|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 安信证券10日发布华夏银行(600015.sh)中报点评，维持“中性－A”评级，对应6个月目标价13.25元，具体如下：
华夏银行上半年实现净利润16.65 亿元，同比减少13.6％。2 季度实现净利润9.63 亿元，环比增长37.22％。公司净息差的反弹（主要是由于利息支出的减少）是扭转利润下滑趋势的主要因素。
利息支出降低导致2 季度利润环比正增长
2 季度单季，华夏银行净利润环比出现了37%的高增长，主要是由于利息支出的大幅度降低造成的；同时银行的季度信用成本维持在历史较低水平。
进一步来看，利息支出的减少主要由于重定价造成（没有可持续性），而银行在吸收存款方面没有明显的优势，加之信用成本预计在下半年将有所提高，这都将导致银行的环比高增长不可持续。
净息差2 季度有所反弹
公司2 季度 NIM 较1 季度反弹17bp 。其中，生息率和付息率都有所降低，但成本降低更快，导致NIM 反弹。
存款业务或成银行发展瓶颈
今年以来，华夏银行的存款增速显著低于行业平均水平。同时，保证金存款的大幅度提高，也意味着银行现有存款的不稳定性在增强。
贴现贷款占比显著上升，不良生成率高于行业平均
上半年，与行业趋势一致，华夏银行贴现余额占比明显上升。对公贷款中，行业分布明显向财政项目及房地产行业集中，制造业贷款占比则出现下降。
资产质量方面，银行不良率出现降低，但不良余额有所上升，主要集中在次级类贷款。加回核销，不良贷款余额较年初上升9.9 亿元，不良毛生成率与去年下半年基本持平。
由于全行业在上半年实现了不良的双降，因此可以判断华夏银行的资产质量水平较行业平均水平更为恶化。
投资建议：
净息差下半年的反弹幅度预计不会太大（因为资金成本已无降低空间，而贷款增速放缓和企业盈利尚未恢复等导致资金回报率短期内无法大幅度上升），银行将依靠将全年信用成本维持在历史偏低水平来保证全年利润增速维持在0 附近。
预测2009－2011 年的EPS 分别为0.61 元，0.78 元和0.84 元。目前价格对应PE 分别为19.96，15.54 和14.41倍，对应2009 年末PB×2.01 倍。维持“中性－A”评级，对应6个月目标价13.25元。
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 安信证券10日发布华夏银行(600015.sh)中报点评，维持“中性－A”评级，对应6个月目标价13.25元，具体如下：
华夏银行上半年实现净利润16.65 亿元，同比减少13.6％。2 季度实现净利润9.63 亿元，环比增长37.22％。公司净息差的反弹（主要是由于利息支出的减少）是扭转利润下滑趋势的主要因素。
利息支出降低导致2 季度利润环比正增长
2 季度单季，华夏银行净利润环比出现了37%的高增长，主要是由于利息支出的大幅度降低造成的；同时银行的季度信用成本维持在历史较低水平。
进一步来看，利息支出的减少主要由于重定价造成（没有可持续性），而银行在吸收存款方面没有明显的优势，加之信用成本预计在下半年将有所提高，这都将导致银行的环比高增长不可持续。
净息差2 季度有所反弹
公司2 季度 NIM 较1 季度反弹17bp 。其中，生息率和付息率都有所降低，但成本降低更快，导致NIM 反弹。
存款业务或成银行发展瓶颈
今年以来，华夏银行的存款增速显著低于行业平均水平。同时，保证金存款的大幅度提高，也意味着银行现有存款的不稳定性在增强。
贴现贷款占比显著上升，不良生成率高于行业平均
上半年，与行业趋势一致，华夏银行贴现余额占比明显上升。对公贷款中，行业分布明显向财政项目及房地产行业集中，制造业贷款占比则出现下降。
资产质量方面，银行不良率出现降低，但不良余额有所上升，主要集中在次级类贷款。加回核销，不良贷款余额较年初上升9.9 亿元，不良毛生成率与去年下半年基本持平。
由于全行业在上半年实现了不良的双降，因此可以判断华夏银行的资产质量水平较行业平均水平更为恶化。
投资建议：
净息差下半年的反弹幅度预计不会太大（因为资金成本已无降低空间，而贷款增速放缓和企业盈利尚未恢复等导致资金回报率短期内无法大幅度上升），银行将依靠将全年信用成本维持在历史偏低水平来保证全年利润增速维持在0 附近。
预测2009－2011 年的EPS 分别为0.61 元，0.78 元和0.84 元。目前价格对应PE 分别为19.96，15.54 和14.41倍，对应2009 年末PB×2.01 倍。维持“中性－A”评级，对应6个月目标价13.25元。
