今年二季度以来逐月向好的各项宏观指标表明经济环境在改善，上市公司二季度业绩环比增长也进一步确认了经济复苏的趋势。但下半年上市公司业绩仍将受到宏观经济波动等因素影响，存在不少变数。
Wind统计显示，截至8月8日已经公布中期业绩的345家A股上市公司中，有253家公司二季度净利润实现环比一季度增长，而实现同比增长的仅为186家，勉强过半。对于今年全年的业绩状况，最大的变数莫过于下半年宏观经济的走势。
根据目前的统计数据，不少预测都表示二季度以后经济增长速度会越来越快。但也有专家认为，我国经济还没有真正实现转型，扩大消费难以一蹴而就，就业前景不容乐观，诸多制约因素决定了我国经济恢复的基础还不稳固。北大教授厉以宁表示，如果技术没有改进，节能减排没有进展，原材料消耗一如既往，中国经济即便复苏，也存在二次探底的风险。德意志银行大中华区首席经济学家马骏则认为，由于投资减速，经济增长在今年三季度出现环比二次下行的调整是正常的。
作为与宏观经济走势和投资增速紧密相关的部分强周期性行业，例如电力、资源类和原材料类行业，一旦宏观经济复苏出现波动，其行业景气度也将随之受到影响。在国家强力刺激内需政策的拉动下，部分周期性行业产品价格已经企稳回升，甚至出现大幅反弹的态势。然而，一方面，部分公司产品的价格总体上仍处于低位，加之受到一季度景气低谷的拖累，上半年公司业绩仍难以“转正”；另一方面，部分公司对半年报发布向下修正的公告，在经济乍暖还寒之际，强周期性行业的个别公司仍有出现“倒春寒”的风险。
二级市场下半年的走势也可能成为上市公司业绩增长的变数。由于上半年股市走势出人意料的好，券商的中期业绩可能出现超预期增长，但随着IPO重启，大盘股上市和流动性收缩预期给市场带来较大压力，下半年二级市场的表现或许难以乐观，这将对券商的经纪和自营业务产生负面影响。
部分上市公司在今年上半年行情看好的情况下积极参与证券投资，有的拿出闲置资金来“打新股”、购买基金等理财产品，甚至直接投资于二级市场；有的则专门成立投资公司，负责在二级市场专职进行“搏杀”。一旦下半年行情转向，“投资收益”一项就会在年末成为09年上市公司的最大“业绩杀手”。
凡事皆有两面性。有的上市公司在近期频频逢高减持前期持有的其他公司股票，以此来锁定投资收益，并将体现在中期或全年的业绩中。其中，尤以券商等金融类公司股票被减持最为突出。
还有一种可能出现的变数是，部分因受到金融危机影响、今年出现首次亏损且全年扭亏比较困难的公司，则有可能索性“一次亏个够”，在会计政策允许的情况下，把已经实现的销售收入推迟确认，或多计提一些成本费用，以为来年的业绩增长埋下伏笔。这种影响业绩的变数在2008年出现较多，而2008年已经亏损的公司则会努力在2009年扭亏。
总体来看，上市公司全年业绩随经济恢复而好转的趋势基本确立，但其中仍有一些变数，需要投资者仔细考量。
