长江电力（600900）
评级：审慎推荐
评级机构：中金公司
公司近日公布业绩快报：2009年业绩同比增长12%至44.9亿元，以110亿股本计算，完全摊薄EPS为0.41元，基本符合预期。预计2010年步入业绩稳定期，收购完成后，公司可控装机提升151%，总资产、净资产和股本分别增加211%、69%和16.5%。预计公司未来水电业务年均净利润可维持在65亿元左右，短期的超额收益主要来自于财务费用的减少和处置金融资产投资收益，但由于公司净利润基数较大，资产处置对于利润增厚效果有限。公司做出承诺：2010年前，分红比例不低于可控分配利润的65%。预计公司2009-2011年净利润为：45亿、68亿和73亿。对应EPS为0.41元、0.62元和0.67元。2011年利润的增加主要源自偿还银行贷款，财务费用的减少。
看好公司长期的业绩稳定性和强大的现金流，但短期内，一季度是枯水期，业绩难有显著表现，因而维持“审慎推荐”评级。
金马集团（000602）
评级：审慎推荐
评级机构：招商证券
金马集团日前发布公告，拟向鲁能集团发行不超过4亿股，收购其持有的河曲电煤、河曲发电、王曲发电三个项目。重组完成后，资产构成和营业收入都将以电力、煤炭为主，公司变身为煤电联营企业。而鲁能集团持有上市公司80.75％的股权，实现绝对控股。鲁能集团开发的多为煤电联营项目，盈利能力较强，即使在煤价大幅上涨时盈利也非常有保证。2008年在全国火电项目普遍亏损的情况下，公司河曲发电公司仍然盈利4.15亿元。
公司预计其2010、2011年每股收益预测分别为0.57和0.60元，但判断公司在建煤矿有望提前投产，一方面煤炭销售贡献利润，同时能够提升王曲发电的盈利能力，因而预计公司2010、2011年每股收益有望达到0.60、0.96元。公司向鲁能集团定向增发价格为14.22元，市场溢价按20％计算，17元以下相对安全。考虑到公司长期成长性，建议买入后长期持有。
中国联通（600050）
评级：推荐
评级机构：国信证券
我们认为联通经营状况逐季向好是确定的，原因如下：1.从盈利来看：预计2009年第四季度是单季度业绩最低点，后续有望逐步回升。2.从3G用户数来看：尽管将联通2010年的月新增3G用户数从100万/月上调至130万/月，但这一数字可能仍偏谨慎。此外，预计联通2010年将降低WCDMA资费门槛，吸引更多50-90元的用户群（2009年主要吸引100元以上的用户群体）。3.从3G网络的盈利来看：在现有的3G用户发展速度下，预计在今年2、3季度出现3G网络的季度盈利拐点。即使新增用户数有所波动，盈利拐点的出现也最多提前或滞后1个季度。
从绝对涨跌幅来看，联通目前处于历史低位，下行空间有限。“携号转网”预期的出现，将会扩大其股价的上行空间，但后续需要持续跟踪的关键因素也因此新增加一个，即：国家政策、联通3G新增用户数、单季度3G网络盈利拐点、后续盈利上升幅度与进程。因此，我们认为，联通未来上行空间较大，但不确定性也大，维持“推荐”评级。
海亮股份（002203）
评级：增持
评级机构：国泰君安
我们认为，出口快速回升将提升公司业绩。去年12月份中国出口（同比增长17.7%，市场预期4%）与进口增速均远超市场预期，反映了海外经济在经历快速的回升，而欧美经济快速回升将带动海亮股份铜管出口量超预期增长。海亮股份是中国最大的铜管出口商，占全国出口量的40%，出口收入占其营业收入的60%以上。同时，公司产能扩张迅速，2009年初公司产能约为16万吨，以目前在建产能预测，到2010年底产能将达到23万吨，而到2012年预计将达到29万吨。其中海水淡化冷凝管、铜管件等高吨毛利产品所占比重将由现在的17%提升到30%，增强公司的盈利能力。
预计公司2009年EPS大约为0.5元，对应29倍PE，与其他有色股票相比具有一定安全边际。如果乐观看待2010年出口形势，预计海亮股份2010年EPS能达到0.7-0.8元。对于行业在复苏阶段给予30倍估值参考，目标价格在21-24元，给予“增持”评级。（陈 霞 整理）
