家电下乡政策撬动内需
7月21日，财政部、商务部等首次披露了详尽的家电下乡数据：1-6月，家电下乡产品供销售961万台，销售金额162.3亿元，销售额迅速提升，其中冰箱销售额占绝大部分。
国泰君安指出，从上半年销售情况来看，家电下乡政策逐步渗透，收入中游区域户均销量普遍较高，户均销量较高的地区出现在保有量中间区域。他们认为，下半年各类省市市场都有较大扩张空间：收入较高地区在产品限价取消后有望得到开发；随着对政策认知度加深及渠道的渗透加深,收入较低地区消费有望得到有效拉动；收入与保有量接近平均水平的地区，下半年产品限价取消及手续简化等因素将促进其产品销售加速增长。
中信证券认为，冰箱目前是首个出口转正的大白电产品，在家电下乡推动下内销增速惊人，销量的增长也足以弥补均价的降低。同时，考虑到原材料价格同比存在大幅下降，冰箱企业盈利能力正不断增强。且由于农村市场客观上对冰箱需求巨大，下半年冰箱增长依旧看好，预计到2010年冰箱增速将达到比较平稳的状态。然而，中信证券同时提示，近期铜铝价格暴涨是后期家电生产企业后续定价的变动因素。
至于洗衣机，中信证券指出，6月是洗衣机销售淡季，其产销增速放缓在情理之中，但家电下乡对行业影响力正逐步增强，且随着天气转冷，洗衣机销售仍可能加速增长。中信证券则预计，下半年LCD电视下乡的局面将被打开，下乡电视将迎来明显好转。
对于空调行业来说，中金认为，二季度是转折点。同时得益于渠道库存偏低、气温较高、房地产销售拉动效应的逐步体现和政府各类补贴政策的实施，中金预计下半年空调内销趋势持续向好。中信证券表示，企业和渠道一年来的减产和去库存取得了显著效果，随着旺季行情全面铺开，去库存压力大大减轻，工厂出货加速情况如期出现，他们认为，由于国家对高能效空调提供补贴，厂家纷纷停产低能效空调，一定程度上影响了市场销售。而目前情况来看，一线品牌格力和美的由于前期库存较大，缺货情况要好于其他厂家，内销大幅反弹之际，其对低能效空调的供货较及时，反弹弹性更强。
全球经济复苏预期带动出口
中信证券认为，下半年全球经济复苏预期明确，家电出口回暖可期。国信证券也指出，节能需求导向将带动家电行业出口结构变化，更有实力用于投入研制节能产品的优质公司将因此获得更好地出口市场份额和利润率，较高的产品更新需求将继续成为冰箱和洗衣机行业增长的主要支撑。
中信证券认为，下半年出口退税率的提高对冰箱出口的促进作用将会逐渐显现，欧洲市场对冰箱的需求稳定，亚洲也已走出颓势，这两个地区冰箱出口均价较高，对冰箱出口有一定促进作用。国信证券指出，二季度面板销量快速上升有较大原因是来自于欧美地区的拉动，间接说明在欧美地区视听类消费电子产品的需求恢复。
至于空调，中金认为，空调出口仍在低位徘徊，但进一步恶化的可能性较小。而中信证券指出，2010年北美禁氟令全面实施将可能提前启动空调出口市场旺季。而上半年欧洲一直在消化此前进口的空调库存，预计随着库存进一步消化，欧洲出口很可能走出颓势，且亚洲出口的复苏远超预期。同时考虑出口退税因素，空调行业出口利润将好转。上海证券认为，随着美国经济在2009年第三季度见底，我国出口将在第四季度回暖，促进外向型行业走出业绩低谷。但他们指出，尽管全球经济已有见底现象，但空调出口持续下滑是由于主要空调出口地区目前仍处于消化库存阶段。
中期业绩上调构成催化剂
中信证券预计，家电行业将迎来全面增长的良好局面，短期重点上市公司中期业绩频频上调形成良好催化剂。公司方面，首选受益冰箱内销爆发式增长及治理改善主题的青岛海尔，受益旺季后延的格力电器、美的电器及低估的九阳股份。国泰君安认为，家电下乡对品牌集中度的推升主要集中于行业龙头，其中，青岛海尔受益最大。家电下乡受益的上市公司可分为两类：市场份额有所提升，下乡产品占比较高。
上海证券认为，尽管今年上半年空调出口仍持续低迷，但二季度以来旺盛的内需从一定程度上弥补了出口的下滑，行业利润出现明显好转，关注行业龙头格力电器、美的电器和青岛海尔。
