繁花添锦：巴菲特在航空股上的战略布局
在美国总统特朗普发表演说后，美国投资者买入股票、抛售债券，使美国三大股指均创收盘最高纪录。与此同时，巴菲特去年大笔买入的苹果也创出了历史新高。而同样被股神看中的航空股也表现不俗，当日纷纷上涨，达美航空更是逼近前期高点。显然，巴菲特在航空股上的大赚又让市场再一次将目光聚焦到这个板块中。
那么，巴菲特为何能走出20多年前折戟航空股的阴影，罕见地买入被其称之为“价值陷阱”的航空公司股票呢？是航空公司业绩转好？还是为收购做铺路？比美国航空公司更便宜的中国航空公司股票是否能迎来春天呢？
公开表示开始投资航空公司
自去年下半年起，巴菲特旗下的伯克希尔公司开始大举买入航空公司股票。截止至去年末，伯克希尔持有93亿美元市值的航空公司股票。这也是巴菲特在投资全美航空公司折戟后，很罕见地出手建仓航空领域。
巴菲特去年11月在接受采访时也曾公开表示，自己开始投资航空公司。
这令不少投资者倍感意外，毕竟20多年前，股神曾在航空公司股票上“受过伤”。巴菲特之前也说过多次：“在过去的100多年里，全世界投资航空公司的投资者的业绩惨不忍睹”。他还曾这样描述航空股——航空公司的股票是投资者的价值陷阱。
1989年，US Airways受到并购的威胁，公司高管向巴菲特求救。当时，巴菲特不愿意直接买股票，而是购买了优先股和可转换债券。不过，巴菲特买入后这家航空公司的股票开始了漫长的下跌过程。等了几年，巴菲特清仓止损，后来巴菲特继续有不少航空公司的股票投资，基本上都是亏损。
除了买入美国航空集团、达美航空、西南航空及联合大陆控股四家航空公司股票以外，伯克希尔去年还投资了航天服务公司Precision Castparts。目前，伯克希尔旗下拥有BNSF铁路和奈特杰（NetJets）飞机租赁公司。
美国航空公司业绩诱人
那么，巴菲特为何能走出阴影，看中了被其所称之为价值陷阱的航空板块呢？斯米德资产管理公司的资产组合总监Tony Scherrer说：“巴菲特喜欢投资具有长久竞争优势的公司，而显然经过了大规模整合后，航空公司就是新的投资目标。”
根据彭博汇编的数据，得益于航空燃油价格下跌以及多年来的整合使得业内只剩下几家大型企业，美国六大航空公司在2016年实现了连续第五年盈利，经调整后的利润总额约为140亿美元。在此之前的十年中，航空业亏损累计超过500亿美元。
从估值来看，美国航空公司股票似乎很诱人。以美国航空集团（AAL）为例，去年四季度，该股均价为39.8美元，连续12个月市盈率为4.83倍。下季度预期净利润率为4.7%，去年第四季度每股利润为0.92美元。过去五年的平均年收益更是增长70.52%，2017年的的年收益预计增长15.8%！
目前，AAL的股价为46.28美元，市盈率也仅有8.72倍；达美航空的最新股价为50.46美元，市盈率更低，为8.43倍。
Evercore ISI董事总经理Duane Pfennigwerth在发给客户的报告中也指出，巴菲特的投资表明美国四大航空公司具有非常吸引人的相对估值。“虽然一些长期投资者已经认识到行业的结构性和做法多年来出现了变化，但他的投资进一步验证了这一点。”在这位分析师看来，伯克希尔做出了“投资史上最大的转变”。
此外，巴菲特依然力挺美股，他在接受CNBC专访时称，非常看好美股前景，预计道指最终将逼近10万点。
股神之意在收购？
有华尔街人士称，巴菲特此次大规模买入航空公司股票不禁令人想起10年前其对铁路公司的投资。
醉翁之意不在酒，股神之意或是为了收购？
分析师们指出，从巴菲特投资铁路行业的历史来看，他近期买入美国四大航空公司的股票可能只是最终收购其中某家公司的第一步。
