美联储主席耶伦这一次的讲话将发生在“全球经济事务”会谈上，市场预期在这次讲话中耶伦不太可能作出任何关乎“美联储对美国利率政策犹豫不决”的暗示，因为就在两周前，耶伦才刚在发布会上发表鹰派言论，这样赤裸裸“自打脸”的行为按道理不可能发生。
那这一次讲话还要关注些什么？
比起寻找加息与缩表的线索，投资者更应关注的是耶伦关于通胀与经济的表态是否发生变化。值得注意的是，美联储最近提出了美联储是否应该考虑将其通胀目标提高到2%以上的想法。耶伦的态度并不坚定，因此这次讲话中能否觅得蛛丝马迹显得更加重要。
近期美联储多位官员的讲话呈现出“鹰鸽交错”的局面。就业市场的向好与通胀的低迷，令市场投资者对美联储的政策前景产生疑虑，不知美联储最终会偏向哪一方面去考虑是否加息举措，这也是令黄金在上周结束下跌，录得反弹的因素。
美国经济数据近期一直表现的很疲软，在经济还没有完全恢复的情况下，美联储开始紧缩很大概率会让经济再次陷入衰退。美国商务部数据显示，美国5月耐用品订单环比初值萎缩1.1%，不及预期的萎缩0.6%，是去年11月以来最差水平。美国5月扣除运输类耐用品订单环比初值增加0.1%，不及预期的增长0.4%;美国5月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值萎缩0.2%，不及预期的增长0.3%。
笔者认为，5月耐用品订单意外下降，意味着耐用品行业的投资降温可能拖累美国二季度经济增长。分项数据均不及预期，表明商业投资对经济回升的提振效果有限。耐用品行业前景因汽车销售渐冷蒙阴，而逐渐改善的海外市场需求增速也尚未达到能够提振美国制造出口的程度。
尽管失业率达到了美联储想要的水平，但通胀却并不配合。美国4月PCE物价指数同比1.7%，3月PCE是1.9%，也就是说，自3月会议以来，核心PCE同比增速还降低了0.2个百分点。在6月份的美联储决议当中，耶伦似乎没把低通胀当回事，她认为当前数据有噪音，并称“不要对少数可能是噪音的通胀数据反应过度”。耶伦相信，通胀疲软可能是受到暂时的因素影响，通胀最终会上升。现在美联储的资产负债表是4.5万亿美元，2008年经济危机刚开始时，这一数字是8000亿美元，短短九年之内，扩张了5倍。现在美联储准备正式启动缩表了。
根据美国联邦基金利率期货的交易计算得出，9月加息的概率仅为13%，比一个月前的25%大幅回落。预计12月再加息一次的概率为50%，同一个月前的45%大体持平。越来越多的市场人士相信美联储会选择9月缩表，加息推迟到12月甚至明年。
对黄金价格有何影响？
若耶伦本次讲话再度回避美国当前的低通胀问题，届时很有可能对黄金形成打压因素。上周杜德利大显“鹰派之风”，一度令黄金跌至一个月低点，笔者认为，如果杜德利证实美联储将继续走向鹰派升息，黄金很难再恢复上涨。
并且在经历了昨日的闪崩行情之后，黄金市场买盘人气一时很难恢复，即便耶伦发表对经济前景谨慎的观点，料对黄金的提振作用也将是非常有限的。目前需谨慎“抄底论”，而且投资者需要特别留心今日的欧市开盘之后，黄金是否还会昨天重现，以及纽约开盘也需要非常谨慎。因为从以往历史经验判断，多数的闪崩基本发生在这两个时间点。
本文由张城毅团队供稿扣549·920·337备注张城毅，本人解读世界经济要闻，剖析全球投资大趋势，对原油、黄金、白银等大宗商品等有深入的研究。
