珍妮特-耶伦的美联储主席任期将于明年2月结束，未来数月美国总统将不得不提名、参议院将不得不确认一位新主席。现在有关该职位的可能候选人的功绩和影响的讨论很多。对于特朗普和参议院来说，从考虑耶伦的继任者将面临的挑战着手，将十分重要。美联储下任主席或面临经济衰退 黄金展翅再无后顾之忧在过去一些关键时刻，如果是我的话，我会放慢加息的脚步。我还认为美联储在声明中持续高估了未来的通胀率、增长以及货币紧缩，损害了其公信力。不过整体来看，美联储最近几年完成了非常出色的工作。我们已经数十年没有享受过如此有利的失业率和通胀率组合。市场和金融状况几年来一直非常稳定，或许太稳定了。与华盛顿其他机构和其他央行相比，美联储深受尊敬。这一切都归功于美联储的领导力以及幸运的大环境。
我觉得未来几年美联储的工作将困难得多。经济、金融和政治都将出现新的挑战，这可能将需要创造性的、非正统的应对办法。
如果历史有任何启示的话，在下一任美联储主席的四年任期内，经济很可能将陷入衰退。如今复苏正处于第九年，由于人口和技术原因、失业率非常低而资产价格较高，潜在增长率相对较低。即使没有这些因素，经验也告诉我们，美联储或专业的共识预测都几乎永远无法预测衰退，甚至无法迅速认识到衰退的来临，但至少有20%左右的可能是，如果经济现在未处于衰退，也将在一年内陷入衰退。因此下一任美联储主席不得不处理衰退问题的概率大概为三分之二。
美联储下任主席或面临经济衰退 黄金展翅再无后顾之忧
历史上，美联储以大幅降息来应对衰退，过去五十年在经济衰退时，基准的联邦基金利率下调400个基点或更多。然而，考虑到市场预测，当下一次衰退降临时，美联储几乎不可能有这种降息空间。因此美联储将不得不临场发挥，利用言论和直接干预市场来影响长期利率。鉴于目前10年期国债的收益率低于2.2%，并且会随着衰退来临或任何下调联邦基金利率的举动而急剧下滑，这将是一项棘手的任务。
因此，在目前通胀目标的框架内，美国经济可能相当脆弱。这一点并没有得到充分认识。有责任心的美联储新主席将不得不慎重考虑改变当前的货币政策框架，比如更加强调名义国内生产总值（GDP）增长、关注物价水平而非通胀（因此低通胀时期过后将是高通胀时期）或上调通胀目标。在当前环境下，这些举措都不轻松，但一旦衰退来临，政策效果将减弱。
过去四年没有出现严重的金融不稳定或外国金融危机。这种好运不太可能会继续。现在存在真正的风险：从中国，到迹象显示美国股市部分个股被高估，从长时间的低利率和市场平稳期后杠杆攀升，到地缘政治高度失序、美国信誉大幅下滑。
过去几年几乎每一次央行年会都会使得黄金上涨，其中2011年最甚，黄金当日上涨3.2%，此后的几年黄金在年会当日上涨的力度逐减缩小，那么很显然，从10年以来的走势来看，16年已经触底，不排除今年出现重大转折，最主要的原因是当下欧洲经济走强，投资者对于欧元未来的走势充满信心，而美元走弱，市场一直以来在担忧美元的继续下滑，美国经济虽然有回暖迹象，加上马上就要开始的全球央行年会，个人认为，欧元的好日子快到到头了。
黄金，与其说是四天的区间整理，不如说是蓄势后的大突破，每一次形成较为有力的单边或方向的延续都是在长时间整理蓄势后展开，那么眼下的金价亦是如此。昨日黄金触低后反弹，上探接近1291美元，最终收高，日线录得小阳柱，实体部分站稳短期线上方，周期均线上行势能衰竭，短周期指标继续保持平稳运行，只要1290上方压制带难以上破，日线所表现出的强势跟多头倾向最终就是昙花一现。
4小时方面，昨日市场反弹连续录得五连阳，但每一根的实体部分都很小，彰显出反弹中的乏力，当前价已经开启下探，短周期指标率先下行，早间阶段收不过1290，那么午后跟欧盘的回撤风险又会加大。昨日1291高位空，今日盘继续保持在此做空，如若下破位1280关键支撑，空头往下延伸定会拉大利润空间。
操作建议：
1290做空，止损1295，目标1280
作者简介：张舟仪，威信：xyLj060。黄金分析师，策略家，财经时评人。
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