事件背景：
航美传媒(Nasdaq: AMCN)发布了截至3月31日的2009年第1季度未审计财报。财报显示，航美传媒第1季度总收入为3280万美元，同比增长51.8%，环比上一季度下降19.0%；净亏损为130万美元，去年同期净利润为730万美元。航美传媒预计其今年第2季度的总收入将达到3600万美元至3800万美元之间，即同比增长20.9%至27.6%之间。
易观分析：
航美传媒在传统户外媒体扩张方面已小有建树，1季度在北京和深圳机场已经发展成为领先的传统媒体运营商。除机场渠道外，航美传媒近期还获得了中国石化全国超过28000座加油站的媒体独家经营权，合同期为6年。此项合作使航美传媒对中高端人群的触媒频次有较大增加，与机场形成互补，巩固了其在触及中高端人群上的优势。
易观国际（Analysys International）认为，航美近期的动作表明，为了使企业有长足的发展和强劲的动力，其开始在机场传统媒体和机场外的中高端渠道进行布局，而金融危机恰好可以提供一些整合与拓张的机会。航美1季度的亏损主要由于先期投入成本上升过快，尚未产生收入所致，这在企业发展初期实属正常现象。2季度随着旅游升温以及经济回暖，业绩应会有明显好转，但是航美应注意加速新增资源建设，尽早产生现金流回报，在中石化项目上可首先完成对北上广深的布局。
易观国际（Analysys International）认为，航美传媒第1季度财报需注意以下四点：
一，机场电视资源利用率提高10个百分点因折扣增加
1季度机场电视广告收入达1223万美元，环比上升7.4%。售出广告时段数达8334个，环比大幅增加45.9%，这是因为春节期间贺岁促销广告较多，电视广告较受青睐。资源利用率为32.4%，环比提高10.2个百分点；ASP为1468美元，环比下滑26.4%，主要因为1季度广告折扣增加，直接降低广告主投放成本。从资源总量和利用率上看，近一年来可售广告时段数基本没有发生变化，而资源利用率（08年同期利用率在22%左右）尚处于较低水平，这反应出机场电视业务在资源拓展上已遇到瓶颈，且广告主对该媒介的价值认知尚未达到航美的预期。因此最直接的办法是进行打折促销，在今天这样的经济形势下更是如此。从业绩上看，1季度只有该业务线收入环比有所上升，证明打折促销是行之有效的手段。
二，机载电视广告收入处于6个季度以来的最低水平
1季度机载电视广告收入仅为283万美元，环比下滑31.5%，处于6个季度以来的最低水平，警示航美应对其重视起来。可售广告时段达540个，环比增加11.1%，这是因为航美在东航航线上增加了广告时段以及在从09年1月开始运营中国联合航空公司的航线。售出广告时段为164个，环比下滑16.3%，这是因为经济下滑导致的广告主预算减少以及与中国春节相关的季节性因素。ASP为17199美元，环比下滑18.3%，这是因为广告折扣的增加以及ASP显著较低的非三大航线销售占比的提高。由于可售资源上升和售出资源减少导致资源利用率仅为30.4%，比上季度的40.3%和去年同期的53.7%都有大幅减少，因此易观建议广告折扣的幅度可继续加大。
三，数字框架业务线应重点开展新增机场的营销活动
1季度数字框架广告收入为1200万美元，环比下滑30.1%，主要是售出广告时段和ASP的双双下滑所致。可售广告时段达23971个，环比增加21.2%，这是因为不仅运营网络新增3个机场至25个，还有上个季度中期开始运营的5个机场在本季度全季运营，以及在一个现有的机场中增加了新型框架。售出广告时段为3390个，环比下滑26.6%，下滑除广告主削减预算和春节季节性因素外，还有广告主将预算移向航美其他产品线的原因。ASP为3585美元，环比下滑3.9%，降幅较小的原因是虽然折扣增加，但ASP显著较高的首都机场的销售占比比上季度有所提高。由于销售下滑较严重，因此资源利用率仅为14.1%，而上季度为23.3%，去年同期为34.8%，结合以上分析，易观建议航美应重点开展对新增机场广告价值的推广活动。
四，新签订的特许经营权导致首次出现亏损
1季度特许经营授权费用为1900万美元，环比上升24.1%，占净收入的59.9%，而上季度该数字为40.1%，去年同期为23.1%，说明近期航美新签订的特许经营权产生了较高的营业成本。又因其他营业成本较为固定，在收入下滑时难以削减，所以最终导致航美自上市以来首次出现季度性净亏损。由于新签订的媒体资源还处于建设、改造阶段，因此新合同的收入贡献将会滞后一到两个季度。
研究定义：
ASP：Average advertising revenue per time slot sold，每售出广告时段收入。
研究说明：
易观国际（Analysys International）提供的产业分析，主要是在产业宏观数据、最终用户季度调研数据、厂商历史数据以及厂商季度业务监测信息等基础上，运用易观的产业分析模型，并结合市场研究、行业研究以及厂商研究方法得出的，主要反映了市场现状、趋势、拐点和规律，以及厂商的发展现状。
易观国际（Analysys International）相信通过上述产业研究方法得出的数据在行业公认可接受误差范围内，可以准确反映行业走势与变化规律。(文/易观国际分析师:周海泉)
