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本周市场的关注点有三：一是时隔三周，创业板新股发行再次启动，中小板综指不断创出历史新高；二是股指期货正式启动，标志着做空时代来临；三是3年期央票重启，货币政策紧缩预期增强。市场解读为，小盘股与做空无关，所以再度活跃，持续走强。
双轮驱动 概念升级
本周，大盘蓝筹冲高之后突然“哑火”，持续回落。而小盘个股却一路高歌猛进，中小板综指还创出历史新高。究其原因，是政策与成长的双轮驱动，升华了小盘股概念，赋予了小盘股新的内涵。
小盘股是相对于大盘股而言的，一般流通股本在1个亿以上的个股称为大盘股；5000万至1个亿的个股称为中盘般；不到5000万规模的称为小盘股。从A股的历史来看，小盘股概念是不断变化的。大体经历了三个阶段：第一阶段（中小板推出前），小盘股概念的主要特点是“股本小”、“股价低”、“业绩差”，所以又称小市值股票、低价股、绩差股等。第二阶段（中小板推出后），中小板市场服务的是发展较为成熟的中小企业，改变了传统小盘股概念的“低价”、“绩差”的形象；第三阶段（创业板推出后），创业板则主要服务于成长型的、处于创业阶段的企业，特别是那些具有自主创新能力的企业，于是在小盘股概念中融入了“成长”、“创新”、“创业”、“高价”等新概念。
促使小盘股概念升级的因素，除了上述成长驱动外，主要还得益于政策驱动。今年我国经济发展的重点是“调结构”，并提出了新兴产业振兴计划，涉及产业涵盖新能源、新材料、节能减排、生物医药、电子信息、物联网、三网合一等，相关题材大部分均处于中小盘股中，为中小盘的活跃提供了重要的政策支持和丰富的题材支撑。
值得重视的是，温家宝总理今年政府工作报告首次明确提出，关注物联网的发展。作为新兴产业之一，物联网的发展有望掀起第三次信息产业浪潮，足见政府对于物联网发展的高度重视。一些中小盘基金也十分青睐成长性较好的中小盘股，一些基金经理认为，三网合一的TMT行业，也可以看作是新兴消费类板块，具体涵盖新兴的消费服务、消费电子等子行业。尽管这些个股短期涨幅较大，但从基本面来看，依然是今后最重要的投资趋势。从国际经验看，由政府主导和市场趋势共同决定的领域将最具发展潜力，一些机构已将科技股投资列入了二季度乃至今后的投资策略。
两高特征 优势尽显
高增长、高送转，是目前掀起小盘股狂潮的“两高”因素，也是成长性中小企业独具的“两高”特征。相对于许多重融资、轻回报的大盘股来说，具备高增长、高送转的小盘股优势尽显。所以，每到年报，小盘股就迎来了炒作的黄金季节。
就高增长而言，从已公布的年报来看，中小盘股利润的增长性远远高于大盘股。截至4月8日，中小板382家上市公司中，有239家已披露2009年年报，另外143家公司也均披露了业绩快报。综合2009年年报和业绩快报来看，中小板公司2009年有望实现净利润约416.18亿元，与2008年的326.53亿元相比，同比增长27.46%，其中有43家公司实现业绩翻番。而58家创业板公司净利润整体比2008年增长了47.5%，其中，同花顺、神州泰岳、探路者净利润同比增长均在50%—110%，成为新一代高成长股。
高送转更是小盘股的强项。据WIND资讯统计，截至4月2日，中小板和创业板有229家公司公布了分配方案，其中，80余家公司推出了每10股送转5股以上的分红方案，每10股送转10股以上的公司有35家。神州泰岳以10转15的送转方案位居在首位，机器人以10转10送2紧随其后，后面还有15家创业板公司，如乐普医疗、探路者、汉威电子、鼎汉技术、爱尔眼科等推出了10送10的高比例送转方案。
事实上，中小板设立以来已呈现出高送转的趋势。2009年年报中，深圳主板分配率只有四成，而中小板分配率高达九成。在分配形式上，深圳主板偏向于现金分红，中小板则倾向高转增和高派现。
二元结构 回归理性
据证券时报信息部统计，本周三中小板综指创出历史新高同时，百元股中除了贵州茅台依然是前朝元老，其他入选的12只个股都是去年IPO重启以来上市的中小盘新贵；两市71只超50元的个股中，中小盘股占近九成。这印证了我们早前的判断，创业板推出后，高价股族群“扩容”，A股股价必然回归高价股与低价股分化的二元结构。
另一方面， A股市场的估值结构也出现了严重的失衡。如合众思壮、汉王科技的PE分别为150多倍、160多倍，但中国石化、兴业银行PE值只有15倍、12倍。中小板的整体静态市盈率已高达51倍，逐渐逼近2007年大盘处于6000点历史高位时的估值水平。创业板静态PE由“满月”时的118倍回落到80多倍后，目前又回到90多倍的峰值。而当前沪深300静态PE仅有27倍。这种巨大的估值反差，必然回归理性。为此，我们认为，以下四大小盘股现象值得警惕：
其一，分化。2009年，中小板公司中净利润排名前10%的36家公司占中小板净利润总和的50.36%，净利润排名后10%的公司合计亏损额9亿元。盈利的分化必然带来股价的分化。
其二，变脸。华英农业上市仅半个月就爆出主营业务亏损392万元，全年净利润同比下滑近26%；得利斯上市两月爆出去年整个第四季净利润竟然不到400万元，全年营业收入同比下滑了7.08%；网宿科技去年10月30日刚刚登陆创业板，便在当季遭遇业绩缩水，公司2009年主营净利下降4.79%，成为创业板公司中首家业绩变脸公司。目前中小板已经产生3家ST公司，分别为**ST张铜ST钛白等。
其三，减持。2008年12月22日至2010年3月15日，远望谷前任总经理和现任副总经理陈长安通过深交所交易系统累计6次减持远望谷521.81万股，占远望谷总股本的2.03%，总共套现超过1.1亿元。在高管减持中，陈长安既不是第一个也不是最后一个，既有中小板公司也有主板公司。
其四，治理。要确保中小板、创业板上市公司的高成长性，公司治理显得越发迫切。目前格局下的中小企业上市公司家族色彩浓厚，主业单一且依赖个人的“轻资产”特征显著。
总体上，我们认为，小盘高价股处于风险大于机会的阶段，周末盘面也显示市场热点有从高价股向中低价股转移的趋势，介于风格转换的复杂性，主力有先启动二线绩优科技蓝筹股的迹象。
(证券时报)