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 安信证券10日发布华夏银行(600015.sh)中报点评，维持“中性－A”评级，对应6个月目标价13.25元，具体如下：
华夏银行上半年实现净利润16.65 亿元，同比减少13.6％。2 季度实现净利润9.63 亿元，环比增长37.22％。公司净息差的反弹（主要是由于利息支出的减少）是扭转利润下滑趋势的主要因素。
利息支出降低导致2 季度利润环比正增长
2 季度单季，华夏银行净利润环比出现了37%的高增长，主要是由于利息支出的大幅度降低造成的；同时银行的季度信用成本维持在历史较低水平。
进一步来看，利息支出的减少主要由于重定价造成（没有可持续性），而银行在吸收存款方面没有明显的优势，加之信用成本预计在下半年将有所提高，这都将导致银行的环比高增长不可持续。
净息差2 季度有所反弹
公司2 季度 NIM 较1 季度反弹17bp 。其中，生息率和付息率都有所降低，但成本降低更快，导致NIM 反弹。
存款业务或成银行发展瓶颈
今年以来，华夏银行的存款增速显著低于行业平均水平。同时，保证金存款的大幅度提高，也意味着银行现有存款的不稳定性在增强。
贴现贷款占比显著上升，不良生成率高于行业平均
上半年，与行业趋势一致，华夏银行贴现余额占比明显上升。对公贷款中，行业分布明显向财政项目及房地产行业集中，制造业贷款占比则出现下降。
资产质量方面，银行不良率出现降低，但不良余额有所上升，主要集中在次级类贷款。加回核销，不良贷款余额较年初上升9.9 亿元，不良毛生成率与去年下半年基本持平。
由于全行业在上半年实现了不良的双降，因此可以判断华夏银行的资产质量水平较行业平均水平更为恶化。
投资建议：
净息差下半年的反弹幅度预计不会太大（因为资金成本已无降低空间，而贷款增速放缓和企业盈利尚未恢复等导致资金回报率短期内无法大幅度上升），银行将依靠将全年信用成本维持在历史偏低水平来保证全年利润增速维持在0 附近。
预测2009－2011 年的EPS 分别为0.61 元，0.78 元和0.84 元。目前价格对应PE 分别为19.96，15.54 和14.41倍，对应2009 年末PB×2.01 倍。维持“中性－A”评级，对应6个月目标价13.25元。
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 安信证券10日发布华夏银行(600015.sh)中报点评，维持“中性－A”评级，对应6个月目标价13.25元，具体如下：
华夏银行上半年实现净利润16.65 亿元，同比减少13.6％。2 季度实现净利润9.63 亿元，环比增长37.22％。公司净息差的反弹（主要是由于利息支出的减少）是扭转利润下滑趋势的主要因素。
利息支出降低导致2 季度利润环比正增长
2 季度单季，华夏银行净利润环比出现了37%的高增长，主要是由于利息支出的大幅度降低造成的；同时银行的季度信用成本维持在历史较低水平。
进一步来看，利息支出的减少主要由于重定价造成（没有可持续性），而银行在吸收存款方面没有明显的优势，加之信用成本预计在下半年将有所提高，这都将导致银行的环比高增长不可持续。
净息差2 季度有所反弹
公司2 季度 NIM 较1 季度反弹17bp 。其中，生息率和付息率都有所降低，但成本降低更快，导致NIM 反弹。
存款业务或成银行发展瓶颈
今年以来，华夏银行的存款增速显著低于行业平均水平。同时，保证金存款的大幅度提高，也意味着银行现有存款的不稳定性在增强。
贴现贷款占比显著上升，不良生成率高于行业平均
上半年，与行业趋势一致，华夏银行贴现余额占比明显上升。对公贷款中，行业分布明显向财政项目及房地产行业集中，制造业贷款占比则出现下降。
资产质量方面，银行不良率出现降低，但不良余额有所上升，主要集中在次级类贷款。加回核销，不良贷款余额较年初上升9.9 亿元，不良毛生成率与去年下半年基本持平。
由于全行业在上半年实现了不良的双降，因此可以判断华夏银行的资产质量水平较行业平均水平更为恶化。
投资建议：
净息差下半年的反弹幅度预计不会太大（因为资金成本已无降低空间，而贷款增速放缓和企业盈利尚未恢复等导致资金回报率短期内无法大幅度上升），银行将依靠将全年信用成本维持在历史偏低水平来保证全年利润增速维持在0 附近。
预测2009－2011 年的EPS 分别为0.61 元，0.78 元和0.84 元。目前价格对应PE 分别为19.96，15.54 和14.41倍，对应2009 年末PB×2.01 倍。维持“中性－A”评级，对应6个月目标价13.25元。
