凭借天然的逐利嗅觉，在每一次产业发展的黄金时期，资本都在其间发挥着助燃剂，甚至血液的功能。未来十年，国内的创新环境，尤其是政策环境能否让各路投资者倾力投入，孤注一掷？最终的答案无疑将影响黄金十年的光芒程度。
诱惑的冰山一角
目前我国的医药行业发展情形类似于1980~2000年美国和欧洲医药行业的黄金成长时期，吸引着“好项目”焦虑的各路资本前来寻猎。
从某种意义上讲，“黄金十年”这一概念的提出对照了欧美国家的产业发展背景。在不少业内人士看来，目前我国医药行业的发展情形类似于1980~2000年美国和欧洲医药行业的黄金成长时期。这对于众多活跃在国内市场，永远焦虑于找不到“好项目”的各类投资者而言，当中的机会与诱惑已露冰山一角。
上世纪60年代，美国总统林顿·约翰逊力排众议，在美国确立了Medicare、Medicaid两种医疗保障机制，初步建立了罗斯福时代首先提出的全民医疗保障体系。此后，随着医保覆盖面的迅速扩大，美国医疗保健支出在GDP的占比持续上升，从1940年的4.1%上升至如今的16%，成为蕴育美国医药产业快速发展的温床。
上世纪80年代，美国制药技术出现了创新浪潮。其间，FDA批准的新分子实体数达到217个，是数十年来的顶峰。与此同时，里根政府适时颁布了一系列法案，促进基础研究转化为新产品。受益于上述政策，大量民间资本流向制药企业，数以千计的中小企业获得了融资，多个新产品上市，成就了上世纪80~90年代初期美国生物制药业的黄金盛宴。
对照我国，近年来积极推行医疗体制改革，鼓励创新并提供资金。2009年，国务院先后发布了《关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》以及《促进生物产业加快发展的若干政策》，并联合有关部门编制生物产业发展“十二五”规划，促进生物产业集群化和国际化发展，情状颇似上世纪80年代的美国。
除单纯的政策利好之外，国内经济发展多年的积淀显然也为未来黄金十年发酵基础。中投顾问医药行业研究员郭凡礼在接受《医药经济报》记者采访时指出，“黄金十年”源于3个方面：首先，新医改的效应将在未来3~5年内显现，因此对医药行业的发展有较大的增进作用；其次，2009年，国家先后发布了扶植中药及生物制药企业创新发展政策，将在未来较长时期内对中药及生物制药行业产生影响；最后，随着人们生活水平的提高以及对生命健康的重视，加上人口老龄化的因素，都将促使我国医药产业迎来“黄金十年”。
上述利好显然加重了国际市场对于中国医药产业的信心。IMSHealth公司3月16日发布的报告显示，伴随着中国GDP超过8万亿美元，预计2011年中国医药市场将从2006年的第8位跃居成为全球第3位。到2013年，中国药品年销售收入将增加400多亿美元，相当于同一时期美国医药市场销售增长的预测值。
“对比IMS此前5年的预测，这一数据显然更加乐观。”曼哈顿资本管理咨询有限公司总裁王进对记者如是表示。
关于“创新”的追逐
真正进入创新种子期的创投或者天使基金在国内还非常罕见。政府设立相应的风险补偿机制，为创新型企业创造更好的融资环境至关重要。
“中国医药行业前16年的复合增长率在18%~19%，前5年的增长率是22.7%，去年在25%以上，估计今年将达到30%~35%。”在九鼎投资执行总裁禹勃看来，不断增长的数字已经足够解释资本对医药行业所表现出来的持续热度。
正如采访中很多分析人士反复提及的，禹勃也相信，未来十年，不管是出于投资者“喜新厌旧”的逐利天性，还是产业自身升级的需要，创新型企业，尤其是生物技术企业都将成为各类资本的最爱。