据彭博社报道，Rajeev Lalwani牵头的摩根士丹利分析师在周三（2月22日）的一份客户报告中表示：“我们认为，存在着柏克夏全面收购一家航空公司的可能性，而且这种可能性不容忽视，尤其是如果股价下跌的话。”
伯克希尔副董事长芒格表示，这一新举动可以与十年前该公司对铁路公司的立场变化相提并论。“大约80年时间里，（铁路）都是一个可怕的业务，”今年93岁的芒格上周在洛杉矶的一次活动上表示。“但是最终只剩下四大铁路公司，业务形势也有好转。航空业也在发生类似的情况。”
7年前，伯克希尔斥资超过260亿美元收购了尚未持有的伯灵顿北方圣达菲公司77.5%的股权，成功将该公司收入囊中。再把时间往前推一点，巴菲特曾经买入了铁路运营商伯灵顿北方圣达菲、联合太平洋、诺福克南方等公司的少数股份。在收购伯灵顿北方圣达菲之后，他抛售了其他铁路公司的股票。
美国航空公司频频收购
美国航空公司本身也在频频收购。达美航空便是典型。2015年，达美航空斥资4.5亿美元收购了东方航空3.6%的股份，随后双方又在代码共享、收益管理、航班调度、机票销售和常旅客项目等方面扩展了合作。
近日，达美航空又与大韩航空联姻，成立合资公司，合资公司将加深这两家航企目前除代码共享之外的其他合作。2016年，达美和大韩航空签署协议扩大代码共享合作范围，涉及的航点增加至美洲142个，亚洲33个。
而就在两周前，达美航空还宣布其计划再购买墨西哥航空32%的股份。达美航空此前已经拥有墨西哥航空的部分股份，算上它此次计划购买的股份，达美航空持有墨西哥航空总的股份比例将达到49%。
中美航空股PK 谁更吸引人？
比起美国航空公司的股票，中国航空公司的表现则差强人意，去年下半年以来，基本维持箱体震荡态势。且从市盈率来看，也并不那么得吸引人。
按照最新股价来计算，南方航空A股的动态市盈率为8.84倍，是A股上市航空公司中最低的，与美国航空公司相当。其余A股上市航空公司的市盈率则相对稍高，春秋航空最高，目前的PE达到了19.30倍。
不过，有不少分析师对中国航空股更加乐观，在他们看来，如果从市净率的角度来比较，中国航空股比美国航空股便宜了很多。彭博汇总的数据显示，中国主要上市航空公司未来12个月前瞻性市净率加权平均值为1.78倍，低于美国航空股的2.91倍。
东方财富Choice数据显示，目前海南航空的市净率最低，仅为1.12倍。此外，南方航空、中国国航以及东方航空的市净率也都在2倍之下。
莫尼塔分析团队也认为，中国航空公司股票的估值比美国航空公司股票的估值低了太多。“以南方航空公司与美国达美航空对比，两者机队规模类似（南航约700 架，机队年龄约5 年；达美约800 架，机队年龄超过10 年）。但在市值上，南航市值仅为达美航空市值的四分之一（南航约650 亿人民币，达美约350 亿美元）。诚然两公司在运营水平和企业性质上有着较大的差异，但基于核心资产的估值差距不应高达四倍之多。”
在莫尼塔看来，2017年，在汇率与油价这两朵不确定的乌云逐渐退去时，航空运输行业的盈利能力将变得更为可靠，而在年轻的机队让国内航空公司的固定资产投资规模在一段时间内相对可控以及消费升级带来了更多国际出行机会和潜在的涨价可能性等诸多利好下，航空股将吸引更多投资者的目光。
彭博数据也显示，分析师们对春秋航空未来增长的乐观程度要高于中美两国同业。彭博汇总的分析师预估中值显示，春秋航空的每股收益在2017与2018财年有望分别增长22.9%和24.5%。中国国航2017财年的每股收益预估中值为下降9.3%，2018财年上升21.1%。美国航空集团2017财年的每股收益料下降5.3%，2018财年则为增长18.3%。qq3535165576
