进入6月中旬，纽约7月份交货的轻质原油延续突破70美元后的涨势，连续第三个交易日收涨，盘中逼近每桶74美元，显示今年以来大宗商品市场由原油带动的第三轮上扬似乎还会持续。
分析人士表示，目前大宗商品的上涨，基本面找不到任何因素的支撑，唯一支持市场行情的是商品的“金融属性”，各国巨额资金注入带来的“若隐若现”的通胀，以及美元贬值的预期，导致资金投入商品交易，商品市场再次陷入“资金推动”。
种种迹象显示，短期内，充裕的流动性不会改变，宽松的货币政策环境也不可能戛然而止，在流动性的支持下，商品市场的泡沫短期内可能还会吹大。但是商品市场走势最终还是取决于实体经济的状况，商品价格不会脱离实体经济太远。
商品市场“不差钱”
截至6月12日收盘，纽约7月份交货的原油期货每桶突破73美元，创下7个月以来的新高，从5月份以来，油价涨幅已接近了40％。在油价上涨的带动下，大宗商品全线上扬，代表大宗商品价格变化的ＣＲＢ指数11日大幅收高2．36％，该指数在连续三个交易日上涨了4％。
“由油价主导的大宗商品上涨在今年已是第三轮。”大陆期货分析师刘炳宏表示，从4月末开始，原油价格持续上扬开始带动其余商品继续反弹，前两轮分别由豆类和有色金属带动。至此，今年以来全球大宗商品已平均反弹了23％，其中涨幅较大的品种如期铜反弹超过了76％，而原油涨幅亦接近40％。
伴随大宗商品的上涨，场外资金持续流入市场，强化了良性循环。以铜为例，数据显示，今年1月份期铜持仓总量在30万手左右，而目前，持仓量已超过了45万手，其间最高曾超过了46万手，按照保证金比例15％计算，年初以来仅期铜一个品种新增的资金量即超过80亿元，该数据已是年初保证金量的1．4倍。
资金面的充裕也惠及到新上市品种，3月下旬陆续上市的钢材、稻谷以及ＰＶＣ期货均表现活跃，目前持仓最大的螺纹钢期货主力0909合约持仓量已接近40万手，从3月27日上市至今，持仓增长了近35万手。“如果按照15％的保证金比例，保证金增幅也超过20亿元。”业内人士说。
脱离基本面
“除了市场资金面外，商品市场之所以能持续上扬，与经济数据改善，市场预期不断自我实现也有关。”上海中期分析师沈剑云说，陆续公布的一系列经济数据显示经济正在改善，尤其是国内的基本面表现较为强劲，刺激了商品市场的“中国因素”发挥。
事实上，由于全球经济的改善，国际能源机构（ＩＥＡ）11日十个月来首次上调原油需求预估至每日8330万桶，增加了12万桶，主要理由是美国和中国需求的增加，消息公布后，油价盘中大涨，并一举突破了72美元。此前，美国能源署（ＥＩＡ）已将今年需求预测调高了每日1万桶。ＩＥＡ同时表示，受金融危机影响，预计今年全球原油消费将同比下降2．9％，为自1981年来的最大降幅。
对此，维多石油公司研究部主管指出，尽管基本面不断改善，但从传统的需求供应角度分析，没有任何迹象显示油价可以在过去的几周里每桶上涨近30美元，他认为，现在油价已脱离了基本面，市场对通胀，对美元以及股票的预计这些因素主导了油价的走势。
实际上，持同样观点的人士不在少数。“如果不是油价的上涨，金属的涨势可能已经结束。”长城伟业分析师周志强表示，近期大宗商品往往呈现出同涨同跌，显示商品的“金融属性”主导了市场。但事实上金属市场已经进入消费淡季，并且供应过剩，油价上涨的刺激则延缓了市场的调整。“但是市场最终会反映基本面，随着其他商品逐渐进入消费淡季，大宗商品涨势也将随之松动，因为毕竟市场不能长期依靠预期支撑。”周志强说。
短期泡沫或继续
尽管基本面不利，但一些国际大行仍继续看好大宗商品。高盛在6月8日的商品研究报告中表示，近期大宗商品价格大幅上升仍受基本面支撑，而随着经济的恢复、基本面的持续改善，商品价格也将继续上行。高盛预计，未来6至18个月原油及金属基本面会好转，将对其价格提供强力支撑。同时高盛也将近期目标油价上调至每桶75美元，并认为至2010年底，油价会涨至每桶95美元。
而渣打银行也在10日的研究报告中将四季度纽约原油价格由70美元每桶上调至75美元每桶。渣打银行表示，尽管近期油价还会疲弱，但随着产出方面尤其是欧佩克的产出受到关注，以及投资减少的效应显现，原油的基本面将会改善。同时，渣打在金属市场仍看好铝和镍。
对此，大陆期货分析师刘炳宏表示，短期内资金主导的市场可能不会很快改变。“因为资金放出去容易，要收回来就很难，尤其是在当下的经济环境下，资金的收缩可能会带来系列的连锁反应是各国政府都慎重考虑的。”刘炳宏说，无论是美国还是国内，宽松的货币政策环境不可能戛然而止，在流动性的支持下，商品市场的泡沫短期内可能还会吹大。不过商品市场走势最终还是取决于实体经济的状况，2008年商品市场的案例也表明商品价格不会脱离实体经济太远，因此，一旦出现拐点，捧得越高的商品可能下跌也越猛烈。
为此，市场人士担忧，尽管大宗商品的回升表明经济不断改善，但随着大宗商品价格持续上扬，提高下游产品的成本，很可能成为经济复苏的一大阻碍。虽然经济复苏受阻也将反过来制约大宗商品的表现，但经济复苏的进程毫无疑问将添上“阴霾”。