众所周知，中国虽是医药大国，却远不是医药强国。IMS报告也提出，虽然中国即使成为全球第三大医药市场，但其销售主要来自于仿制药，这一情况在短期内不可能改变。正因为此，除出台政策扶植企业创新之外，各级政府近年来对于创新研发的资金投入也在不断增加。
王进指出，中国各级政府近年来设立了大量政府引导基金用于鼓励企业创新研发，由此或将带动民间和产业界投入上千亿元资金。未来10~15年间，上述资金的涌入将推动包括新药、疫苗、诊断、医疗器械在内的诸多创新产品的面市。值得一提的是，除了创新药物之外，其认为，譬如老年人护理等在内的医疗创新型服务也将得到资本青睐。
记者了解到，国外为鼓励社会资本进入投资创新的良性循环，通常对专注于种子期的天使基金投资给予相当优惠的个税减免政策。而在国内，类似政策仍是空白。由于创新研发周期长，本身充满不确定性，创新保护机制又尚未成熟，出于逐利天性及风险考虑，目前国内资本还偏重于对中后期项目的投资，真正进入创新种子期的创投或天使基金非常罕见。
王进表示，与国外大量未盈利的生物技术公司能够获得企业投资或上市融资的情形不同，目前国内还缺少真正的创新题材，当前登上创业板的医药企业也都是进入盈利期的企业。从这个意义上讲，资本真正参与企业的创新孵化，依然有待投资环境的进一步优化。
在这种背景下，除了投资方不断提高筛选、预测项目前景的能力外，未来黄金十年，政府设立相应的风险补偿机制，对创新型企业创造更好的融资环境显得至关重要。
记者手记
黄金十年黄金并购
张玲娜
黄金十年并非机会均等的盛宴，一部分企业的发展壮大，意味着另一部分企业将萎缩，并逐渐退市。
在中国经济持续向好、居民健康投入增长、人口老龄化趋势加重等诸多行业刺激下，未来十年，医药企业或将呈现强者恒强的态势——在基本医疗卫生制度的支持下，大型普药企业依然会在市场中占据一席；长期独霸高端品牌市场的外企在保持自身优势的同时渐渐渗透基层，拥有自主研发能力，在专业领域卓有特色的小型民营企业将快速发展。总之，行业集中度不断提升，专业化、细分化趋势也将愈发明显，并购、整合将成为大势所趋。
“医药行业已经被提到了战略高度。国家的思路很明确，整合提高，形成集中的产业群。这一趋势必然会吸引大量资金进入。”采访中，来自九鼎投资的禹勃认为，医药行业已经迎来最佳的企业并购时机，并不惜用了“投资元年”这样醒目的名词。
事实上，对应产业整合的需求，国药、上药、华药等国家并购资本早已在四处招兵买马，希望借助收购业内优质企业形成庞大的产业集群，并且势头丝毫不见减退。另一方面，为了应对未来产业升级的挑战，众多民营企业也着眼于产业链，向上向下衍生并购。
尤其值得一提的是，为了达到黄金十年结构调整的内在需求，越来越多的企业开始意识到，通过并购优质企业丰富自身的产品线将成为必要之举。在3月31日《医药经济报》主办的“构想黄金十年”高端论坛上，步长集团董事长赵步长就明确表示，未来十年，公司将致力于打造新的品牌，除了自身研发之外，还将通过旗下步长投资公司兼并、收购中成药企业实现上述目的。赵步长透露，2010年，企业在并购上的投资预算高达20亿元。
除了国内医药企业外，不少跨国公司的企业创投亦蠢蠢欲动。默克·雪兰诺和谷歌此前曾发起重点投资健康产业的创投基金，生物技术企业成为他们共同的投资重点；辉瑞、礼来、罗氏等大药厂的创投也一直在寻找好的并购题材。
“中国现在缺的不是钱，而是好的并购项目。”辉瑞中国区总经理吴晓滨接受采访时这样评价当前国内医药市场的投资现状。在这种并购激情的推动下，未来十年无疑将会是并购的黄金十年。
