压力。
经过统计，自１６６４点反弹至今涨幅居前的个股，大都在上周未能创出周新高，因此率先站上年线的中小板指数和深圳综合指数后市将由主导型上涨慢慢转变为震荡反复，与此相反，涨幅滞后的权重蓝筹板块近期却率先创出２４０２点以来的新高，对大盘震荡上行起到了定海神针的效果。
周小川频频发文透露中国经济未来复苏的关键点
上周继２３日发表《关于改革国际货币体系的思考》，２４日发表《关于储蓄率问题的思考》之后，中国人民银行行长周小川２６日再于央行网站上发表署名文章《关于改变宏观和微观顺周期性的进一步探讨》。在Ｇ２０峰会前夕，中国央行行长连续发表署名文章，这其中蕴含着许多深层次的潜台词。
Ｇ２０峰会即将于４月初召开。周小川的前一篇文章主要表达的是对美联储“１．１５万亿美元购债券”的担忧，以及重建国际货币体系的呼吁，第二篇文章可以看成是对“中国过度储蓄论”的回击，最后一篇则是传达了中国宏观调控的成效，强调了中国经济对全球经济复苏的作用。
周小川《关于改革国际货币体系的思考》重点提到中国认识到现行国际货币体系存在严重缺陷，并且其系统性风险被目前的金融危机所放大，中国认为这种现状必须改变，同时他提出了改革国际货币体系的具体设想，即创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，取代目前美元扮演的角色。
《关于储蓄率问题的思考》一文重点包括，东亚国家储蓄率调整不可能在短时间内显效，产油国高储蓄率在油价未大幅下降前提下仍将维持较高水平，因此全球储蓄不平衡在一段时期内仍会存在。 为使储蓄合理流动，提高全球资金配置效率，可以考虑将储蓄盈余更多引向其它发展中国家和新兴市场，它们是未来全球经济的高增长点，资源丰富、劳动力成本低，但缺乏发展必需的资金。
《关于改变宏观和微观顺周期性的进一步探讨》一文最后提到“总体来看，宏观调控政策已初见成效，一些先行指标有回暖迹象，经济增速过快下滑的局面基本得到遏制。事实表明，综合比较世界上主要国家应对金融危机的政策措施，我国政府在出台重大举措时决策及时、果断、有力，体现了独特优越性。”应该说很好的对三篇文章做了总结。
从中我们不难看出我国未来复苏的关键在于“外汇的合理应用”、“高储蓄率的引导”和“宏观调整风向的转变”，因此未来这三方面的重要变革都将成为新一轮牛市启动的重大契机。
大宗商品推波助澜
流动性是背后推手
近期美联储终于祭出杀手锏，“购国债发货币”，短期来看，实效明显。一边美元指数应声而落，一边道琼斯指数短短三周反弹近２０％，其中摩根大通、美国银行、ＡＩＧ等金融股短期涨幅更是超过２００％。
市场引发的通胀预期迅速升温，驱使大量资金涌向“看上去更能保值增值”的大宗商品市场。短期来看，大宗商品价格仍将继续上行，但是我们需要从更长的周期内去探寻大宗商品价格的走势。
经过统计发现，在长期周期内（５－１０年），大宗商品价格的运行趋势在经济平稳上行的趋势主导下表现出高度的正相关性，走势基本与经济同步，但涨幅更大，体现了资源品的高ＢＥＴＡ性；而在短周期内，大宗商品在经济不确定和有强烈恶性通胀预期主导下则表现出与美元走势的高度负相关性，涨跌无常，体现了较大的心理预期波动和跷跷板效应。
据此，我认为在现阶段经济复苏尚不明确的背景下，我更倾向于近期大宗商品的“暴力冲动”更多的来自于超跌后的与美元走势的脉冲，长期来看缺乏持续性和稳定性。由此我们对待相关资源类股票和大宗商品期货价格的态度，应该更多的关注美元的走势，以及美国政府刺激经济的举措上，买卖主要以交易性机会为主。
作为大宗商品一个重要品种的钢材，上周五在上海期货交易所开始了螺纹钢和线材两个品种的交易。据统计，我国自１９９６年以来一直保持钢产量世界第一。２００７年中国钢产量达到４．８９亿吨，比世界排名第二到第八的总和还要多。金融危机中我们在钢铁方面的话语权更得到加强，按国际钢铁协会公布的数据，我国今年１月份粗钢产量较上年同期增长２．４％，比去年１２月增长了９．９％，总产量则相当于全球粗钢总产量的４８％，比２００８年不足４０％的占比又跃升了一大截。而同期全球粗钢总产量较上年同期下降２４％，全球几大产钢区都受到信贷危机的重创，比如日本１月份产量下降３７．８％，韩国产量下降２５．６％，欧盟１月份粗钢产量更下滑４５．９％。这一举措有助于钢铁定价权在中国的树立，不管未来具体价格的波动会如何演绎，不可否认这将给困境中的中国钢铁企业带来希望。
三月经济数据有望改善
近期随着十大振兴计划的具体落实与细化，政策面也必然要进入一个关注政策发布后效果如何的观察期，虽然市场还在对经济复苏与否进行争论，但是可以预见的是，三月份开始后，经济数据必将有所改善，这就是短期政策的效果。但是宏观调控职能仅仅是减少经济波动带来的负面影响，而不能改变经济运行本身的市场规律。因此，就股票市场而言，短期市场的波动将重新将指挥棒交到经济数据上来。
就上周二级市场走势来说，央企利润继续下滑成为了周二股指回落的导火索，而接下来的发电量回升数据又重新唤起资金推动的信心。随着即将公布的三月份港口吞吐量数据的好转，并且三月份信贷数据有望仍然保持高增长，Ａ股市场仍有望继续上行。
接下来，随着三月份各项经济数据的陆续公布，市场将最大限度的挖掘数据的内在涵义，为行情继续上行创造故事，一旦未来的经济数据不能有效的支持，那政府将不得不再下重手，市场也将再次迎来悲观情绪的袭击。
