安琪酵母（600298）规模效益助推业绩增长
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8
世纪证券分析师表示，2009 年公司营业收入和归属于母公司的净利润分别同比增长 28.6%和101.15%。净利润增长率达到收入增长率3 倍以上，主要得益于公司规模效益所带来的毛利率的提高和成本费率的降低。不考虑增发对业绩的影响下，预计公司10-11年EPS分别为 0.99元、1.24元，对应动态市盈率分别为31.9倍、25.4倍，给予“买入”评级。
2009 年公司酵母产能增长50%。主导产品酵母、酵母抽提物、生物饲料、营养健康产品均保持较好的增长。国际化进程继续推进，出口收入同比增长 53.65%，明显超过国内市场销售收入增长率。销售毛利率同比上升 2.79 个百分点，营业费率和管理费率创五年来新低。由销售规模不断扩大而带来的规模效益显现，公司的盈利能力明显提高，期间费率同比下降2.85 个百分点。
未来公司的经营规模及业绩仍将快速提高。随着09 年投产项目的陆续达产，以及2010 年下半年崇左三期 1.5万吨酵母及深加工产能投产（0.8万吨酵母提取物、5000吨酵母）、2011 年埃及基地 1.5 万吨酵母产能的建成，公司未来业绩增长较为明确。公司2010 年计划实现主营业务收入 20.6 亿元，预计到2015 年，公司可望实现50 亿元的销售收入，年均增长超过20%。
公司定向增发方案尚在进程之中。增发使得管理层利益与股东利益趋于一致，有利于从机制上解决管理层激励问题，预计增发可提升公司每股收益0.08元-0.10元。
